（原標題：回望“入世”16年 金融業(yè)開放改變了什么）
“入世”16年之后，中國金融業(yè)再次站在開放的新起點上。
近期，財政部副部長朱光耀宣布了金融業(yè)深化開放的路線圖，包括放寬金融企業(yè)的外資持股比例限制等。
事實上，2016年以來，高層對于金融開放持續(xù)深入的信號就在不斷釋放。2016年來，第八輪中美戰(zhàn)略月經(jīng)濟對話、《關于擴大對外開放積極利用外資若干措施的通知》、，以及全國金融工作會議和十九大相關文件報告中均有關于金融也對外開放的相關表述。包括《關于促進外資增長若干措施的通知》在內(nèi)的部分通知中甚至明確提及，將大幅放寬金融業(yè)，包括銀行、證券、保險等金融領域外資準入的限制。
光大證券最新的一份研究報告指出，取消持股比例限制后，外資或將重返中國銀行業(yè)，短期內(nèi)可能提高中小銀行的吸引力，對大型銀行作用有限；同時，報告判斷，外資進入對券商和保險行業(yè)的影響不會太大。
然而，需要指出的是，金融開放的意義并非單純指金融業(yè)與金融市場的對外開放，從更廣義的角度而言，還包括跨境資本的流動、利率以及匯率市場化的進程。而未來，金融開放的進程到底何去何從，要視乎監(jiān)管態(tài)度，也要視乎市場力量的博弈。
銀行業(yè)開放這些年
銀行業(yè)是金融對外資開放的第一塊試驗田。
1994年開始至2001年中國加入WTO之前，外資行就已頻頻開始在中國市場嘗試設立分行，但經(jīng)營范圍僅限于外幣項下的商業(yè)銀行業(yè)務；2001年，中國加入WTO，承諾金融業(yè)5年過渡期逐步向外資開放，5年過渡期后實施全面開放。2001年至2006年，銀行業(yè)加速了開放進度，一方面，外資銀行業(yè)務經(jīng)營范圍擴大，另一方面，外資母公司也開始嘗試以戰(zhàn)略合作者身份入股中資銀行。
2006年之后，銀行業(yè)準入門檻下降，大批外資分行改制成為外資獨立法人機構。國務院頒布了《中華人民共和國外資銀行管理條例》，確立了其享有“國民待遇”的權利。所謂的“國民待遇”，是指經(jīng)營針對中國公民和企業(yè)的吸收存款、發(fā)放貸款、辦理承兌貼現(xiàn)等人民幣業(yè)務，在央行批準之后，還可經(jīng)營結售匯。然而，2008年全球金融危機之后，一方面，由于外資行母公司財務壓力的劇增迫使其出售海外資產(chǎn)用于補充其自身資本金，另一方面則是出于監(jiān)管規(guī)定，外資持股比例的限制一直未能放開，境外投資者便由戰(zhàn)略投資轉而成為財務投資，選擇高位獲利離場。
而一直以來，外資行無論是規(guī)模發(fā)展速度還是盈利表現(xiàn)均落后于中資銀行。市場份額更是持續(xù)下滑，光大證券報告顯示，2016年前，外資銀行總資產(chǎn)占銀行業(yè)總資產(chǎn)的2.1%，2016年底，該數(shù)據(jù)下降為1.3%。
外資撤出除了本身壓力外，也與我國金融監(jiān)管環(huán)境的客觀因素有關。光大證券報告指出：“一方面，外資銀行的業(yè)務開放速度較慢，包括國債承銷、企業(yè)債投資交易、保理、財務咨詢等業(yè)務直到近兩年才剛剛開放，而開展各項業(yè)務之前，還需要相關部門進行審批，錯過了我國銀行業(yè)大發(fā)展的黃金十年；另一方面，和中資銀行相比，外資銀行的網(wǎng)點少之又少，極大地抑制了其吸儲放貸的規(guī)模積累。相當程度上，這是受限于開設網(wǎng)點的審批節(jié)奏。”
“無論從開展合規(guī)性的角度，還是對業(yè)務發(fā)展的判斷的角度而言，外資行的態(tài)度較之中資行都謹慎許多。一方面是因為其自身發(fā)展的節(jié)奏原本就沒有那么激進，另一方面也是囿于監(jiān)管的態(tài)度。”一位地方銀監(jiān)局人士向經(jīng)濟觀察報坦言，“監(jiān)管在審批外資行業(yè)務時，無論是業(yè)務開展還是網(wǎng)點的開設，都要更嚴格一些。”
而此次銀行業(yè)再開放將取消對中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%，合計持股不超過25%的持股比例限制，實施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權投資比例規(guī)則。
申萬宏源分析師王叢云認為，長期來看，外資行準入將加快我國銀行業(yè)轉型，提升中間業(yè)務服務能力，促進直接融資的發(fā)展，預期能夠改變銀行業(yè)中收負增長的局面，或將成為國內(nèi)銀行產(chǎn)品和管理模式創(chuàng)新的新契機。
基金保險開放程度高
相比于商業(yè)銀行，監(jiān)管層面對外資投行的開放則表現(xiàn)得更為謹慎。
2008年之后，合資券商不再發(fā)放證券經(jīng)紀業(yè)務牌照。直到2015年底，瑞信方正才被授予經(jīng)紀業(yè)務的資格，但僅限于深圳前海地區(qū)。由于證券經(jīng)紀業(yè)務受限，投行業(yè)務成為合資券商的主要收入來源。以東方花旗和摩根華鑫為例，其投行業(yè)務占比在90%以上。
而合資券商的盈利能力一直低于本土券商的平均水平，Wind數(shù)據(jù)顯示，合資券商總資產(chǎn)的市場份額占比為1.1%，凈利潤占全行業(yè)0.9%，投行業(yè)務市場份額不到5%，經(jīng)濟業(yè)務市場份額低于1%。
相較證券而言，基金行業(yè)的開放程度較大，超過四成公募基金有外資參股。中國加入WTO之際，曾經(jīng)許諾，加入WTO3年之內(nèi)，外資參股的基金公司外資持股比例累計可由33%達到49%。當前112家公募基金中，45家為外資參股，13家合資基金公司總資產(chǎn)規(guī)模在1000億以上，18家基金的外資持股比例達到49%的最高上限。光大證券報告顯示，2016年外資參股公募基金收入占總行業(yè)總收入的37%。
對于此次證券基金業(yè)開放，據(jù)財政部副部長朱光耀介紹，中方將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實施三年后，投資比例不受限制。
相較而言，保險行業(yè)的開放程度可能是金融行業(yè)中最高。
2001年，《中華人民共和國外資保險公司管理條例》就已經(jīng)頒布，2003年外資保險業(yè)務地域限制就已經(jīng)取消，同時外資非壽險公司的獨資子公司也被允許設立。2005年之后，除合資壽險公司外方股比例不得超過50%、外資財險公司不得經(jīng)營法定保險外，基本已經(jīng)享受“國民待遇”2012年，機動車交強險市場也正式向外資財險公司開放。
在光大證券分析師張文朗看來，外資保險公司在華發(fā)展的瓶頸不在于業(yè)務資格的限制，而是市場份額較小。
而針對保險業(yè)開放，此次提出三年后將單個或多個外國投資者投資設立經(jīng)營人身保險業(yè)務的保險公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。
張文朗認為，由于保險業(yè)外資持股比例放開還有三年過渡期，短期內(nèi)對本土保險公司的沖擊不大。
而聯(lián)訊證券分析師李奇霖認為，金融對外開放是一個多項目工程，金融業(yè)開放、金融市場開放、人民幣匯率和資本項目可兌換四者缺一不可，發(fā)展速度可有快慢之分，整體方向卻必須一致向前。（李意安）
轉自：經(jīng)濟觀察報
版權及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
習近平出席亞太經(jīng)合組織第二十五次領導人非正式會議發(fā)表重要講話
