美聯(lián)儲面臨加碼貨幣寬松壓力

　　由于美歐疫情肆虐，近期公布數(shù)據(jù)參差不齊，四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)更有可能掉頭向下，而大規(guī)模的財政刺激措施難以在近期到位，美聯(lián)儲面臨進一步加大寬松貨幣政策力度的壓力。然而，IMF等國際機構(gòu)警告，過度貨幣刺激醞釀更多金融風險。

　　擴大購債壓力漸增

　　據(jù)路透社報道，美聯(lián)儲發(fā)布的會議紀要顯示，在11月4-5日聯(lián)邦公開市場委員會會議上，決策者們可能很快會向市場提供一個更好的指引，以便市場了解美聯(lián)儲還將繼續(xù)購買債券的期限。

　　紀要顯示，由于前景仍不確定，一些政策制定者對近期改變指引猶豫不決，大多數(shù)與會者認為，委員會應采取行動，發(fā)布將購債步伐和構(gòu)成某些經(jīng)濟成果聯(lián)系起來的前瞻性指引。

　　會議紀要還顯示，美聯(lián)儲官員一致認為，購買資產(chǎn)為經(jīng)濟提供了寬松環(huán)境，是防范疫情造成風險的保障。一些官員認為，美聯(lián)儲可以通過延長所購買證券的年限或加快購買步伐，提供更多寬松政策。

　　美國利率已經(jīng)在今年稍早降至接近零的水平，目前預計這一利率水平將維持到2023年。分析人士認為，從紀要措辭改變中可以看到美聯(lián)儲對資產(chǎn)價格的擔憂有所減輕，這為進一步寬松提供了可能。

　　一些分析人士還認為，美聯(lián)儲或考慮調(diào)整債券購買計劃以便“很快”為經(jīng)濟提供更多幫助。官員們認為，在購債方面會“比較快”進行調(diào)整，從而為經(jīng)濟提供更多支撐，美聯(lián)儲還對經(jīng)濟復蘇步伐表達了擔憂。

　　路透社報道稱，美聯(lián)儲將在12月15-16日召開議息會議，這將是年內(nèi)最后一次會議，美聯(lián)儲屆時可能會面臨要求提供更多有關未來購債計劃細節(jié)的壓力。報道還稱，近期新冠肺炎感染病例激增，加上美國財長姆努欽要求美聯(lián)儲歸還未使用資金后，美聯(lián)儲的部分緊急貸款工具即將到期，將迫使美聯(lián)儲比計劃更早地采取行動。

　　疫情下經(jīng)濟數(shù)據(jù)參差

　　在感恩節(jié)前夕，美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟復蘇步伐參差不齊，加上疫情形成新的感染高潮，有可能為美聯(lián)儲決定下一步行動計劃提供依據(jù)。

　　11月25日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)達77.8萬人，為7月以來首度連續(xù)兩周上升，續(xù)領失業(yè)救濟人數(shù)下滑至607.1萬人，均高于市場預期。隨著疫情惡化，美國就業(yè)市場正迎來新一波失業(yè)潮。

　　美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，10月個人支出環(huán)比增長0.5%，低于9月的增長1.2%。個人收入下降0.7%，降幅大于預期。個人儲蓄率也連續(xù)第六個月出現(xiàn)下降，為13.6%。此前，諮商會24日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份美國消費者信心指數(shù)環(huán)比大幅下降8.7點至89.5點，降幅為7月份以來最大值。同時，10月份消費者信心指數(shù)也從此前的101.4點下修至96.1點。已經(jīng)拉開序幕的傳統(tǒng)假期購物旺季將是左右零售消費榮枯的關鍵時點。

　　較好的方面是，住房和制造業(yè)顯示出向好跡象。美國10月新屋銷售總數(shù)年化99.9萬戶，為2006年以來最強勁數(shù)據(jù)，預示到2021年初美國的建筑量將有所增加。此外，受電腦和金屬需求的支持，美國10月份耐用品訂單增速快于預期，環(huán)比增1.3%，表明第四季度開始時企業(yè)設備支出較為充足。

　　巴克萊首席美國經(jīng)濟學家邁克爾·加彭認為，這就像是經(jīng)濟動能和新冠肺炎疫情之間的抗衡。疫情可能會在未來幾個月內(nèi)破壞形勢，并使前景更加不穩(wěn)定，但與此同時，疫苗的問世在望，增添了各方信心。

　　花旗集團全球首席經(jīng)濟學家凱瑟琳·曼表示：“勞動力市場的持續(xù)疲軟，將推動整個經(jīng)濟下降。同時，像制造業(yè)這樣的穩(wěn)固行業(yè)將阻止我們嚴重的衰退。”

　　摩根大通駐紐約分析師丹尼爾·西爾韋表示，“若不是近期疫情的發(fā)展，第四季國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）似乎將相當強勁，但鑒于最近新冠病例激增，我們認為11月和12月的數(shù)據(jù)將明顯放緩。”

　　財政刺激有心無力

　　由于早先的多項支持經(jīng)濟措施都面臨到期，而新一輪經(jīng)濟紓困計劃遲遲難以出臺，如果經(jīng)濟惡化，美聯(lián)儲繼續(xù)以更大的寬松力度來支持經(jīng)濟的壓力也變得十分明顯。

　　分析人士表示，美國失業(yè)金領取期限用完，福利即將結(jié)束，一些就業(yè)數(shù)據(jù)也顯示了這一情況。在福利結(jié)束后將直接影響到消費者增加消費的意愿和能力。

　　美國兩黨遲遲難就新一輪經(jīng)濟紓困計劃達成一致。分析人士傾向于認為，難以期待這項計劃能夠在兩個月內(nèi)出臺。由于美國財政拮據(jù)，一些分析人士還認為，很難期待出臺一項規(guī)模巨大的財政支持計劃。這將使在疫情重壓下的美國經(jīng)濟缺乏強有力的支持。

　　此外，美國財政部和美聯(lián)儲之間是否能夠緊密合作，共同應對疫情也成外界猜疑對象。據(jù)報道，姆努欽向美聯(lián)儲主席鮑威爾致函，要求美聯(lián)儲返還聯(lián)邦政府此前劃撥給美聯(lián)儲用于壓力時期向某些市場提供貸款的資金。盡管此后姆努欽表示，在新冠肺炎疫情引發(fā)的經(jīng)濟下滑期，他從始至終都與鮑威爾保持密切協(xié)作，美聯(lián)儲事先就知道他將終止緊急貸款項目。

　　QE風險受到警告

　　新冠肺炎疫情暴發(fā)后，主要經(jīng)濟體央行都采取緊急應對措施，將利率水平壓低，不少央行還采取了量化寬松（QE）貨幣政策。但是，對過度寬松貨幣政策的危害性的擔憂則讓央行在具體操作中不得不保持謹慎。

　　11月25日，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，額外的貨幣刺激可能對金融穩(wěn)定構(gòu)成重大風險。她再度敦促財政政策在新冠肺炎疫情后的復蘇中發(fā)揮重要作用。

　　格奧爾基耶娃表示，“各國央行似乎是在做實驗，正在審查其政策框架，以確定新的戰(zhàn)略和工具，以此支持經(jīng)濟從危機中復蘇。但是，新的工具和戰(zhàn)略也可能產(chǎn)生新的副作用，額外的貨幣刺激政策可能對金融穩(wěn)定構(gòu)成重大風險。”她認為，貨幣政策制定者需要在通脹和產(chǎn)出的短期提振與宏觀金融脆弱性積累之間取得平衡。

　　IMF貨幣與資本市場總監(jiān)阿德里安也警告稱，央行們不應該只考慮產(chǎn)出、失業(yè)和通脹，更應該考慮宏觀金融穩(wěn)定。

　　據(jù)外媒援引知情人士消息報道，IMF最近就拒絕了向各國提供條件更寬松的抗疫貸款新工具的提議。

　　實際上，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的各大央行也不同程度地注意到了加大貨幣政策寬松力度的副作用。美聯(lián)儲的紀要顯示，一些官員認為，鑒于長期的低利率，美聯(lián)儲資產(chǎn)購買所提供的融資效果可能有限，而且美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的急劇擴大，可能產(chǎn)生意想不到的效果。更有一些官員認為，目前美聯(lián)儲對房地產(chǎn)抵押證券的購買，會加劇美國房地產(chǎn)潛在的估值壓力。（記者 周武英）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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