降準信號釋放 政策加力穩(wěn)經(jīng)濟

　　日前召開的國務院常務會議指出，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。專家表示，加大金融支持實體經(jīng)濟力度，降準的必要性和緊迫性在提升。四季度經(jīng)濟在全年份量最重，應抓住時間窗口和時間節(jié)點，推動經(jīng)濟回穩(wěn)向上。

　　降準必要性提升

　　結合當前經(jīng)濟形勢、金融數(shù)據(jù)等因素看，降準必要性在提升。

　　一方面，經(jīng)濟恢復基礎需要鞏固。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉日前表示，10月我國經(jīng)濟延續(xù)恢復態(tài)勢，但也要看到，外部環(huán)境復雜嚴峻，世界經(jīng)濟下行的影響逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)疫情新發(fā)多發(fā)，經(jīng)濟恢復有所放緩。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，從10月經(jīng)濟運行情況看，經(jīng)濟雖然繼續(xù)保持恢復態(tài)勢，但基礎并不穩(wěn)固。

　　另一方面，有效融資需求有待提振。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，10月人民幣貸款增加6152億元，同比少增2110億元。分部門看，住戶貸款減少180億元，其中，短期貸款減少512億元，中長期貸款增加332億元。“這反映出居民貸款增長乏力，有效融資需求有待提振。貨幣政策應進一步加大實施力度，降準必要性和緊迫性提升。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼說。

　　此外，10月末社會融資規(guī)模存量同比增速回落至10.3%，為5月以來最低水平，寬信用需進一步加力。

　　在溫彬看來，當前降準成為更可行的政策工具?！敖陙恚禍室炎兂沙Ｒ?guī)操作，主要目的是保持流動性合理充裕，也能實現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)功能?！睖乇蛘f，一是配合財政政策，服務于專項債等加快發(fā)行；二是降低銀行資金成本，引導貸款市場報價利率(LPR)下行；三是推動銀行增加資金投放，加快信用擴張。

　　保持流動性合理充裕

　　業(yè)內(nèi)人士預計，全面降準落地概率較大。

　　“考慮到降準主要目的是保持流動性合理充裕，因此，實施定向降準可能性不大，預計全面降準落地概率較大。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

　　中金公司分析師林英奇預計，降準幅度為0.25個百分點至0.5個百分點，釋放資金5000億元至10000億元。

　　王青認為，由于當前銀行體系流動性壓力可控，其中一部分降準資金可能會被用來置換到期中期借貸便利(MLF)，優(yōu)化銀行流動性結構。林英奇說，不排除部分降準資金用于置換12月到期的MLF.

　　從政策空間看，當前降準有空間。英大證券研究所所長鄭后成分析，今年以來居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅高點已過，四季度物價水平將持續(xù)處于3.0%左右的物價調(diào)控目標以內(nèi)，國內(nèi)物價形勢保持穩(wěn)定。在一段時間內(nèi)，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比大概率繼續(xù)下行。這為降準提供空間。

　　降低銀行資金成本

　　保持流動性合理充裕是降準落地后的一大效應。廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁表示，降準落地不僅帶來增量中長期資金，更有“寬貨幣將延續(xù)”的信號意義。在增量中長期資金助力下，預計跨年之前資金面維持寬松。

　　除流動性投放效應外，降準直接作用是降低銀行資金成本。王青說，9月以來商業(yè)銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)。在降準落地后，12月5年期以上LPR報價下調(diào)概率大幅上升。

　　5年期以上LPR是房貸利率的“錨”。若12月5年期以上LPR報價下調(diào)，有助于推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康穩(wěn)定發(fā)展。浙商證券首席經(jīng)濟學家李超預計，地產(chǎn)領域?qū)⒊蔀橹匾刨J投向。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，應抓住當前時間節(jié)點，推出降準等政策舉措，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎。植信投資研究院高級研究員王運金表示，通過降準等措施釋放穩(wěn)增長積極信號，有利于增強金融市場信心，為實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升創(chuàng)造良好金融環(huán)境。溫彬認為，四季度經(jīng)濟在全年份量最重，應抓住時間窗口和時間節(jié)點，抓好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施落地見效，推動經(jīng)濟回穩(wěn)向上。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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