上市三年就虧損，自稱是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的全方位、一站式CRO服務(wù)提供商博濟(jì)醫(yī)藥（300404.SZ）大玩業(yè)績變臉術(shù)。
上市才三年，博濟(jì)醫(yī)藥的凈利潤就坐了滑滑梯。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上市首年，公司凈利潤大降三成，次年再降九成。到了2017年，凈利潤虧損0.24億元，同比劇降12.73倍。
博濟(jì)醫(yī)藥經(jīng)營業(yè)績難看的同時，一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常讓人起疑。
2017年，公司營業(yè)收入同比增長八成，而毛利率下降21個百分點(diǎn)，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為1.49億元，而營業(yè)收入僅為1.31億元。近億元應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備高達(dá)四成，且賬齡一年以上的應(yīng)收賬款期后回款率不足20%，6313萬元的存貨跌價準(zhǔn)備高達(dá)972萬元，僅此兩項(xiàng)導(dǎo)致資產(chǎn)減值高達(dá)0.24億元。對于這些財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅波動，公司并未做詳細(xì)解釋，引發(fā)市場對該公司上市前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假質(zhì)疑。
昨晚11時許，博濟(jì)醫(yī)藥回復(fù)長江商報(bào)記者稱，根據(jù)監(jiān)管部門要求，從2015年7月至2016年下半年，公司先后經(jīng)歷了多批次的自查和接受現(xiàn)場核查工作，期間，大部分臨床試驗(yàn)項(xiàng)目處于基本暫停狀態(tài)。由于臨床研究項(xiàng)目成本、研發(fā)項(xiàng)目投入等增加，導(dǎo)致公司去年虧損。
上市前后業(yè)績兩重天 市值三年蒸發(fā)八成
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.31億元，同比增長81.22%。然而，凈利潤與其嚴(yán)重背離，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為虧損2448.86萬元，同比大降1273.34%。對于虧損原因，博濟(jì)醫(yī)藥并未在年報(bào)中進(jìn)行詳細(xì)解釋。其實(shí)，博濟(jì)醫(yī)藥陷入虧損早有預(yù)兆。
2015年4月，博濟(jì)醫(yī)藥在創(chuàng)業(yè)板掛牌。不過，當(dāng)年的經(jīng)營業(yè)績很不理想，營收.27億元，同比降11.99%，凈利潤2566.38萬元，同比降32.40%。
2016年，博濟(jì)醫(yī)藥進(jìn)入經(jīng)營業(yè)績加速下滑期。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為7215.15萬元，同比下降43.02%，凈利潤只有可憐的208.71萬元，同比大降91.87%。
上市三年跌跌不休的業(yè)績，與上市前三年相比可謂是冰火兩重天。
數(shù)據(jù)顯示，2012年至2014年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.26億元、1.36億元、1.44億元，同比增幅為27.27%、8.62%、5.47%，同期凈利潤分別為0.33億元、0.35億元、0.38億元，同比增幅為25.95%、5.59%、7.96%。
上市前三年，營業(yè)收入和凈利潤均在穩(wěn)步增長，且二者基本匹配。單從當(dāng)時經(jīng)營業(yè)績看，也勉強(qiáng)過關(guān)。
難看的經(jīng)營業(yè)績傳導(dǎo)至二級市場的是股價大幅下跌。
博濟(jì)醫(yī)藥曾一口氣收了26個漲停板，股價猛躥至200.78元，一個月之內(nèi)較12.87元的發(fā)行價暴漲了14.60倍。
不過，目前來看，200.78元是其股價的巔峰，此后，股價最低跌至12.33元。今年2月份以來，股價有所反彈，至昨日收盤報(bào)收23.83元。以此計(jì)算，公司市值最高達(dá)113.92億元，最低跌至16.56億元，昨日為32億元，最大跌幅為87.63%。
銷售現(xiàn)金流與營業(yè)收入數(shù)據(jù)不符
博濟(jì)醫(yī)藥的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑的同時，部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存疑。
公司的現(xiàn)金流量表顯示，2017年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為1.49億元，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5341.31萬元，當(dāng)期，公司的營業(yè)收入為1.31億元，營業(yè)成本為9493.51萬元。對比發(fā)現(xiàn)，銷售現(xiàn)金流高出營業(yè)收入0.18億元，購買現(xiàn)金流比營業(yè)成本少4152.20萬元。而同期，公司的應(yīng)收賬款賬面價值、存貨賬面價值變動并不大。
2016年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金及購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金分別為7662.15萬元、5860.25萬元，當(dāng)期營業(yè)收入、營業(yè)成本分別為7215.15萬元、3704.51萬元。
一般而言，營業(yè)收入會高于公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，營業(yè)成本也會與購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金相差不大。
公司解釋稱，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金主要為收回以前項(xiàng)目款及項(xiàng)目預(yù)收款，二者不相匹配主要是計(jì)算口徑不同。
對應(yīng)收賬款大幅計(jì)提壞賬準(zhǔn)備也是博濟(jì)醫(yī)藥一個備受關(guān)注的問題。
2016年、2017年，公司的應(yīng)收賬款賬面余額分別為88.23.88萬元、9909.87萬元，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備分別為2836.59萬元、4276.09萬元，計(jì)提比例分別為32.15%、43.15%。由此可見，2017年應(yīng)收賬款近億元計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備就超過四成。而2015年，公司計(jì)提的比例為20.03%。
壞賬計(jì)提比例逐年大幅攀升似乎表明公司的回款能力逐年削弱。
2017年年報(bào)披露的信息顯示，應(yīng)收賬款中，賬齡兩年以上的應(yīng)收賬款余額合計(jì)6898.75萬元，占比70.68%，賬齡一年以上的應(yīng)收賬款期后回款率不足20%，二年以上的應(yīng)收賬款期后回款率不足10%。
與此同時，公司預(yù)收賬款卻在不斷上升，2016年、2017年分別為5469.46萬元、7768.69萬元，同比分別增長12.84%、42.04%。令人意外的是，2016年預(yù)收賬款在增長而營業(yè)收入大幅下降。
對于應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例、預(yù)收賬款增長率逐年大幅提升的原因，博濟(jì)醫(yī)藥并未做解釋。
昨晚，一名會計(jì)師向長江商報(bào)記者表示，從目前公開的數(shù)據(jù)看，博濟(jì)醫(yī)藥可能存在未披露的關(guān)聯(lián)交易。
此外，公司計(jì)提的存貨跌價準(zhǔn)備也大幅攀升。2016年、2017年，博濟(jì)醫(yī)藥的存貨中“在研項(xiàng)目”賬面余額分別為5611.14萬元、6313.49萬元，跌價準(zhǔn)備分別為38.75萬元、972.78萬元。2017年大幅計(jì)提原因也讓人意外。
值得一提的是，去年，公司的存貨周轉(zhuǎn)率1.33次，同業(yè)排名靠后。
對于這些，公司將其歸咎于上述自查及核查影響所致。
華東華南地區(qū)毛利率降幅過半
博濟(jì)醫(yī)藥毛利率大幅下降也備受質(zhì)疑。
長江商報(bào)記者查詢到，2011年至2015年，博濟(jì)醫(yī)藥的綜合毛利率均維持在50%左右，2016年降至48.66%，而去年僅為27.39%。凈利率方面，2011年至上市之前的2014年一直保持在26%左右，2015年降至20.27%，2016年猛降至2.81%，去年則為—20.47%。
具體看2017年，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入大幅增長81.22%，而毛利率下滑了21.27個百分點(diǎn)。其中，占營業(yè)收入比重最高的臨床研究服務(wù)的毛利率僅為14.48%。分地區(qū)看，華東和華南地區(qū)的毛利率分別由2016年的60.93%、52.00%下降至2017年的26.34%、20.10%，降幅均過半。
另一個值得關(guān)注的事情是公司的募投項(xiàng)目不及預(yù)期。
博濟(jì)醫(yī)藥IPO之時，曾募資2.15億元投向臨床研究服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建、藥學(xué)研究中心擴(kuò)建及藥物評價中心建設(shè)三個項(xiàng)目。根據(jù)公司發(fā)布的招股書，上述三個項(xiàng)目的投入時間分別為2年、2年、1年。
今年4月26日，博濟(jì)醫(yī)藥發(fā)布的募集資金存放及使用情況報(bào)告顯示，截至2017年底，上述三項(xiàng)目累計(jì)投入資金6356.58萬元、4896.59萬元、2390.38萬元。投資進(jìn)度分別為69.66%、86.87%、58.62%，實(shí)現(xiàn)的收益分別為4955.29萬元、1996.08萬元、181.59萬元，均未達(dá)到預(yù)期收益。
對于上述現(xiàn)象，博濟(jì)醫(yī)藥仍然將其歸責(zé)于自查及核查工作，導(dǎo)致相關(guān)項(xiàng)目停滯。（記者魏度 實(shí)習(xí)生萬少清）
轉(zhuǎn)自：長江商報(bào)
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