被認(rèn)為是房企利潤(rùn)“黑洞”的永續(xù)債，開始走向臺(tái)前，甚至很可能成為房企應(yīng)對(duì)本輪調(diào)控攻堅(jiān)戰(zhàn)的融資首選。
7月12日，全國(guó)首批完成在國(guó)家發(fā)改委外債發(fā)行備案的房企之一的綠城中國(guó)，成為首批次中的首個(gè)完成境外永續(xù)債發(fā)行的公司。
綠城中國(guó)（03900.HK）發(fā)布公告，成功發(fā)行4.5億美元永續(xù)三年可贖回高級(jí)證券，首個(gè)計(jì)息周期的利率為5.25%，創(chuàng)下綠城中國(guó)境外永續(xù)證券發(fā)行的歷史最低水平。
綠城中國(guó)是今年首批在國(guó)家發(fā)改委完成外債發(fā)行備案的房企之一，本次永續(xù)債發(fā)行成功之后，綠城中國(guó)成為首批次中的首個(gè)完成境外永續(xù)債發(fā)行的公司。
公告顯示，募集的資金將主要用于提前贖回公司一筆利率有8%、剩余規(guī)模2.37億美元的高級(jí)債券，及償還綠城中國(guó)部分銀團(tuán)貸款等。置換高息債則有利于綠城中國(guó)降低融資成本，并降低公司的負(fù)債率，從而優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。
永續(xù)債，也叫無(wú)期債券，是非金融企業(yè)（發(fā)行人）在銀行間債券市場(chǎng)注冊(cè)發(fā)行的“無(wú)固定期限、內(nèi)含發(fā)行人贖回權(quán)”的債券。
永續(xù)債沒有明確的到期日期，或者期限非常長(zhǎng)，但大部分的永續(xù)債都是帶有贖回條款的，發(fā)行人擁有在條款約定的某一個(gè)時(shí)間段內(nèi)按照某種價(jià)格贖回的權(quán)利。
以綠城本次發(fā)行的永續(xù)債為例，該產(chǎn)品優(yōu)先永續(xù)票據(jù)每半年支付一次利息，自2017年7月9日起，首個(gè)利率重設(shè)日為2020年7月19日，初步利差為3.655%，往后每三年重設(shè)一次利率。
換言之，如果綠城中國(guó)未能在第三個(gè)年頭償還這筆融資，接下來(lái)的三年其所支付的利率將會(huì)飆升至8.905%。以此類推，第六年之后的一個(gè)三年期，其利率將升至12.56%，這幾乎要超過房有房地產(chǎn)公司的利潤(rùn)率，正因?yàn)槿绱?，永續(xù)債被冠上吞噬利潤(rùn)的“黑洞“。
這并未能阻止房企對(duì)永續(xù)債的喜愛，如今居于房企銷售排行榜頂端的碧桂園和恒大曾經(jīng)發(fā)行數(shù)百億元的永續(xù)債。不過，近期為降低負(fù)債率備戰(zhàn)回A股，恒大已經(jīng)將全部永續(xù)債贖回。
據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，碧桂園集團(tuán)前首席財(cái)務(wù)官吳建斌曾做出過這樣的解釋，公司發(fā)行永續(xù)債是因?yàn)槭召?gòu)?fù)恋匦枰Y金，集團(tuán)亦在為并購(gòu)做準(zhǔn)備，并購(gòu)范疇包括地產(chǎn)及非地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
當(dāng)下，房企們紛紛宣布大幅增長(zhǎng)的銷售額時(shí)，同樣需要資金去跑馬圈地。綠城中國(guó)之外，6月27日，華夏幸福（600340.SH）簽署永續(xù)債投資合同，首期5.9%的利率。
作為一種融資手段，也有房企儲(chǔ)備發(fā)行資格。6月24日，陽(yáng)光城（000671.SZ）發(fā)布公告，稱已收到中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)接受其中期票據(jù)（永續(xù)債）注冊(cè)的通知，金額為58億元。截至目前，陽(yáng)光城并未公布進(jìn)一步的融資信息，改注冊(cè)準(zhǔn)許有效期為2年。
近日，在第三方研究機(jī)構(gòu)克而瑞主辦的《中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)銷售排行榜》發(fā)布會(huì)上，東方證券房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師竺勁提出，在多種融資渠道被封堵之后，永續(xù)債將是房企融資的首選。
據(jù)悉，目前，除銀行貸款以外，股權(quán)再融資、公司債等融資規(guī)劃較大的渠道均被收緊，僅剩海外債、購(gòu)房尾款等資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但規(guī)模較小，相對(duì)于房企的需求可謂杯水車薪。
房企亟需大額融資渠道。竺勁進(jìn)一步解釋，永續(xù)債的初期利率比較理想，一般比公司債的利率高1或2個(gè)百分點(diǎn)，如首個(gè)計(jì)息周期后回購(gòu)，永續(xù)債則相當(dāng)于中票或者公司債，房企在獲得資金的同時(shí)，永續(xù)債解決了上市公司報(bào)表杠桿率的問題，能夠降低法商的杠桿率，就是金融資產(chǎn)負(fù)債率。
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