對話深創(chuàng)投倪澤望：新信息技術(shù)投資機(jī)會在數(shù)字新基建與數(shù)智化應(yīng)用

　　“新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的投資機(jī)會，我們認(rèn)為主要在于以下兩個(gè)方向：一是數(shù)字新基建，二是數(shù)智化應(yīng)用，”在12月2日首屆BEYOND國際科技創(chuàng)新博覽會開幕式后接受包括澎湃新聞在內(nèi)的媒體采訪時(shí)，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司董事長倪澤望開門見山回應(yīng)道。

　　深創(chuàng)投成立于1999年，是國內(nèi)最早成立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之一，在硬科技領(lǐng)域投資成果豐碩。截至目前，深創(chuàng)投累計(jì)投資項(xiàng)目1350個(gè)（含不同輪次），累計(jì)投資資金755億元人民幣，管理基金規(guī)模4000多億元人民幣，所投資企業(yè)累計(jì)上市201家，其中有26家在科創(chuàng)板上市，約占整個(gè)科創(chuàng)板上市公司總數(shù)的7%；62家在創(chuàng)業(yè)板上市，約占創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的6%。

　　倪澤望在開幕式主題演講中介紹到，新一代信息技術(shù)行業(yè)科創(chuàng)板累計(jì)上市公司125家，其中半導(dǎo)體企業(yè)30家，核心電子元器件及設(shè)備企業(yè)29家、新興軟件企業(yè)29家、下一代通信設(shè)備企業(yè)13家、其它24家，總市值超2.5萬億元。新一代信息技術(shù)行業(yè)在科創(chuàng)板平均市值約204億元，平均市盈率122倍。

　　他認(rèn)為，包括5G、大數(shù)據(jù)中心等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)將促進(jìn)新興基礎(chǔ)軟硬件的快速發(fā)展，同時(shí)，這些數(shù)字新基建的支撐又將加速生產(chǎn)、生活的數(shù)字化和智能化。

　　“生活中，比如說5G、VR/AR等技術(shù)能深度改變?nèi)藗兊馁徫?、社交、娛樂等方式，有望形成新的商業(yè)業(yè)態(tài)；利用數(shù)字化手段實(shí)現(xiàn)的政務(wù)數(shù)據(jù)治理，將進(jìn)一步便利居民服務(wù)，提升民生服務(wù)和社會治理水平。生產(chǎn)方面，像工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、SAAS軟件等大幅提高了生產(chǎn)效率，工業(yè)數(shù)智化可以說國內(nèi)還處于起步階段，未來還有很大的發(fā)展空間，”倪澤望對澎湃新聞表示。

　　除了新一代信息技術(shù)領(lǐng)域，倪澤望還詳細(xì)介紹了智能制造、醫(yī)療健康、新能源/新材料領(lǐng)域深創(chuàng)投的投資思路。

　　智能制造：關(guān)注轉(zhuǎn)型升級和國內(nèi)國外雙循環(huán)背景下的投資機(jī)會

　　智能制造也是深創(chuàng)投的重倉板塊。科創(chuàng)板累計(jì)智能制造上市公司64家，平均市盈率是59.7倍，“比信息技術(shù)要低一些，但較其他行業(yè)板塊還是要高?？傮w來看，傳統(tǒng)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級培育了一批具有‘高附加值’的科創(chuàng)企業(yè)，使得行業(yè)在資本市場的認(rèn)可度得到了顯著提升，”倪澤望談道。

　　在倪澤望看來，智能制造領(lǐng)域有兩條值得關(guān)注的投資主線：一是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，二是國內(nèi)國外雙循環(huán)下的國產(chǎn)化?！稗D(zhuǎn)型升級方面，是從以前解決‘有沒有’的問題，過渡到現(xiàn)在解決‘好不好’的問題。我們認(rèn)為能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)設(shè)備智能化、產(chǎn)線柔性化、運(yùn)營數(shù)字化等轉(zhuǎn)型的企業(yè)能夠獲得很大發(fā)展空間?！?/p>

　　在國內(nèi)國外雙循環(huán)下的國產(chǎn)化方面，他認(rèn)為過往中國制造依靠更快的響應(yīng)，更優(yōu)的服務(wù)、更低的價(jià)格占領(lǐng)了國際市場，而最新的趨勢是企業(yè)利用雙循環(huán)歷史性的導(dǎo)入和迭代機(jī)會，依托龐大內(nèi)需，以新技術(shù)、新工藝來提升生產(chǎn)智能化水平，塑造品牌壁壘，持續(xù)夯實(shí)中國制造的品牌競爭優(yōu)勢，打造走向世界的新名片。

　　醫(yī)療健康：關(guān)乎民生福祉的長青板塊

　　醫(yī)療健康關(guān)乎民生福祉，因此倪澤望將其定義為抗周期的長青板塊。他介紹到目前科創(chuàng)板醫(yī)療健康行業(yè)累計(jì)上市公司79家，其中醫(yī)療企業(yè)32家，體外診斷企業(yè)17家，醫(yī)療器械企業(yè)10家，醫(yī)用耗材企業(yè)13家，生物技術(shù)企業(yè)7家，總市值約1.2萬億元，平均市值約154億元。在科創(chuàng)板上市“標(biāo)準(zhǔn)五”的支持下，有10家未盈利醫(yī)療健康企業(yè)上市，均為創(chuàng)新藥企業(yè)，是科創(chuàng)板按該標(biāo)準(zhǔn)上市最多的行業(yè)?？苿?chuàng)板醫(yī)療健康行業(yè)平均市盈率為82倍?！翱梢哉f科創(chuàng)板給那些致力于打造國際領(lǐng)先創(chuàng)新藥的企業(yè)非常大的支持發(fā)展空間。隨著行業(yè)從‘跟隨仿制’到‘自主創(chuàng)新’，再加上科創(chuàng)板政策的支持，醫(yī)療健康行業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道。”

　　倪澤望也具體談到了醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資機(jī)會——“技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)+患者群體增加+醫(yī)療消費(fèi)升級”。倪澤望認(rèn)為，中國的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷從仿制改進(jìn)、跟隨創(chuàng)新到首創(chuàng)的階段，進(jìn)入以技術(shù)創(chuàng)新為核心競爭力的時(shí)代，“在全面集采背景下，醫(yī)療健康企業(yè)必須直面創(chuàng)新升級的挑戰(zhàn)。在國際化視野下具有差異化產(chǎn)品的創(chuàng)新藥公司才具有長期投資價(jià)值”。

　　在醫(yī)療器械領(lǐng)域，他認(rèn)為國產(chǎn)醫(yī)療器械中低端的相對多一些，已經(jīng)全面完成了國產(chǎn)替代。怎么樣慢慢地去提高高端醫(yī)療器械的國產(chǎn)化率，還有很多產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會和投資的機(jī)會，

　　新能源/新材料：大勢所趨、增速可期

　　談到新能源/新材料板塊，他表示“在雙碳的背景下，從全球利益共同體角度、人與環(huán)境長期可持續(xù)和諧發(fā)展角度，新能源/新材料板塊的發(fā)展是大勢所趨，且增速可期。新能源/新材料項(xiàng)目在科創(chuàng)板的表現(xiàn)也非常好，平均市盈率達(dá)到70倍。深創(chuàng)投在這一行業(yè)的布局也非常多?！?/p>

　　新能源及新材料板塊近期熱度極高，是每個(gè)投融資峰會必討論的熱門投資領(lǐng)域。但熱度增加同時(shí)也帶來了行業(yè)整體估值偏高、較難找到合適標(biāo)的項(xiàng)目的問題。對此倪澤望表示，“在產(chǎn)業(yè)鏈上的薄弱環(huán)節(jié)以及可能實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的領(lǐng)域，仍潛藏早期投資機(jī)會?！?/p>

　　他介紹目前深創(chuàng)投在此行業(yè)領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注雙碳背景下的能源結(jié)構(gòu)升級，包括新能源汽車領(lǐng)域、儲能行業(yè)領(lǐng)域、氫能領(lǐng)域等。“在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，我們主要關(guān)注后補(bǔ)貼時(shí)代，市場和技術(shù)驅(qū)動帶來的投資機(jī)會，包括新型電池材料技術(shù)、電池回收、車與電網(wǎng)的能源互聯(lián)等，”倪澤望表示。

　　在儲能行業(yè)，隨著光伏、風(fēng)電等可再生能源并網(wǎng)的比例逐年增加，儲能需求將迎來爆發(fā)式增長。倪澤望認(rèn)為，新型儲能近年來產(chǎn)業(yè)化落地加速，未來將在電力市場中發(fā)揮重要作用。

　　在氫能方面，當(dāng)下的發(fā)展則集中在完善整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，包括氫能的制取、儲運(yùn)、加注和燃料電池應(yīng)用等等，“方方面面需要作為一個(gè)整體來進(jìn)行優(yōu)化完善，從而降低成本，在更大范圍內(nèi)推廣使用。”

　　尋找優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的方法論：優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)總能帶來驚喜

　　投資領(lǐng)域有一句廣為流傳的話叫做“風(fēng)口上，豬也能飛起來”，這表達(dá)了投資人對于賽道的關(guān)注。但在被記者問及挑選投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，倪澤望卻更多展示出了對創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)的關(guān)注。他說優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者千人千面，各有各的特色，但有些共性特點(diǎn)，比如勤奮、學(xué)習(xí)能力強(qiáng)、韌勁足，能夠隨著環(huán)境的變化不斷學(xué)習(xí)、調(diào)整，更好地滿足市場需求。這背后是對當(dāng)下不斷變動、充滿不確定性環(huán)境的思考，其中的邏輯是“市場變化急劇，好的項(xiàng)目很難是永恒的，但好的團(tuán)隊(duì)隨著經(jīng)驗(yàn)的積累能力會越來越強(qiáng)”，倪澤望闡述道。

　　此外，他介紹了深創(chuàng)投的“打法”。 “我們會對每個(gè)產(chǎn)業(yè)繪制非常詳細(xì)的樹狀圖譜，每個(gè)樹枝上有很多枝葉。所以采哪片葉子，怎么樣去找，實(shí)際上就要去研究，找每一個(gè)細(xì)分行業(yè)的潛在龍頭企業(yè)，我們不會選擇把一個(gè)熱門賽道的前五名都投的方式?！彼硎旧顒?chuàng)投更注重梳理產(chǎn)業(yè)鏈條中的薄弱環(huán)節(jié)以及尋找技術(shù)突破的一些方向。

　　據(jù)介紹，深創(chuàng)投目前投資的近1200家企業(yè)本身會互相形成供應(yīng)鏈的耦合關(guān)系，這也是其投資生態(tài)圖譜的構(gòu)建。

　　提到目前過熱、估值過高的賽道時(shí)，倪澤望認(rèn)為這實(shí)際上不利于行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和場景落地，“比如元宇宙是未來的一種發(fā)展方向，但它真正形成價(jià)值還需要時(shí)間。如果把泡沫吹得特別大，投資人資金進(jìn)入后尋求回報(bào)時(shí)，企業(yè)就會承擔(dān)巨大的壓力，因?yàn)樗切枰驖u進(jìn)、長期培養(yǎng)的。當(dāng)估值過高時(shí)，新一輪融資就會很難，而降估值更會面對來自上一輪投資者的壓力。反而估值便宜一些，等出現(xiàn)進(jìn)步了逐步提高估值，按這樣循序漸進(jìn)的方式更有利于企業(yè)的良性發(fā)展，”倪澤望闡釋道。

　　對于當(dāng)下充滿不確定性的外部環(huán)境，倪澤望有比較樂觀的看法，他認(rèn)為雖然有很多困境，但這同時(shí)驅(qū)動了中國的一些核心技術(shù)行業(yè)發(fā)展，比如當(dāng)下中國的半導(dǎo)體行業(yè)。

　　對于這個(gè)領(lǐng)域的投資，倪澤望對澎湃新聞表示, “相對成熟的、最好的標(biāo)的，肯定是已經(jīng)流片有大廠訂單的，這時(shí)候就要考慮另外一個(gè)問題，即怎樣營造好的生態(tài)，幫這些企業(yè)去賦能、去拉訂單。還沒有流片的，就存在很大風(fēng)險(xiǎn)，那么只能判斷這個(gè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)如何、對他們的未來進(jìn)行預(yù)期和判斷。更細(xì)節(jié)的，也要考慮有沒有侵犯別人的知識產(chǎn)權(quán)。這個(gè)產(chǎn)業(yè)本身就對投資人的專業(yè)性有極高的要求。”（記者：邵文）

　　轉(zhuǎn)自：澎湃新聞

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