春節(jié)以來周期類基金業(yè)績領先 公募關注結構性機會

　　近期，周期板塊走強，帶動相關基金凈值處于領先位置。春節(jié)后的近三個月時間，多只重配周期股的主動權益基金業(yè)績領先，相關行業(yè)主題ETF也收獲不俗收益。多位受訪基金經理認為，市場當前處在對周期板塊二季度業(yè)績的重新評估階段，尚未見頂。下半年，周期板塊更多的是結構性機會。

　　周期類基金業(yè)績領先

　　大宗商品價格經歷年內第二輪上漲，商品期貨的強勢表現帶動資本市場“煤飛色舞”。踩準節(jié)奏的基金凈值快速上漲，占據春節(jié)后基金業(yè)績榜前列。

　　數據顯示，截至5月14日，2月18日以來，廣發(fā)價值領先混合凈值漲幅為23.95%，成為此間表現最好的主動權益基金。該基金今年以來的凈值增長率高達44.16%，也是年內收益率最高的主動權益基金。

　　同期，金元順安元啟凈值漲幅達到20.04%、前海開源滬港深核心資源A上漲16.41%；廣發(fā)多因子、廣發(fā)睿毅領先、廣發(fā)多策略、交銀趨勢優(yōu)先等產品漲幅均超10%。從組合配置來看，這些基金多重倉煤炭、有色、鋼鐵等周期股。以廣發(fā)價值領先為例，基金一季報顯示，中煤能源、兗州煤業(yè)分別是其第一大、第二大重倉股。前海開源滬港深核心資源則主要配置了工業(yè)金屬、煤炭和黃金等資源股，受益于大宗商品價格的強勢表現，基金收益率表現相對較好。

　　除主動權益產品外，跟蹤對應行業(yè)指數的基金也霸屏漲幅榜。數據顯示，截至5月14日，春節(jié)以來業(yè)績領先的10只股票型指數基金中，前9只均為資源類ETF或聯(lián)接基金。其中，國泰中證鋼鐵ETF區(qū)間漲幅超過30%，鵬華國證鋼鐵行業(yè)、國泰中證煤炭ETF、富國中證煤炭等基金近3個月收益率均超25%。同期業(yè)績表現較好的還有廣發(fā)中證全指能源ETF、匯添富中證能源ETF等。

　　基金經理看好結構性機會

　　年內A股市場順周期行業(yè)整體漲幅靠前，鋼鐵、采掘、銀行、有色、建材、化工、建筑及公共事業(yè)等均取得正收益。站在當前時點，受訪基金經理看好板塊結構性機會。

　　部分賣方行業(yè)研究員認為本輪周期行情已近頂部。對此，富榮基金研究總監(jiān)郎騁成認為，目前價格的上漲雖然超出預期，但有良好的供需關系作為支撐，中游需求沒有因為價格的上行而大幅減少，需求較為堅實。周期板塊上市公司的業(yè)績大概率因此將繼續(xù)超預期，甚至有望成為周期行業(yè)歷史最好的季度業(yè)績。他判斷，市場正處在對周期板塊二季度業(yè)績的重估階段，當對業(yè)績形成一致預期之后，周期股才會大概率見頂。

　　具體到投資方向上，郎騁成認為鋼鐵、電解鋁等用電大戶將會拔高行業(yè)準入門檻，其估值中樞預計會有所抬升，維持長期看好；同時看好化工行業(yè)中更為接近下游消費端的板塊，例如輪胎、農藥、化肥等。

　　博時基金股票投資部總經理助理兼基金經理沙煒表示，下半年隨著海外復工復產推進，中國出口份額和宏觀經濟總體有不確定性，基于宏觀和行業(yè)景氣的貝塔行情也具有不確定性，周期板塊將更多的是結構性機會。“我們看好的方向包括碳中和產業(yè)政策下的電解鋁、化工、清潔能源運營，制造業(yè)升級的特鋼、玻纖等新材料、以及受益于海外強復蘇的機械、有色等?！?/p>

　　國泰中證鋼鐵ETF基金經理徐成城表示，全球通脹環(huán)境和經濟預期向好這兩大驅動因素短期發(fā)生轉向的概率較低，但投資者仍需審視大宗商品價格上漲的核心是否會由于行業(yè)景氣邊際改善，轉變?yōu)槭袌鐾稒C情緒主導。本輪復蘇周期結束后，供給側因素仍將長期影響大宗商品的價格趨勢和相關行業(yè)的利潤分配。

　　具體到看好的子行業(yè)，徐成城認為，鋼鐵煤炭有長期較為堅實的基本面支撐。短期在通脹交易背景下會持續(xù)受到市場關注，這一態(tài)勢或將延續(xù)至全球流動性轉向之前；長期來看，受到供給側收縮影響的行業(yè)，鋼鐵煤炭行業(yè)或將長期處于供給趨緊的格局下，企業(yè)的盈利和估值中樞有望持續(xù)提升?！坝绊懏斍按笞谏唐氛w價格和推升相關行業(yè)股票上升的三大因素皆是系統(tǒng)性因素，投資者或可通過ETF指數投資工具來把握階段性基本面投資機會，在有效獲取由行業(yè)利潤改善帶來股價和估值提升而產生投資回報的同時，還能有效避免個股風險?！?/p>

　　在沙煒看來，周期板塊中有很多高成長、高ROE和低估值的金礦，但板塊整體良莠不齊，很多工業(yè)品離我們的生活較遠，波動性也比較大，需要通過專業(yè)深入的研究進行挖掘和持續(xù)跟蹤。投資者可通過基金進行長期投資，注意基金持倉標的的長期空間和確定性，不建議做短期擇時和絕對低估值的配置。（作者：張燕北)

　　轉自：證券時報

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