我們該怎樣正確認(rèn)識基金抱團(tuán)現(xiàn)象

　　“抱團(tuán)”原指“抱團(tuán)取暖”。所謂基金抱團(tuán)是指數(shù)家基金集體重倉某只或某幾只股票，推動所持股票的股價上漲，從而使自己的基金表現(xiàn)優(yōu)良，進(jìn)而造成了“賺錢效應(yīng)”，又吸引資金進(jìn)一步追捧這些抱團(tuán)板塊和個股的現(xiàn)象。抱團(tuán)的過程基本上遵循著這樣一個正反饋循環(huán)： “抱團(tuán)-上漲-申購-繼續(xù)買入抱團(tuán)股-吸引資金加入抱團(tuán)-抱團(tuán)股繼續(xù)上漲”。

　　首先，基金抱團(tuán)有它的合理性，第一，“基金抱團(tuán)”是當(dāng)前供給側(cè)改革必然會出現(xiàn)的現(xiàn)象。在“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”任務(wù)下，通過整合和優(yōu)化資源配置，淘汰一部分產(chǎn)能落后的中小企業(yè)，使得資源向一部分優(yōu)質(zhì)的大企業(yè)集中，從而產(chǎn)生各行業(yè)中的龍頭企業(yè)。并且通過不斷地降低交易成本，以及隨著龍頭企業(yè)議價能力的提高，使得更多的利益向上游龍頭企業(yè)匯聚，龍頭企業(yè)的盈利能力越來越強(qiáng)，并且未來會占據(jù)更多的市場份額。而且在當(dāng)前疫情的影響下，一些中小企業(yè)無法抵抗疫情帶來的沖擊而破產(chǎn)，而大企業(yè)卻能很好地適應(yīng)環(huán)境變化并且生存下來，表現(xiàn)出強(qiáng)者為王的現(xiàn)象。在這種情況下，大家都會選擇發(fā)展前景好的行業(yè)下的龍頭公司，基金不約而同地都會把資金投入熱門行業(yè)的龍頭企業(yè)也是理所應(yīng)當(dāng)，龍頭企業(yè)逐步成為搶手的投資對象。因此，在供給側(cè)改革的影響下，各機(jī)構(gòu)投資者都把資金投到了更大更強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上，所以才打造了看似“抱團(tuán)”的表象。第二，“基金抱團(tuán)”是價值投資理念的體現(xiàn)?；鸾?jīng)理在選擇板塊或者股票時，主要會考察兩個方面：業(yè)績和成長性。基金經(jīng)理進(jìn)行投資是通過對行業(yè)和公司的基本面分析而發(fā)現(xiàn)值得投資的公司股票的。在資本市場上正因英雄所見略同，不同的基金在尋找業(yè)績增長的股票時，恰好找到了同一批股票，也就是說基金經(jīng)理對通過各種信息分析然后選擇出來的業(yè)績增長的股票有相同的預(yù)期，從而造成“抱團(tuán)”的表象。再加上資本市場上優(yōu)質(zhì)股少之又少，基金經(jīng)理看好同一股是很容易出現(xiàn)的情況。從這個角度來看，“抱團(tuán)”只是基金經(jīng)理預(yù)期一致性造成的結(jié)果。

　　其次，基金抱團(tuán)中可能會存在有預(yù)謀的“抱團(tuán)”、存在舞弊的可能性?；鸸举嵢〉氖且欢ū壤墓芾碣M(fèi)，基金“抱團(tuán)”推動股價上漲，在為投資者帶來較高收益的同時，也使得基金經(jīng)理賺取了高額的管理費(fèi)。基金公司要想賺取更多的管理費(fèi)，就需要賣出更多的基金份額從而募集更大規(guī)模的資金，要想賣得多就需要讓自己的基金在市場上表現(xiàn)得好，因此基金經(jīng)理要么采取穩(wěn)健方法，憑借自身本領(lǐng)長期積累做出超額業(yè)績，要么緊跟步伐通過“抱團(tuán)”在短時間內(nèi)做出超額業(yè)績。就像現(xiàn)在大家都在買熱門行業(yè)像新能源、醫(yī)藥等行業(yè)的股票，并且都在賺錢，部分基金經(jīng)理為了不落后，迅速跟進(jìn)買入進(jìn)而導(dǎo)致大家買了同一股股票，也就是所謂的“抱團(tuán)”，這種投資行為就不是正確的投資理念了，而是“跟風(fēng)”。更有甚者，基金公司也會存在基金抱團(tuán)中舞弊的可能性，基金經(jīng)理們可能會事先商量好接下來要投的股票(這些股票往往有很大的成長空間，與國家政策趨勢一致)，然后各自開始賣基金、融資再把錢投到之前討論的股票里，從而哄抬股價，進(jìn)而使基金上漲，賣出更多的基金份額，賺取更多的管理費(fèi)?？此剖腔鸾?jīng)理在價值投資的理念下，基于自己的判斷不約而同尋找到了目前被低估的股票，但實(shí)質(zhì)是為了自身利益展開的“有預(yù)謀的合作”，是違規(guī)行為，最后的結(jié)果很大可能是機(jī)構(gòu)賺錢，收割散戶。在這種情況下，“抱團(tuán)”不僅僅是結(jié)果，還是目的。

　　基金可以一直抱團(tuán)一直漲，大家都獲益。但無論如何，價格圍繞價值上下波動，被推高的估值最終還是要回到業(yè)績上。如果公司業(yè)績增長達(dá)到市場預(yù)期，可以不斷消化“抱團(tuán)”帶來的泡沫，并且吸引更多資金；如果沒有，那么股票價格會在短暫的上漲之后回到最初，然后被資本拋棄。尤其是對于股價被炒得虛高的股票，如果中途有基金經(jīng)理賣出抱團(tuán)的股票，并且不再買入，那么賣出抱團(tuán)股的基金會收益最大，而其他仍持有抱團(tuán)股的基金則會因?yàn)楣蓛r下跌而虧損，從而出現(xiàn)囚徒困境(個別基金經(jīng)理的最佳選擇會帶來自身收益最大化，但并非是團(tuán)體的最佳選擇)，損害投資者的利益?；蛘叱霈F(xiàn)“抱團(tuán)”哄抬股價帶來巨大的估值泡沫，但后續(xù)公司的業(yè)績增長并不能達(dá)到預(yù)期以及很好地消化估值泡沫的情況，那么股價仍會下跌，虧損的還是散戶投資者。

　　投資者需要正確認(rèn)識基金“抱團(tuán)”現(xiàn)象，并且理智應(yīng)對。在投資基金時需要保持理性，不能盲目隨眾。一句話，投資基金也要慎重。（作者：田書華）

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀