確立公司制構(gòu)建市場(chǎng)化法治化證券交易場(chǎng)所

　　北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱北交所）的各項(xiàng)主要制度規(guī)則于近日正式發(fā)布。

　　這些規(guī)則包括發(fā)行上市、再融資、持續(xù)監(jiān)管3件規(guī)章以及相關(guān)的11件規(guī)范性文件。此外，證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了修改后的《證券交易所管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》《非上市公眾公司信息披露管理辦法》等。上述規(guī)章、規(guī)范性文件將于11月15日起施行。

　　對(duì)于公眾關(guān)注的轉(zhuǎn)板問題，證監(jiān)會(huì)也作出制度安排，發(fā)布《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》（以下簡(jiǎn)稱征求意見稿）。

　　各項(xiàng)主要規(guī)則的落地，意味著北交所即將正式開啟。

　　北交所定位公司制

　　從大的方面講，證券交易場(chǎng)所有場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外之別。西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院教授強(qiáng)力認(rèn)為，一般來說，場(chǎng)外的交易場(chǎng)所，在美國(guó)就是粉單市場(chǎng)、柜臺(tái)交易，在我國(guó)，也有一些區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，通俗地稱有“三板”“四板”等。但是，只有建立了統(tǒng)一的發(fā)行上市交易等各項(xiàng)規(guī)則的交易場(chǎng)所，才是全國(guó)性的場(chǎng)內(nèi)證券交易所，受證券監(jiān)管部門監(jiān)管。

　　據(jù)強(qiáng)力介紹，早先成立的場(chǎng)內(nèi)證券交易所，是由作為會(huì)員的券商繳納一定的費(fèi)用，為交易股票提供方便，這種具有互助性質(zhì)的機(jī)構(gòu)即是會(huì)員制證券交易所的雛形，費(fèi)用較低，不以營(yíng)利為目的。成立伊始，即在世界各地迅速普及起來。

　　按照大成律師事務(wù)所于興泉律師的話來說，這種會(huì)員制交易所除具有功能互助性、不以營(yíng)利為目的的特征外，還有兩個(gè)特點(diǎn)：權(quán)利的統(tǒng)一性，會(huì)員根據(jù)交易所章程出資，其對(duì)交易所的責(zé)任以出資額為限，交易所的所有權(quán)、控制權(quán)和使用權(quán)歸屬于會(huì)員；決策的平等性，由于交易所為全體會(huì)員所有，因此會(huì)員控制著交易所的決策問題，每個(gè)繳納了會(huì)費(fèi)的會(huì)員都以“一人一票”的方式均等地享有決策投票權(quán)?？傮w來說，會(huì)員制的證券交易所會(huì)體現(xiàn)出較為明顯的“人合性”。

　　但是，這種具有“人合性”特征的交易所，也在一定程度上導(dǎo)致了會(huì)員壟斷證券交易所，會(huì)員們會(huì)尋求機(jī)會(huì)形成自己的特殊利益，由此產(chǎn)生不公平的問題。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，更能通過制度化保證公平、公正、公開的公司制證券交易所應(yīng)運(yùn)而生。

　　當(dāng)然后來的會(huì)員制交易所，也通過一系列的制度規(guī)則保證其發(fā)行上市交易的“三公”原則，與早先的純粹作為互助性質(zhì)的會(huì)員制交易所大不相同。

　　目前我國(guó)的滬深證券交易所實(shí)行會(huì)員制，北交所則定位為公司制。因此，證監(jiān)會(huì)依據(jù)公司法及證券法的規(guī)定，對(duì)此前只針對(duì)會(huì)員制的證券交易所管理辦法進(jìn)行修訂，新增公司制證券交易所的相關(guān)監(jiān)管規(guī)則。

　　據(jù)北京中銀律師事務(wù)所律師吳則濤介紹，目前國(guó)際上主要的證券交易所，如紐約證券交易所、納斯達(dá)克、倫敦證券交易所、東京證券交易所以及香港交易所等采用的都是公司制，大多數(shù)證券交易所都已經(jīng)上市。

　　董事長(zhǎng)由證監(jiān)會(huì)提名

　　作為公司制的北交所于9月3日完成工商登記。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司，為北交所唯一股東，法定代表人為股轉(zhuǎn)公司董事長(zhǎng)徐明，注冊(cè)資本10億元人民幣。

　　《管理辦法》對(duì)會(huì)員制、公司制兩類交易所的職能、組織、對(duì)證券交易活動(dòng)的監(jiān)管、對(duì)上市公司的監(jiān)管等進(jìn)行了規(guī)范，對(duì)會(huì)員制交易所對(duì)會(huì)員的監(jiān)管作出特別規(guī)定，同時(shí)明確了監(jiān)管部門對(duì)交易所的管理與監(jiān)督及違反規(guī)定應(yīng)負(fù)的法律責(zé)任。

　　據(jù)吳則濤介紹，《管理辦法》主要涉及3個(gè)方面內(nèi)容：一是規(guī)定公司制證券交易所的組織機(jī)構(gòu)。遵循證券法及公司法的要求，建立股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理的運(yùn)行機(jī)制，形成規(guī)范透明的公司治理結(jié)構(gòu)。二是明確和完善有關(guān)監(jiān)管安排。規(guī)定證券交易所制定或者修改有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則時(shí)，應(yīng)當(dāng)由會(huì)員制證券交易所理事會(huì)或者公司制交易所的董事會(huì)通過，并報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。規(guī)定公司制證券交易所的董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、監(jiān)事長(zhǎng)由證監(jiān)會(huì)提名，分別由董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)通過。三是明確部分條款的適用安排。對(duì)于“證券交易所的收支結(jié)余不得分配給會(huì)員”以及“席位”等表述，明確其僅適用于會(huì)員制證券交易所。明確公司制證券交易所董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員須遵守誠(chéng)實(shí)信用義務(wù)、兼職和回避規(guī)定等。

　　在于興泉看來，總體來說，由于公司制證券交易所對(duì)于我國(guó)的市場(chǎng)仍然屬于一個(gè)新事物，《管理辦法》的修訂，旨在為北交所作為公司制交易所的平穩(wěn)起步和發(fā)展作出規(guī)定和指引。

　　上市滿一年可轉(zhuǎn)板

　　強(qiáng)力說，針對(duì)公眾關(guān)心的問題，此次證監(jiān)會(huì)除正式發(fā)布主要規(guī)則制度之外，還對(duì)轉(zhuǎn)板問題作出制度安排。證監(jiān)會(huì)對(duì)《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》作了修訂，形成征求意見稿。其最主要的規(guī)定是，北交所上市公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)板，應(yīng)當(dāng)已在北交所上市滿一年，且只能申請(qǐng)向上交所的科創(chuàng)板和深交所的創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板。

　　將其中“全國(guó)股轉(zhuǎn)公司”“精選層公司”修改為“北交所”“北交所上市公司”，是因?yàn)檫@類公司在北交所已經(jīng)上市，不存在再上市的問題，只是轉(zhuǎn)板。因此將“轉(zhuǎn)板上市”改為“轉(zhuǎn)板”。

　　強(qiáng)力說，需要特別說明的是，轉(zhuǎn)板的期限自精選層掛牌時(shí)間開始算，結(jié)合在北交所上市時(shí)間，兩段時(shí)間加起來超過一年就可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板。當(dāng)然能否轉(zhuǎn)板成功，還要看是否符合創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板公司的定位及深滬交易所的相關(guān)規(guī)定。

　　據(jù)吳則濤介紹，目前精選層掛牌企業(yè)已經(jīng)有多家在推進(jìn)轉(zhuǎn)板事項(xiàng)，包括觀典防務(wù)、龍竹科技、瀚博高新、泰祥股份、新安潔，其中觀典防務(wù)已經(jīng)向上交所科創(chuàng)板遞交了轉(zhuǎn)板申請(qǐng)。

　　此次一次性發(fā)布的主要制度規(guī)則很多。包括：經(jīng)過前期征求意見后形成的北交所《向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》（即發(fā)行上市辦法），北交所《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》（即再融資辦法），北交所《上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》（即持續(xù)監(jiān)管辦法）3部規(guī)章。

　　除此之外，還有11部規(guī)范性文件。包括：公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第×號(hào)——北京證券交易所公司招股說明書；公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第×號(hào)——向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市申請(qǐng)文件等。

　　據(jù)于興泉介紹，北交所此前正式發(fā)布的規(guī)則還包括《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（試行）》及6件配套細(xì)則指引，即《上市委員會(huì)管理細(xì)則》《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理細(xì)則》《證券發(fā)行與承銷管理細(xì)則》《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行優(yōu)先股業(yè)務(wù)細(xì)則》《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券業(yè)務(wù)細(xì)則》《上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第1號(hào)——獨(dú)立董事》。

　　轉(zhuǎn)自：法治日?qǐng)?bào)——法制網(wǎng)

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