探索新路徑 建行助力公募REITs市場發(fā)展

　　2020年是我國公募REITs發(fā)展元年。2021年1月15日，國家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布關(guān)于建立全國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點項目庫的通知，業(yè)內(nèi)人士分析認為，這標志著公募REITs或從試點逐步走向常態(tài)化。商業(yè)銀行作為我國金融市場的中堅力量，應(yīng)如何在萬億級市場中，為優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮積極作用？中國建設(shè)銀行通過打造“建基立業(yè)”綜合金融服務(wù)品牌，探索出一條商業(yè)銀行參與公募REITs業(yè)務(wù)的新路徑。

　　經(jīng)過改革開放40多年的建設(shè)，我國在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域形成了大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。據(jù)測算，存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)中，有經(jīng)營性收入的資產(chǎn)規(guī)模約為120萬億元，如果有5%轉(zhuǎn)化為REITs，就有2.5-3萬億元的市場規(guī)模。同時，我國每年新增基建投資超過15萬億元，能源、交通、水利、環(huán)保、市政等有大量短板需要補齊，隨著產(chǎn)業(yè)政策向新基建傾斜，包括5G通信設(shè)施、數(shù)據(jù)中心、新能源等領(lǐng)域新增投資需求巨大，均有望為公募REITs提供新的海量可選資產(chǎn)。

　　長期以來，我國基礎(chǔ)設(shè)施融資手段較為單一，過度依賴債務(wù)特別是銀行貸款融資，股權(quán)融資供給相對不足，客觀上推高了地方政府和相關(guān)企業(yè)杠桿率、加大債務(wù)風險，新增基建投資普遍面臨資本金匱乏的瓶頸，也制約了商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。公募REITs堅持權(quán)益導(dǎo)向，在防范地方債務(wù)風險、降低杠桿率的同時，可以盤活存量資產(chǎn)，為新項目建設(shè)提供資本金，有利于提升直接融資比重、穩(wěn)定宏觀杠桿率，將擴大內(nèi)需戰(zhàn)略與深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合。從服務(wù)客戶投資角度看，資管新規(guī)出臺后，非標資產(chǎn)受限，剛性兌付被打破，市場缺乏現(xiàn)金流穩(wěn)定、風險收益適中的非標資產(chǎn)替代品。公募REITs是國際通行的配置資產(chǎn)，流動性較好、安全性較強、與其他大類資產(chǎn)相關(guān)性低，有望成為各類資管機構(gòu)重要配置品種，更好滿足中低風險偏好客戶需求。

　　建設(shè)銀行從經(jīng)辦和管理國家基本建設(shè)資金出身，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域深耕多年、優(yōu)勢明顯，參與公募REITs業(yè)務(wù)有利于更好服務(wù)國家戰(zhàn)略，體現(xiàn)國有大行使命擔當。同時，建設(shè)銀行認為，公募REITs將深刻改變基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式，加快資金正向循環(huán)、創(chuàng)造新項目機會，參與公募REITs業(yè)務(wù)，將有效帶動存款、貸款、資管、托管等各類業(yè)務(wù)發(fā)展，發(fā)掘新的業(yè)務(wù)增長點。

　　我國公募REITs采用“公募基金+ABS”結(jié)構(gòu)，涉及項目遴選、設(shè)立發(fā)行、投資配置、托管運營等復(fù)雜流程，難以由一家金融機構(gòu)獨立完成。為此，建行充分發(fā)揮綜合化經(jīng)營優(yōu)勢，協(xié)同總分行、子公司合力打造“建基立業(yè)”綜合金融服務(wù)品牌，逐步摸索出一套全新打法和業(yè)務(wù)模式。

　　作為全球第二大銀行，建行在客戶資源、政府關(guān)系、渠道銷售、行業(yè)研究等方面實力雄厚，旗下?lián)碛谢?、理財、信托、養(yǎng)老金、保險資管等各類資管牌照，合計管理資產(chǎn)規(guī)模逾6萬億元。其中，建信基金作為建行集團旗下持有公募基金牌照的基金管理人，是最早根據(jù)證監(jiān)會指引要求設(shè)立“基礎(chǔ)設(shè)施投資部”的基金公司之一。為更好協(xié)調(diào)各業(yè)務(wù)條線、各子公司協(xié)同作戰(zhàn)，建行成立了行領(lǐng)導(dǎo)擔任組長的“建基立業(yè)”項目組，從集團層面給予公募REITs業(yè)務(wù)支持。項目組成立以來，已與多地政府、多家企業(yè)對接，提供公募REITs業(yè)務(wù)咨詢、探討合作方式，部分項目取得實質(zhì)進展。日前，建信基金、建信資本成功中標北京中關(guān)村發(fā)展集團基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目，分別擔任基金管理人、資產(chǎn)支持證券管理人，原始權(quán)益人擬以所持中關(guān)村軟件園的3棟物業(yè)為底層資產(chǎn)發(fā)行公募REITs。目前項目申報工作正在有序進展中，若得以成功發(fā)行，將有力支持北京市科創(chuàng)中心建設(shè)。同時，建行河北省分行、建信基金、建信資本與某科技公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬以已建成投運的3個數(shù)據(jù)中心為底層資產(chǎn)發(fā)行公募REITs。業(yè)內(nèi)普遍認為，數(shù)據(jù)中心項目在現(xiàn)金流方面具有顯著優(yōu)勢，是新基建領(lǐng)域適合發(fā)行REITs的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　針對基礎(chǔ)設(shè)施項目在建設(shè)、運營、退出等不同階段的特點，“建基立業(yè)”倡導(dǎo)全生命周期支持，提供綜合金融服務(wù)。在可行性論證階段，提供投資研究、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、專業(yè)咨詢服務(wù)；在項目培育階段，對于暫不符合發(fā)行條件但具備良好成長空間的優(yōu)質(zhì)項目，可與企業(yè)共同設(shè)立前端私募基金、Pre-REITs基金、財務(wù)顧問、ABS等多種融資融智產(chǎn)品對項目進行孵化培育，待成熟運營后發(fā)行公募REITs退出；在公募REITs階段，協(xié)助企業(yè)開展資產(chǎn)重組、項目申報、監(jiān)管溝通等工作；發(fā)行銷售階段，多方面協(xié)調(diào)旗下機構(gòu)資金、積極參與網(wǎng)下認購，同時發(fā)揮行內(nèi)個人渠道優(yōu)勢，做好網(wǎng)上發(fā)行銷售工作，確保達到理想發(fā)行價格；此外，可以發(fā)揮商業(yè)銀行傳統(tǒng)優(yōu)勢，為原有項目貸款的償還及解除抵質(zhì)押提供過橋資金等融資支持，通過流動資金貸款、項目貸款或并購貸款等滿足杠桿融資需求。

　　監(jiān)管部門多次強調(diào)，公募REITs不是一錘子買賣，要做好發(fā)行后存續(xù)管理，實現(xiàn)良性循環(huán)、持續(xù)發(fā)展。為此，建行將積極履行大行責任擔當，協(xié)同做好產(chǎn)品發(fā)行后管理，確保風險管控不落空。建信基金將嚴格按照法律法規(guī)規(guī)定和基金合同約定，主動履行基礎(chǔ)設(shè)施項目運營管理職責，確保發(fā)起人通過轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)設(shè)施取得資金的用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策，保護投資者合法權(quán)益。

　　建設(shè)銀行成立66年來，始終與時代同進步、與國家共發(fā)展、與百業(yè)競繁榮。未來，建設(shè)銀行將聚焦“兩新一重”和重大區(qū)域戰(zhàn)略，持續(xù)匹配集團內(nèi)優(yōu)勢資源，全力支持公募REITs市場建設(shè)，更好滿足客戶投融資需求，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

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