興業(yè)基金蔣麗絲：精選個股均衡配置 擁抱消費新時代

　　今年以來消費主題基金為投資者帶來了很好的回報。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，今年以來消費主題基金全部獲得正收益，且過半產(chǎn)品凈值漲幅超50%(不含今年新成立的產(chǎn)品)。近年來，大消費板塊的優(yōu)秀表現(xiàn)，不僅令外資趨之若鶩，而且國內(nèi)投資者及基金公司也愈來愈看重其長期投資價值。

　　興業(yè)基金旗下興業(yè)消費精選混合型證券投資基金(基金代碼：A類010617、C類010618)將于12月1日發(fā)行，擬任基金經(jīng)理蔣麗絲認(rèn)為，盡管部分消費板塊估值已經(jīng)走高，但未來仍能夠通過精選個股、均衡配置，把握消費趨勢變化中的投資機會，獲得消費板塊長期的超額回報。

　　投資看消費

　　“縱觀國內(nèi)外資本市場，消費板塊中長期具有良好的持續(xù)性、穩(wěn)定性、盈利性，是一條‘長坡厚雪’的優(yōu)質(zhì)賽道，歷來牛股輩出。”蔣麗絲認(rèn)為，中國的消費市場具有得天獨厚的優(yōu)勢。中國擁有龐大的人口基數(shù)，從人均GDP、人均可支配收入、人均社零等指標(biāo)來看，當(dāng)前仍與美國、日本等發(fā)達國家存在明顯差距，中國消費市場的增長潛力仍有待釋放。因此，消費升級過程中必然會涌現(xiàn)出更多超大市值公司。

　　外資對中國大消費的投資熱情居高不下。數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)前外資持股市值占行業(yè) A 股市值比例的排行中，家用電器、休閑服務(wù)、食品飲料等消費行業(yè)位居前列，外資持股市值排名靠前的公司中，消費股也占據(jù)半壁江山。

　　辨別基本面優(yōu)劣是投資的核心基礎(chǔ)

　　不可否認(rèn)，部分消費龍頭公司已經(jīng)處于相對高估值狀態(tài)。蔣麗絲說：“今年一些傳統(tǒng)消費板塊確實漲幅很大，估值也偏高，比如必選消費中的食品飲料、醫(yī)藥生物等。但估值不是影響投資決策的核心變量，辨別公司基本面的優(yōu)劣才是投資的核心基礎(chǔ)?！彼?，蔣麗絲表示不會刻意回避對上述板塊的投資，重點還是聚焦在公司的核心競爭力，以及業(yè)績增長的彈性、確定性和持續(xù)性上。

　　“優(yōu)質(zhì)公司的高估值可以通過業(yè)績彈性和時間來消化”。她分析道，“分開來看，如果業(yè)績彈性較大，能夠在短期內(nèi)消化估值，這類股票的高估值可以接受。如果業(yè)績彈性小，需要較長的時間來消化估值，其隱含的股票預(yù)期回報率是比較低的，這類股票可能需要等待更好的買點?！?/p>

　　把握消費新趨勢

　　隨著居民財富積累和社會發(fā)展，中國消費市場迎來全新局面——新消費群體崛起、新消費觀念形成、新型技術(shù)誕生應(yīng)用、新興傳播媒介出現(xiàn)。在蔣麗絲看來，以“衣食住行”為代表的傳統(tǒng)消費在總量上投資機會已不多，但仍然存在結(jié)構(gòu)性機會，比如傳統(tǒng)消費品由消費結(jié)構(gòu)升級、競爭格局改善、運營效率提升、國貨潮等帶來的投資機會。而以“文娛康教”為代表的新興消費，當(dāng)前仍處在較快的增長過程中，消費形態(tài)也更加多元化。根據(jù)馬斯洛需求層次理論，消費者會逐漸追求生存之上的延展性需求，如娛樂、社交等，因此她較為看好以醫(yī)美、傳媒等為代表的精神類消費，以餐飲、教育和醫(yī)療服務(wù)等為代表的服務(wù)消費，和以新數(shù)據(jù)技術(shù)、新傳播渠道為基礎(chǔ)的新零售等。

　　對于未來新基金的建倉思路，蔣麗絲表示，明年她會適當(dāng)降低預(yù)期收益率，采用更為均衡的配置方式?！拔覍⒏嗟卦诰x個股的基礎(chǔ)上，通過多行業(yè)、多策略的配置，降低組合的波動性和風(fēng)險暴露，興業(yè)消費精選混合將以精選和構(gòu)建消費領(lǐng)域‘價值+成長’的組合來獲取凈值的可持續(xù)增長?！?作者：朱妍)

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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