公開市場(chǎng)上有5020億元MLF到期，與此同時(shí)還有1600億元逆回購到期。當(dāng)日，央行同時(shí)開展了MLF和TMLF操作，但未開展逆回購操作量，MLF和TMLF兩項(xiàng)操作合計(jì)4977億元。
最近，央行開展了一系列流動(dòng)性投放舉措，以對(duì)沖一些短期因素對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的沖擊。從全口徑來看，7月15日以來的6個(gè)工作日，央行累積投放資金7100億元，凈投放5215億元，加上7月23日投放資金4977億元，7個(gè)工作日央行累計(jì)投放資金1.2萬億元。
專家表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，央行仍將堅(jiān)持適時(shí)適度地進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，保持貨幣政策松緊適度，其中包括運(yùn)用各種工具繼續(xù)保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)避免市場(chǎng)波動(dòng)過大。
MLF和TMLF操作齊上陣
據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，昨日，央行同時(shí)開展MLF操作和TMLF操作，不開展逆回購操作。公告顯示，當(dāng)日央行開展TMLF操作2977億元，并開展MLF操作2000億元，兩項(xiàng)操作合計(jì)4977億元，與當(dāng)日MLF到期量5020億元基本相當(dāng)。開展上述操作后，銀行體系流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，當(dāng)日不開展逆回購操作。
民生銀行首席研究員溫彬表示，相較于7月23日MLF到期量5020億元，央行開展TMLF和MLF兩項(xiàng)操作合計(jì)4977億元，略有縮量。
溫彬指出，有兩點(diǎn)值得注意：一是，在總投放量穩(wěn)定的情況下，增加了TMLF，優(yōu)化了結(jié)構(gòu)，而且由于TMLF利率較MLF利率低15BP，有助于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)民營(yíng)和小微企業(yè)支持力度；二是，在全球央行紛紛降息的背景下，TMLF利率并未下調(diào)，說明當(dāng)前流動(dòng)性狀況總體充裕，同時(shí)鑒于近期食品價(jià)格仍有上漲壓力，政策利率暫時(shí)保持不變。不過，本月末美聯(lián)儲(chǔ)降息已是大概率事件，如果通脹壓力緩解，下階段政策利率仍有下調(diào)空間。
雖然昨日并未開展逆回購，但從7月16日至7月22日除去周末的5個(gè)工作日，央行連續(xù)開展逆回購操作，交易總量達(dá)5100億元。
值得一提是，在前3個(gè)工作日的公開市場(chǎng)操作公告中，央行均表示為對(duì)沖稅期、對(duì)沖政府債券發(fā)行繳款等因素的影響而開展逆回購；7月19日的公告則顯示為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕而開展逆回購；7月22日的公告則僅顯示逆回購的操作量，且金額較前一工作日減半，并未提原因。這也間接反映了，當(dāng)前稅期擾動(dòng)已消退。
6個(gè)工作日央行累積投放資金7100億元
據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，7月15日，央行在等額續(xù)做當(dāng)日到期的1885億元MLF操作的基礎(chǔ)上，對(duì)中小銀行實(shí)施增量操作，當(dāng)日累計(jì)開展2000億元MLF操作。從全口徑來看，7月15日以來的6個(gè)工作日，央行累積投放資金7100億元，凈投放5215億元。
與其他月份一樣，央行在月中時(shí)點(diǎn)如此密集地釋放流動(dòng)性，主要是為了對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等的影響。通常來說，稅期高峰出現(xiàn)在每月15日前后，而月中也是一個(gè)月內(nèi)地方債等政府債券發(fā)行繳款最密集的時(shí)候，這兩項(xiàng)因素都會(huì)推高財(cái)政庫款，意味著資金從銀行體系流向國(guó)庫，形成流動(dòng)性回籠。
7月是傳統(tǒng)稅收大月。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年7月新增財(cái)政存款高達(dá)11600億元，2018年7月也達(dá)到9345億元，幾乎是當(dāng)年增量最多的一個(gè)月，這意味著，7月份財(cái)稅清繳對(duì)流動(dòng)性的影響在全年中可能是最顯著的。
近期資金價(jià)格指標(biāo)的走勢(shì)足以證明7月稅期的威力。以銀行間市場(chǎng)隔夜回購利率為例，6月末7月初DR001一度下行至超預(yù)期的低位。Wind數(shù)據(jù)顯示，DR001加權(quán)價(jià)在6月26日首度跌破1%，7月3日跌破0.9%，次日?qǐng)?bào)于0.8431%，刷新該指標(biāo)有紀(jì)錄以來的最低紀(jì)錄；不僅如此，7月2日，DR001盤中最低成交到0.7%，跌破了另一項(xiàng)指標(biāo)R001在2009年創(chuàng)出的0.72%的歷史大底。從多個(gè)角度看，6月初的短期資金價(jià)格都達(dá)到了歷史上極低甚至是最低水平，表明當(dāng)時(shí)銀行體系的流動(dòng)性極為充裕。然而到了7月中旬，市場(chǎng)上資金價(jià)格指標(biāo)紛紛反彈，尤其是短端利率。DR001加權(quán)價(jià)在7月12日突破了2%，次日又漲破2.5%，19日漲至2.82%，這是4月24日以來的最高值。盤中，DR001更是頻頻出現(xiàn)3%以上的成交量。隔夜利率從低于1%到漲至3%以上，背后反映的現(xiàn)實(shí)是——即便流動(dòng)性如7月初那般異常充裕，也擋不住7月稅期等因素的集中沖擊。這就需要央行適時(shí)干預(yù)，給予必要的流動(dòng)性支持。
專家：央行逆周期調(diào)節(jié)仍將堅(jiān)持適時(shí)適度
據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道，中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院副院長(zhǎng)董希淼認(rèn)為，這一舉措正是央行適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的體現(xiàn)。“一方面，‘適時(shí)’意味著貨幣政策會(huì)根據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及其他主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走勢(shì)等因素，進(jìn)行更為靈活的調(diào)節(jié)。另一方面，‘適度’意味著雖然調(diào)節(jié)會(huì)更為靈活、頻率會(huì)加大，但整體的調(diào)整幅度不會(huì)太大。”董希淼表示。
“央行開展2000的億元MLF續(xù)作，疊加TMLF操作規(guī)模，與MLF到期量基本相當(dāng)，因而市場(chǎng)中長(zhǎng)期流動(dòng)性規(guī)模并未出現(xiàn)明顯變化。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前為重點(diǎn)支持民營(yíng)、小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，監(jiān)管層將致力以“寬貨幣”推動(dòng)資金向重點(diǎn)領(lǐng)域定向滴灌。預(yù)計(jì)未來央行或?qū)臄?shù)量和價(jià)格兩個(gè)維度，加大“寬信用”政策實(shí)施力度。
針對(duì)未來的貨幣政策走向，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，央行仍將堅(jiān)持適時(shí)適度地進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，保持貨幣政策松緊適度，其中包括運(yùn)用各種工具繼續(xù)保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)避免市場(chǎng)波動(dòng)過大。另外，還將通過公開市場(chǎng)操作以及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)實(shí)際利率水平和存貸款利率進(jìn)一步下降，從而滿足國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目和中小微企業(yè)的融資需求。
一系列措施呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性
據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，今年以來，市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)較大。特別是在中小銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露后，為了緩和部分機(jī)構(gòu)和跨季的流動(dòng)性壓力，央行采取了一系列措施進(jìn)行預(yù)調(diào)、微調(diào)，在局部流動(dòng)性緊張的情況下給予定向支持。
為了化解中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，7月19日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第六次會(huì)議，研究分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，部署金融領(lǐng)域重點(diǎn)工作。
會(huì)議提出，要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕。要采取短期和長(zhǎng)期相結(jié)合、微觀與宏觀相結(jié)合的針對(duì)性措施，推動(dòng)形成有效的最終需求和新的增長(zhǎng)點(diǎn)。并表示，采取短期和長(zhǎng)期相結(jié)合、微觀與宏觀相結(jié)合的針對(duì)性措施，推動(dòng)形成有效的最終需求和新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
此外，國(guó)務(wù)院召開的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)中也強(qiáng)調(diào)“要堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策和就業(yè)優(yōu)先政策，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，運(yùn)用好逆周期調(diào)節(jié)工具”，“疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，降低中小微企業(yè)融資成本”。
轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
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