富國(guó)基金張洋：理性看待信用沖擊 擇機(jī)布局優(yōu)質(zhì)債基

　　11月10日，某煤集團(tuán)超短期融資券違約引發(fā)債券市場(chǎng)震動(dòng)，疊加稍早違約的華某集團(tuán)非公開公司債券事件，地方國(guó)企的連續(xù)“意外”違約事件發(fā)生，使得部分投資者的國(guó)企信仰收到?jīng)_擊。受到違約事件影響，市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，特別是發(fā)行人償債意愿的擔(dān)憂持續(xù)加劇，各個(gè)等級(jí)的信用債普遍下跌，信用債二級(jí)市場(chǎng)收益率持續(xù)上行，信用債一級(jí)市場(chǎng)取消發(fā)行的情況也在持續(xù)增加。受到信用沖擊疊加流動(dòng)性沖擊的影響，債券基金的凈值出現(xiàn)了一定程度的下跌。

　　11月21日，有關(guān)部門召開會(huì)議，研究規(guī)范債券市場(chǎng)發(fā)展，維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)定工作，表態(tài)嚴(yán)厲處罰各種“逃廢債”行為。在有關(guān)部門表態(tài)后，疊加某煤短融展期方案獲得持有人會(huì)議通過(guò)、某種能源債券兌付等因素，市場(chǎng)信心受到提振，債券市場(chǎng)收益率出現(xiàn)一定的下行。

　　回顧這次信用沖擊事件，我們認(rèn)為，不必對(duì)信用債市場(chǎng)過(guò)于悲觀，市場(chǎng)總是會(huì)在不斷的發(fā)展，而發(fā)展難免會(huì)遇到各種各樣的困難。不破不立，可以確信的是，從宏觀層面上講，此次信用事件的沖擊將會(huì)加快深化債券市場(chǎng)改革，加快債券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的建立，也將加快債券相關(guān)的創(chuàng)新產(chǎn)品的推出。從微觀層面講，此次信用事件的沖擊將會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)各類機(jī)構(gòu)對(duì)其信用分析框架和風(fēng)控體系的完善，市場(chǎng)對(duì)信用的定價(jià)效率也會(huì)提高，短期的沖擊將會(huì)為債券市場(chǎng)長(zhǎng)期健康的發(fā)展打下基礎(chǔ)。

　　我們認(rèn)為，雖此次信用沖擊和流動(dòng)性短期可能進(jìn)入尾聲，展望未來(lái)，信用債的利差分化將會(huì)加劇，機(jī)構(gòu)對(duì)信用債入庫(kù)的標(biāo)準(zhǔn)也將重新梳理，短期內(nèi)資金將會(huì)匯集利率債和高等級(jí)信用債等“高確定性品種”。債券資產(chǎn)具有天然的“多頭”屬性，隨著收益率的上行，票息對(duì)于市場(chǎng)收益率波動(dòng)的“保護(hù)”也在提升，同時(shí)也提升了未來(lái)回報(bào)的“確定性”。隨著此次短期沖擊進(jìn)入尾聲，我們認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)債券基金迎來(lái)布局窗口期。

　　經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，富國(guó)基金搭建了完善的固定收益業(yè)務(wù)體系，專門設(shè)立了固定收益策略研究部和信用研究部，為基金經(jīng)理的決策提供依據(jù)和建議。信用評(píng)價(jià)方面，富國(guó)基金構(gòu)建了完整的內(nèi)部信用評(píng)分體系，根據(jù)不同債券的評(píng)分，設(shè)置了產(chǎn)品的最高持倉(cāng)上限，盡可能做到了持倉(cāng)主體分散，避免單一主體的估值波動(dòng)對(duì)組合凈值產(chǎn)生較大影響。其中富國(guó)信用債、富國(guó)泓利、富國(guó)純債、富國(guó)投資級(jí)信用債四款純債型基金產(chǎn)品，憑借多年的深耕細(xì)作和富國(guó)強(qiáng)大的投研支持，業(yè)績(jī)短、中、長(zhǎng)期均表現(xiàn)突出，在今年債券市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，四款產(chǎn)品的回撤控制穩(wěn)定，投資人可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇。未來(lái)，富國(guó)基金也將持續(xù)采用全方位和精細(xì)化的投資策略，力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)健的回報(bào)。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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