中國有足夠?qū)嵙?yīng)對各種風(fēng)險(xiǎn) 使匯率保持在合理均衡水平

　　近日，在岸、離岸人民幣對美元匯率都出現(xiàn)一定幅度貶值，雙雙刷新兩年低位。8月31日在岸人民幣對美元匯率開盤小幅上揚(yáng)，同日，北向資金全天凈買入79億元，本月累計(jì)加倉127億元。

　　近期人民幣貶值的首要因素是美元指數(shù)自8月中旬以來由降轉(zhuǎn)升，從105左右升至109左右，創(chuàng)下近20年以來新高。美元指數(shù)走強(qiáng)是由美聯(lián)儲(chǔ)加息政策所推動(dòng)。為了抑制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)今年以來已經(jīng)在3月、5月、6月、7月分別加息25、50、75、75個(gè)基點(diǎn)，推動(dòng)美元指數(shù)不斷上漲，導(dǎo)致其他貨幣對美元持續(xù)貶值。由于日本銀行在CPI上漲的同時(shí)堅(jiān)持不加息政策以及歐元區(qū)陷入能源危機(jī)，歐元、日元走弱，也助長了美元的走強(qiáng)，人民幣相對走弱也是受這種全球貨幣結(jié)構(gòu)性因素所影響。

　　在此期間，與美聯(lián)儲(chǔ)收縮性的政策相反，中國貨幣政策采取降息措施，日前央行又下調(diào)了MLF與LPR.但是，兩國利差縮小并不足以對人民幣匯率形成明顯影響。因?yàn)橹袊Y本流動(dòng)受到一定程度限制而難以進(jìn)行高流動(dòng)性的套利，貿(mào)易部門為應(yīng)對匯率短期波動(dòng)而采取投機(jī)措施的可能性也較低。今年以來，中國進(jìn)出口維持較高的增速，7月份貿(mào)易順差1012.7億美元，創(chuàng)下歷史新高。此外，8月以來境外投資者總體凈買入我國證券。因此，人民幣匯率貶值與降息之間的關(guān)系并不顯著。

　　事實(shí)上，美元與人民幣的走勢主要受到各自經(jīng)濟(jì)形勢影響。美國雖然通脹高企以及激進(jìn)加息，但美國經(jīng)濟(jì)基本面仍舊保持強(qiáng)勁。8月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月最后一個(gè)工作日職位空缺數(shù)量增至1120萬個(gè)，遠(yuǎn)超市場預(yù)期1037.5萬人，這意味著美國勞動(dòng)力市場供給依舊緊張。此外，美國8月消費(fèi)者信心指數(shù)從7月下修后的95.3上升至103.2，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期的98，為四個(gè)月來首次上升，達(dá)到今年5月份以來的最高水平。

　　近期的消費(fèi)、就業(yè)等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我們?nèi)孕柚U(kuò)大有效需求，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)。剛剛公布的8月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.4%，低于臨界點(diǎn)，但比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.6%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于擴(kuò)張區(qū)間?？梢姡?jīng)濟(jì)形勢與貨幣走向密切相關(guān)。

　　不過，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢是建立在大水漫灌基礎(chǔ)上的暫時(shí)表現(xiàn)，頑固的通脹與持續(xù)加息政策最終會(huì)讓美國經(jīng)濟(jì)減緩。

　　人民幣目前受多重因素影響而出現(xiàn)的波動(dòng)屬于正常的市場表現(xiàn)，也體現(xiàn)了匯率制度的市場彈性。在這個(gè)過程中，人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)仍處于100上方，與國際上主要非美元貨幣相比，也表現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性和穩(wěn)定性，歐元、日元的貶值幅度更高。因此，人民幣仍然在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

　　影響人民幣匯率的關(guān)鍵因素主要是國際收支狀況，而非短期資本流動(dòng)。目前看，在全球通脹居高不下的背景下，中國貿(mào)易收支順差仍持續(xù)處于歷史高位。今年1-7月，全國實(shí)際使用外資金額折合1239.2億美元，增長21.5%。同時(shí)，北向資金雖然波動(dòng)較大，但依然呈現(xiàn)整體凈買入態(tài)勢。這說明中國制造業(yè)國際競爭力、市場吸引力、人民幣資產(chǎn)長期投資價(jià)值都處于較高的水平，這在全球都是罕見的優(yōu)勢。

　　近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示會(huì)“堅(jiān)持加息直至大功告成”，這種鷹派的立場意味著美元仍然可能繼續(xù)走強(qiáng)，并影響到非美貨幣的走勢，但這種狀態(tài)不可持續(xù)。人民幣有國際收支的基礎(chǔ)支撐，同時(shí)，各種穩(wěn)增長政策措施紛紛出臺(tái)，有助于穩(wěn)定和推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)加息、全球能源與糧食供給短缺、全球通脹等各種不確定性因素頻繁影響到匯率的短期波動(dòng)，但是，中國穩(wěn)定的國內(nèi)局勢、資本管理措施以及貿(mào)易優(yōu)勢等因素讓中國成為少數(shù)仍保持強(qiáng)勢的經(jīng)濟(jì)體之一，有足夠的實(shí)力應(yīng)對各種意外風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，也能夠使匯率保持在合理均衡水平。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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