基金經(jīng)理從被“神化”到被“黑化”——如何幫助投資者建立合理收益預(yù)期？

　　近日，業(yè)內(nèi)一位知名基金經(jīng)理站在風(fēng)口浪尖，主要因其業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，網(wǎng)絡(luò)上流傳著眾多激烈言辭，類似的案例近年來常有聽聞。一些基金經(jīng)理曾因短期業(yè)績(jī)較佳而快速封神，引來眾多擁躉，此后業(yè)績(jī)回撤，大量涌入的投資者受傷慘重，基金經(jīng)理也跌落神壇。

　　火熱涌入的基民，火速增長(zhǎng)的基金規(guī)模，狂飆突進(jìn)之余，公募基金行業(yè)或需要適時(shí)冷靜思考了，究竟如何讓投資者真正賺到錢，真正對(duì)投資者負(fù)責(zé)？多位業(yè)內(nèi)人士建議：一是當(dāng)前投資者亟須建立合理的收益預(yù)期，不少投資者常常是抱著高收益預(yù)期去追當(dāng)時(shí)收益較高的基金，但最后往往是高位站崗，頗為受傷；二是基金公司須克制規(guī)模欲望，基金經(jīng)理有其管理邊界，不應(yīng)盲目擴(kuò)張基金規(guī)模；三是基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)與投資者利益綁定，尤其是投資風(fēng)格極致的基金經(jīng)理更應(yīng)當(dāng)與投資者利益保持一致。

　　潮起潮落：從萬人追捧到站上風(fēng)口浪尖

　　在震蕩的市場(chǎng)行情中，今年以來多數(shù)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，主動(dòng)權(quán)益基金(包括偏股混合型、普通股票型、平衡混合型、靈活配置型等)今年以來平均跌幅超過8%，九成以上基金收益為負(fù)。

　　對(duì)此，一些第三方基金代銷平臺(tái)討論區(qū)熱鬧非凡，更有投資者指導(dǎo)基金經(jīng)理如何操作。其中，多位知名基金經(jīng)理更是深陷困局，其在投資者心目中形象已發(fā)生明顯變化。

　　以中歐基金明星基金經(jīng)理葛蘭為例，此前基民親切地稱她為“最好的蘭蘭”“醫(yī)藥女神”，數(shù)百萬投資者持續(xù)買入其管理的基金，去年年底葛蘭也晉升為“千億頂流”。而如今網(wǎng)絡(luò)上“葛大媽”的叫法比比皆是，其中不乏一些激烈的言辭。究其原因是其管理產(chǎn)品短期業(yè)績(jī)不佳，以葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合為例，截至2月10日，中歐醫(yī)療健康混合A今年以來虧損近20%。

　　類似的情況此前也出現(xiàn)在另一位“頂流”基金經(jīng)理張坤身上。此前白酒股大熱之際，張坤備受投資者追捧，成為國內(nèi)第一位主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模破千億的基金經(jīng)理，張坤甚至擁有了粉絲后援會(huì)。去年，隨著大消費(fèi)板塊的大幅波動(dòng)，張坤管理的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，他也從投資者口中的“坤神”變?yōu)椤安死ぁ薄?/p>

　　滬上一位基金經(jīng)理無奈表示，做投資壓力越來越大了。“當(dāng)前市場(chǎng)較為震蕩，投資不好做，更不敢去看基金評(píng)論區(qū)了，漲的時(shí)候夸你帥，跌的時(shí)候罵你菜。”

　　理性投資：亟須建立合理的收益預(yù)期

　　瘋狂的追捧瞬間轉(zhuǎn)為激烈的言辭，在業(yè)內(nèi)人士看來，這背后反映的是投資者常抱著高收益預(yù)期去追短期收益較高的基金。

　　例如，2020年，白酒板塊大熱，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合年度收益率接近翻倍，大量投資者涌入，從規(guī)模變化來看，2020年一季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選規(guī)模為90多億元，到了2021年一季度末，規(guī)模已逼近900億元。然而，從投資者實(shí)際收益率來看，不少短期沖入的投資者并未賺到錢。

　　支付寶數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合持有時(shí)間為6至12個(gè)月的投資者中，80%以上是虧損的，持有時(shí)間為1至3年的投資者中，90%以上是虧損的，但將時(shí)間進(jìn)一步拉長(zhǎng)，絕大多數(shù)投資者實(shí)現(xiàn)了正收益，持有時(shí)間3年以上的投資者中90%以上是盈利的。

　　知名投資人也在呼吁投資者建立合理的收益預(yù)期。半夏投資創(chuàng)始人李蓓近日發(fā)文表示：“有位投資人留言說自己是我的鐵粉，認(rèn)同我看好中國國債，加倉了半夏穩(wěn)健。但債券都如預(yù)期漲一波了，半夏還沒有新高。建議我提高微操水平，做得更好。也有投資人表示，她看好我，按去年半夏穩(wěn)健的收益(幾乎翻倍)來預(yù)期未來的收益?！?/p>

　　面對(duì)投資者的高收益預(yù)期，李蓓連發(fā)三個(gè)惶恐：“我真的特別惶恐，特別惶恐，特別惶恐?！彼硎荆约翰皇巧?，不可能在每個(gè)階段，在所有的頭寸上都做對(duì)，不可能任何階段都比同行表現(xiàn)更好，不可能每年都賺一倍。“最近，另外一位女性基金經(jīng)理處于風(fēng)口浪尖，我在網(wǎng)絡(luò)上也看到了不少激烈的言辭。同為女性基金經(jīng)理，我也被深深觸動(dòng)，感覺很驚嚇，希望基民們能冷靜。”

　　司南投顧表示，2019年、2020年基金的高收益大幅推升了投資者的收益預(yù)期，同時(shí)導(dǎo)致了一些不理性行為，比如一出現(xiàn)虧損就立馬調(diào)倉，用熱門行業(yè)的高收益衡量所有基金。關(guān)于合理的收益預(yù)期，建議可以參考三條線：一是通貨膨脹線，投資收益預(yù)期至少需高于2.5%，否則就失去了財(cái)富增值的意義；二是歷史投資回報(bào)線，總體而言權(quán)益投資10%-15%的預(yù)期是較為合理的，債券等固收資產(chǎn)投資預(yù)期則可以設(shè)定在4%左右；三是投資大師線，從長(zhǎng)期投資視角出發(fā)，20%左右的年化回報(bào)已經(jīng)是大師級(jí)別了。

　　克制欲望：基金公司當(dāng)為投資者負(fù)責(zé)

　　除了投資人需設(shè)置合理的收益預(yù)期以外，基金公司與基金經(jīng)理更應(yīng)當(dāng)與投資人保持利益一致，引導(dǎo)投資者理性投資。

　　在一位業(yè)內(nèi)人士看來，最近站在風(fēng)口浪尖的基金經(jīng)理值得整個(gè)行業(yè)反思?！斑@位基金經(jīng)理的管理規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但是基金公司卻沒有采取限購措施，使得基金成長(zhǎng)為超大塊頭，沒能對(duì)基民不斷申購行為進(jìn)行理智引導(dǎo)。每位基金經(jīng)理的管理規(guī)模都是有邊界的，對(duì)于基金產(chǎn)品的規(guī)模選擇，基金公司應(yīng)當(dāng)思考，是否根據(jù)產(chǎn)品的流動(dòng)性、基金經(jīng)理的投資能力進(jìn)行了合適的匹配?！彼硎?。

　　上述人士認(rèn)為，基金公司需要克制規(guī)模增長(zhǎng)的欲望?！盎鸸緦?duì)基金規(guī)模都有一種本能的追求，因?yàn)楣蓟鹬饕杖」芾碣M(fèi)，理論上說持有人賺不賺錢不會(huì)影響基金的收入，而是基金規(guī)模的大小決定了能賺多少錢。但基金行業(yè)的本質(zhì)是‘受人之托，代客理財(cái)’，只有從投資者利益出發(fā)，讓他們真正賺到錢，才能實(shí)現(xiàn)行業(yè)長(zhǎng)足的發(fā)展?！?/p>

　　在華南一位基金研究人士看來，除了基金公司需要采取自購行動(dòng)與投資人實(shí)現(xiàn)利益綁定，基金經(jīng)理也應(yīng)當(dāng)申購自己管理的基金與投資者利益保持一致?！爸挥袑⒆约旱腻X放在了所管的基金中，基金經(jīng)理才能與投資者實(shí)現(xiàn)真正利益一致，并且基金經(jīng)理將更有動(dòng)力做好基金業(yè)績(jī)，同時(shí)減少極致操作的出現(xiàn)，避免拿別人的錢豪賭明天。”

　　轉(zhuǎn)自： 上海證券報(bào)

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