近日,中國期貨業(yè)協(xié)會(以下簡稱中期協(xié))發(fā)布的最新數(shù)據顯示,2023年,全行業(yè)150家期貨公司手續(xù)費收入合計為234.65億元,相較2022年的246.62億元,下降4.85%;而2021年全行業(yè)手續(xù)費則為314.98億元。整體來看,期貨行業(yè)手續(xù)費呈現(xiàn)連年下降態(tài)勢。
長期以來,期貨公司依靠經紀業(yè)務“一條腿”模式生存?;仡櫰谪洶l(fā)展歷史,期貨交易手續(xù)費先后經歷“數(shù)倍模式”的紅利期、“+1元”時代,及短暫經歷“零傭金”等時期,曾經固若金湯的“傭金規(guī)則”逐漸土崩瓦解。現(xiàn)階段,手續(xù)費“+1分”成為普遍現(xiàn)象,競爭尤為激烈。
手續(xù)費競爭日趨激烈緣于市場充分競爭。期貨公司通過并購重組、行業(yè)結構多元化,業(yè)務類別和內容更加豐富,從而使得行業(yè)競爭更為激烈。因此,手續(xù)費“+1分”現(xiàn)象凸顯期貨行業(yè)業(yè)務發(fā)展轉型迫在眉睫。
多位受訪者認為,隨著《中華人民共和國期貨和衍生品法》的正式實施,期貨行業(yè)將駛入高質量發(fā)展快車道,傳統(tǒng)的業(yè)務模式勢必迎來新挑戰(zhàn),期貨經營機構應立足自身特色,探尋突圍的有效路徑。
“+1分”已成常態(tài)
經過30多年的發(fā)展,在市場充分競爭、各類創(chuàng)新業(yè)務豐富和交易者參與結構完善等影響下,手續(xù)費“+1分”成為行業(yè)常態(tài)。目前,期貨業(yè)呈現(xiàn)“三足鼎立”格局。即:傳統(tǒng)系、現(xiàn)貨系和券商系。其中,券商系期貨公司逐漸躍居頭部地位,現(xiàn)貨系期貨公司躋身頭部的并不多,傳統(tǒng)系期貨公司逐漸落后。期貨手續(xù)費價格戰(zhàn)逐漸白熱化。
“近10年,期貨手續(xù)費競爭從未停止。隨著行業(yè)不斷發(fā)展,不同種類的交易者參與進來,客戶對手續(xù)費條件要求越來越高?!币晃粡臉I(yè)20多年的中糧期貨相關人士對《證券日報》記者表示,在此背景下,期貨公司紛紛下調手續(xù)費,甚至出現(xiàn)了“零手續(xù)費”或“+1分”等情況,主要是為了吸引客戶、擴大市場份額。
北京市東二環(huán)朝陽門某期貨分公司總經理金琳琳(化名)向記者坦言,現(xiàn)階段,期貨公司在交易所手續(xù)費條件基礎上加收1分錢已是常態(tài),尤其是在存量客戶方面更加明顯,一方面在于行業(yè)透明度提高,另一方面則是同質化競爭所致。
在此之前,期貨手續(xù)費曾經歷“數(shù)倍模式”紅利期。上述中糧期貨相關人士向記者講述著自身的成長史,早在2000年,彼時中糧期貨在中糧集團只能算作一個部門,期貨公司的手續(xù)費議價能力很高,有的品種手續(xù)費可能按照交易所基礎數(shù)倍收取,這種紅利期持續(xù)很長時間,交易者對手續(xù)費高低也未有太多計較。直到2008年,期貨手續(xù)費紅利期突然結束了,期貨公司開始在手續(xù)費上展開競爭。
金琳琳也回憶說:“早期的手續(xù)費紅利階段,是我們這些行業(yè)老人最難忘的。那時的期貨營業(yè)部只要有3000萬元保證金,就足夠撐起一個10人團隊,時過境遷,現(xiàn)階段恐怕1億元都不夠。”
利潤空間不斷壓縮
自期貨業(yè)邁入規(guī)范和創(chuàng)新發(fā)展階段后,行業(yè)發(fā)展逐漸從“量變”向“質變”過渡。例如,在全市場管理規(guī)模方面,由此前的不足1萬億元到最高1.8萬億元;期貨公司發(fā)展呈現(xiàn)出“1+1>2”特征;業(yè)務類別也由單一的經紀業(yè)務擴充至目前的經紀、資管、投資咨詢和風險管理等多元業(yè)務類型。
在海證期貨相關人士看來,期貨行業(yè)手續(xù)費競爭由來已久,緣于行業(yè)服務同質化、盈利模式單一和發(fā)展水平參差不齊等因素;同時,在行業(yè)集中度提升背景下,中小型期貨公司生存壓力更加明顯?!艾F(xiàn)階段,期貨公司利潤空間不斷壓縮,生存艱難,急需變革?!?/p>
“期貨公司為了爭奪客戶和市場份額,采取降低手續(xù)費方式來留住客戶,這種競爭態(tài)勢有助于提高市場活力和水平,倒逼期貨公司創(chuàng)新和服務升級,從而更好地服務客戶。不過,過度的同質化競爭也可能帶來負面影響,會導致行業(yè)整體盈利能力下降和市場風險增加?!苯鹦牌谪浉笨偨浝砗鷷圆ㄕJ為,行業(yè)手續(xù)費同質化競爭不可避免。
進入2024年,期貨業(yè)又迎來新的變革。年初,國內期貨交易所先后宣布交割和套期保值手續(xù)費減免,同時,交易傭金也再度優(yōu)化;可以看到,一場期貨版“費改”大戲迅速上演。
在前述中糧期貨相關人士看來,期貨公司突圍要抓住四點:一是加強服務創(chuàng)新;二是提高技術水平;三是優(yōu)化收入結構;四是樹立品牌和口碑。對于中小型期貨公司來說,更要加大客戶拓展力度,做好小切口市場定位。
上述海證期貨相關人士也認為,期貨公司還是要憑借自身優(yōu)勢形成核心競爭力,夯實自身實力、修煉內功,為客戶提供價值服務,尤其是對中小型期貨公司而言,要做精做強重點業(yè)務,以點帶面尋求發(fā)展,應對同質化競爭沖擊。
頭部公司率先突圍
記者在實地走訪中了解到,面對同質化競爭困局,部分期貨頭部公司索性放下手續(xù)費競爭,將重點轉向創(chuàng)新業(yè)務。
當前,風險管理業(yè)務已成為部分頭部公司業(yè)績重要增長點,從而有效改變了“一條腿”發(fā)展模式。截至目前,近三分之二的期貨公司設立風險管理子公司,備案相關試點業(yè)務,包括倉單服務、做市業(yè)務、場外衍生品業(yè)務、基差貿易、合作套保、定價服務等。其中,場外衍生品業(yè)務更是成為各機構爭相發(fā)力的方向。
自2012年中期協(xié)提出通過期貨公司設立子公司的方式開展以風險管理服務為主的業(yè)務試點方案以來,經過10余年發(fā)展,該項業(yè)務已成為期貨公司的重要支撐點。截至2023年11月底,備案風險管理業(yè)務的期貨公司已突破百家,達到101家,總資產高達1875億元,凈資產突破430億元,注冊資本近444億元。
某券商系頭部期貨公司高管向記者介紹:“場外市場是頭部公司近些年的主要競技場,場外衍生品業(yè)務空間巨大。當前,公司風險管理業(yè)務營收超過了經紀業(yè)務。”
不過,從業(yè)務實際開展情況來看,呈現(xiàn)出集中度偏高特征。上述某券商系頭部期貨公司高管表示:“風險管理業(yè)務‘二八’特征明顯。其中,某單一業(yè)務市場規(guī)模占比較高的主要是幾家頭部公司,這種現(xiàn)狀(市占率)或是后期布局的期貨公司難以改變的。”
目前,《衍生品交易監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》正處二次征求意見階段。監(jiān)管部門或對場外業(yè)務門檻、范圍和未來發(fā)展方向等重新規(guī)劃。可以預期,未來的風險管理業(yè)務發(fā)展大有可為,期貨業(yè)也有望徹底告別單一業(yè)務模式時代。(記者 王寧)
轉自:證券日報
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