日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)一批涉嫌信息披露違法違規(guī)、內(nèi)幕交易、違法買賣股票的公司和個(gè)人作出了行政處罰，成為從嚴(yán)監(jiān)管的又一最新動(dòng)作。加之今年下半年以來(lái)，首次公開募股（IPO）發(fā)行通過(guò)率走低、大股東減持行為減少、“高送轉(zhuǎn)”概念炒作降溫等現(xiàn)象，引發(fā)各界持續(xù)熱議。分析人士指出，中國(guó)資本市場(chǎng)以往存在的各種亂象源于市場(chǎng)不成熟、制度不健全、監(jiān)管不到位。如今，在監(jiān)管層的努力下，資本市場(chǎng)的制度籬笆被不斷扎牢，中國(guó)資本市場(chǎng)正變得更加健康有序，其對(duì)于全球投資者的魅力也正在不斷增強(qiáng)。
權(quán)責(zé)掛鉤管終身
與今年前三季度比，目前中國(guó)A股市場(chǎng)IPO通過(guò)率降低了兩成以上，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)已成為監(jiān)管重點(diǎn)。與此同時(shí)，此前一直存在的IPO“堰塞湖”壓力正在逐步緩解。2017年，IPO企業(yè)從發(fā)行申請(qǐng)受理到完成上市，平均審核周期一年3個(gè)月左右，較之前需要3年以上的審核周期大幅縮短，直接融資效率顯著提升。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出，新股發(fā)行審核的邏輯已經(jīng)產(chǎn)生變化，審核內(nèi)容從注重財(cái)務(wù)指標(biāo)到重點(diǎn)關(guān)注IPO材料的真實(shí)性和合規(guī)性。如果發(fā)行人對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)本身無(wú)法自圓其說(shuō)，無(wú)法從邏輯上推導(dǎo)其合理性，便很容易被否。無(wú)錫方萬(wàn)投資有限公司總經(jīng)理陳紹霞說(shuō)，發(fā)審委監(jiān)察委、終身問(wèn)責(zé)制度將讓相關(guān)人員在履職時(shí)更加審慎，同時(shí)一些達(dá)不到上市條件的排隊(duì)企業(yè)則可能知難而退。
“需要看到，上市公司質(zhì)量直接關(guān)乎到資本市場(chǎng)發(fā)展大局，以往資本市場(chǎng)上也確實(shí)存在一些良莠不齊的現(xiàn)象。因此，嚴(yán)格新股發(fā)行審核制度，引入終身負(fù)責(zé)的權(quán)責(zé)掛鉤機(jī)制，顯然是促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的一個(gè)重要抓手。”天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授叢屹在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)。
立好規(guī)矩防風(fēng)險(xiǎn)
今年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管劍指沉疴積弊，對(duì)違法行為始終保持高壓態(tài)勢(shì)，不斷扎牢制度籬笆，堅(jiān)決治理市場(chǎng)亂象，取得了明顯成效。
證監(jiān)會(huì)5月底發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，進(jìn)一步完善大宗交易減持監(jiān)管制度安排，堵住制度漏洞。在減持新規(guī)實(shí)施后，大股東減持等亂象明顯下降，日均減持金額較新規(guī)前減少了23%。有資訊顯示，減持新規(guī)實(shí)施后，減持量占流通股比例大于1%規(guī)模的減持占比由之前的72.83%減少至55.89%；“過(guò)橋式減持”占比則從80%減少至50%。
今年以來(lái)，在監(jiān)管部門的各項(xiàng)舉措下，“高送轉(zhuǎn)”與違規(guī)行為之間的利益鏈條被逐一切斷，炒作之風(fēng)明顯收斂。2017年半年度利潤(rùn)分配方案中，實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”公司的比例較去年同期大幅下降。
叢屹指出，中國(guó)資本市場(chǎng)內(nèi)中小投資者數(shù)量較多，因此大股東減持套現(xiàn)、利用高送轉(zhuǎn)題材炒作等行為會(huì)形成負(fù)面示范效應(yīng)，嚴(yán)重影響投資者信心及資本市場(chǎng)健康發(fā)展。相關(guān)監(jiān)管部門強(qiáng)化“市場(chǎng)規(guī)矩”、強(qiáng)化執(zhí)法力度，對(duì)違法違規(guī)行為形成立竿見(jiàn)影的震懾，有助于市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展。
日益開放被看好
值得注意的是，中國(guó)資本市場(chǎng)不斷成熟正獲得越來(lái)越多的肯定和看好。
不久前，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（WB）公布了中國(guó)“金融部門評(píng)估規(guī)劃”（FSAP）的最新評(píng)估核心成果報(bào)告。該評(píng)估報(bào)告認(rèn)為中國(guó)證券期貨監(jiān)管制度總體符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的要求，認(rèn)為中國(guó)證監(jiān)會(huì)自首次FSAP評(píng)估以來(lái)，在防控風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)監(jiān)管、深化改革等方面取得了成效，并特別指出中國(guó)在投資者保護(hù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)方面的先進(jìn)做法值得借鑒。
與此同時(shí)，從國(guó)際投行的觀點(diǎn)中亦不難看出中國(guó)資本市場(chǎng)與日俱增的魅力。高盛認(rèn)為，中國(guó)工業(yè)品價(jià)格反彈、貨幣和信貸增速放緩、人民幣匯率穩(wěn)定以及政策連貫性預(yù)期增強(qiáng)等因素，共同推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好。展望2018年，中國(guó)將延續(xù)風(fēng)險(xiǎn)控制，維持社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的勢(shì)頭。未來(lái)，將有2000億美元至4000億美元的資金流入中國(guó)A股市場(chǎng)。美銀美林在一份報(bào)告中則預(yù)計(jì)，亞洲和新興市場(chǎng)股市將在未來(lái)兩年內(nèi)翻番，因此可以對(duì)2018年保持樂(lè)觀預(yù)期，應(yīng)該看多中國(guó)市場(chǎng)。
“中國(guó)資本市場(chǎng)魅力不斷增強(qiáng)，源于對(duì)外開放已成為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的必由之路。從‘引進(jìn)來(lái)’角度看，未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)該為來(lái)華投資的長(zhǎng)期資本創(chuàng)造更多空間，從而更好地參與國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；從‘走出去’角度看，監(jiān)管層則要確保企業(yè)融資后將資金投入真正符合中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的領(lǐng)域，而不是簡(jiǎn)單的出海投機(jī)。”叢屹說(shuō)。（記者 王俊嶺）
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