美國(guó)債利息償付難題待解

　　上周，伴隨就業(yè)數(shù)據(jù)意外上漲，美聯(lián)儲(chǔ)再度釋放加息的鷹派信號(hào)，對(duì)貨幣政策繼續(xù)收緊的憂慮給市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。當(dāng)前，美國(guó)持續(xù)多時(shí)的高利率已經(jīng)威脅到其國(guó)債利息償付的穩(wěn)定，繼續(xù)收緊貨幣政策不僅可能引起美國(guó)市場(chǎng)震蕩，提升經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，也將嚴(yán)重威脅世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

　　美國(guó)勞工部10月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月美國(guó)失業(yè)率環(huán)比持平在3.8%，非農(nóng)業(yè)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)為33.6萬(wàn)人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)此前預(yù)期的17萬(wàn)人。大幅躥升的新增就業(yè)人數(shù)令市場(chǎng)對(duì)繼續(xù)加息的擔(dān)憂加劇，當(dāng)天美國(guó)股市債市盤(pán)中均出現(xiàn)大幅下探。次日，美聯(lián)儲(chǔ)理事米歇爾·鮑曼對(duì)外表示，就業(yè)報(bào)告反映出就業(yè)增長(zhǎng)“穩(wěn)健”，美國(guó)通脹仍然過(guò)高，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。

　　不過(guò)，對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)的質(zhì)疑聲不小。10月4日公布的美國(guó)9月ADP新增就業(yè)人數(shù)為8.9萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的15.3萬(wàn)人。ADP就業(yè)數(shù)據(jù)一般被視作非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的先行指標(biāo)，被稱為“小非農(nóng)”。通常情況下ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)之間的偏差并不大，像這樣巨大的差距非常罕見(jiàn)。同時(shí)，有人分析了美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)底表，認(rèn)為存在統(tǒng)計(jì)口徑混亂、新增就業(yè)數(shù)據(jù)和總就業(yè)數(shù)據(jù)無(wú)法匹配等問(wèn)題，不能排除大幅調(diào)整數(shù)據(jù)的可能。

　　就業(yè)數(shù)據(jù)牽動(dòng)各方，主要因?yàn)樵撝笜?biāo)被美聯(lián)儲(chǔ)視作貨幣政策決定的重要參考。眼下，持續(xù)高利率令金融投資機(jī)構(gòu)承受的壓力不斷加大，也給美國(guó)帶來(lái)國(guó)債還本付息、房貸利率攀升等諸多難題。如果繼續(xù)加息，美國(guó)面臨流動(dòng)性危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)將大幅提升。

　　美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，美國(guó)國(guó)債突破33萬(wàn)億美元，這距離今年6月突破32萬(wàn)億美元僅3個(gè)月。隨著國(guó)債總額飆升，美聯(lián)儲(chǔ)一年多來(lái)激進(jìn)加息的副作用凸顯，高利率正在迅速加大美國(guó)的利息負(fù)擔(dān)。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，當(dāng)前美國(guó)每天在債務(wù)利息上的支出近20億美元，隨著利率持續(xù)居高不下，有關(guān)支出還在繼續(xù)增加。此外，據(jù)估算未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將有約7.6萬(wàn)億美元的低利率債務(wù)到期，美財(cái)政部要面臨天量債券誰(shuí)來(lái)接盤(pán)、巨額利息支出如何填補(bǔ)等一系列難題。

　　解決利息償付難題，往往可以采取財(cái)政緊縮政策削減不必要的開(kāi)支，以降低財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模，或是調(diào)整稅收政策，通過(guò)增加稅收來(lái)增加財(cái)政收入。然而，對(duì)眼下的美國(guó)來(lái)說(shuō)，這兩件事都“難于上青天”。更何況，美國(guó)國(guó)會(huì)雖然于9月30日批準(zhǔn)短期撥款法案暫時(shí)避免政府“關(guān)門(mén)”，但驢象兩黨的黨爭(zhēng)卻因眾議院議長(zhǎng)麥卡錫被意外罷免而加劇，兩黨在政策上達(dá)成妥協(xié)的空間被進(jìn)一步壓縮。由此產(chǎn)生的負(fù)面影響一時(shí)難以估量。

　　當(dāng)然要看到，短期內(nèi)高利率吸引了全球大量資金流入美國(guó)。有數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年美國(guó)從全球獲取了664.5億美元的正凈收益（Balance on primary income）。但是，隨著美國(guó)的利息成本不斷上升，這種資金流動(dòng)究竟是“你情我愿”式的美事，還是“你盯著我利息，我想著你本金”式的套路，不妨再等等看。畢竟，美國(guó)銀行業(yè)的危機(jī)并未遠(yuǎn)離。（作者：連?。?/p>

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