收官季，國(guó)際經(jīng)貿(mào)還有多少變數(shù)？

世經(jīng)下行壓力全面凸顯 貿(mào)易保護(hù)主義多見抬頭

收官季，國(guó)際經(jīng)貿(mào)還有多少變數(shù)？

　　2023年已然走過大半，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步凸顯。中國(guó)銀行國(guó)際研究院日前在北京發(fā)布的《2023年四季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》顯示，緊縮貨幣政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響加快顯現(xiàn)。在生產(chǎn)端，全球制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)疲軟，多國(guó)工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)下滑。在需求端，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)需求回落，私人消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用減弱；利率高企和流動(dòng)性收縮的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)投資持續(xù)受到抑制，跨境投融資規(guī)模減少；全球貨物貿(mào)易量減少，美國(guó)、中國(guó)、東盟等主要經(jīng)濟(jì)體出口貿(mào)易規(guī)模下降。

　　細(xì)察生產(chǎn)端，全球制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)疲軟。截至2023年8月，全球制造業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)12個(gè)月處于榮枯線以下。德國(guó)、英國(guó)、意大利、韓國(guó)、印度、南非等經(jīng)濟(jì)體最新工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均較前月數(shù)值下降。

　　而從需求端來看，主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)外部需求逐步回落。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)降溫態(tài)勢(shì)從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)蔓延。二季度末開始，歐美國(guó)家服務(wù)業(yè)需求明顯下降。美國(guó)9月份Markit服務(wù)業(yè)PMI為50.2%，是今年1月以來最低值。利率持續(xù)高企對(duì)投資的影響逐漸顯現(xiàn)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)投資持續(xù)受到抑制。歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體緊縮貨幣政策對(duì)通脹起到抑制作用，整體通脹持續(xù)回落，但也對(duì)企業(yè)投資帶來負(fù)面影響。一季度私人投資是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要拖累項(xiàng)，二季度雖轉(zhuǎn)為正，但可持續(xù)性有待觀察。全球進(jìn)出口需求持續(xù)承壓。根據(jù)世界貿(mào)易組織(WTO)8月發(fā)布的《全球貨物貿(mào)易晴雨表》，6月份全球貨物貿(mào)易景氣指數(shù)為99.1，大多數(shù)成分指數(shù)均低于趨勢(shì)值，其中包括出口訂單指數(shù)（97.6）、集裝箱運(yùn)輸指數(shù)（99.5）、空運(yùn)指數(shù)（97.5）和原材料指數(shù)（99.2）。全球需求疲軟和價(jià)格指數(shù)回落持續(xù)影響主要經(jīng)濟(jì)體出口貿(mào)易。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份全球貿(mào)易指數(shù)比去年同期下降3.4個(gè)點(diǎn)。4至7月，美國(guó)出口連續(xù)4個(gè)月同比下跌，且跌幅逐漸擴(kuò)大；7月份歐元區(qū)出口同比減少2.7%；越南、泰國(guó)、印度、韓國(guó)、馬來西亞、印度尼西亞等亞洲出口型經(jīng)濟(jì)體最新出口額同比均維持下跌，降幅分別在3.0%、6.2%、6.8%、8.3%、13.1%、21.0%。

　　再看政策環(huán)境，貿(mào)易和科技保護(hù)主義政策對(duì)要素和資源在全球的高效流動(dòng)形成掣肘。歐盟委員會(huì)于7月份正式通過《外國(guó)補(bǔ)貼條例》，未來企業(yè)赴歐投資將面臨更多限制。8月，美國(guó)推出新的總統(tǒng)行政令，限制美國(guó)資金投向中國(guó)半導(dǎo)體和微電子、人工智能、量子計(jì)算機(jī)三大高科技領(lǐng)域。歐盟表示將分析美國(guó)相關(guān)政策影響，并計(jì)劃在今年年底提出有關(guān)該政策的倡議。8月15日， 墨西哥宣布上調(diào)鋼鐵、鋁、竹制品、橡膠、化工產(chǎn)品、油、肥皂、紙張、紙板、陶瓷制品、玻璃、電氣設(shè)備、樂器和家具等多種進(jìn)口產(chǎn)品的最惠國(guó)關(guān)稅。該法令將影響墨與其非自由貿(mào)易協(xié)定貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易關(guān)系和貨物流動(dòng)，其中受影響最大的經(jīng)濟(jì)體就包括巴西、中國(guó)、韓國(guó)和印度在內(nèi)。日益明顯的逆全球化趨勢(shì)將對(duì)全球貿(mào)易和投資增長(zhǎng)帶來更多負(fù)面影響，加大世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。

　　中行報(bào)告對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)給出了這樣的判斷：由于主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期分化，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回落，但下行速度放緩。目前美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行、澳大利亞央行等均對(duì)通脹走勢(shì)和潛在的反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，預(yù)計(jì)四季度各央行繼續(xù)將利率維持在限制性水平，以鞏固加息對(duì)遏制通脹的效果，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)大概率不會(huì)啟動(dòng)降息，緊縮貨幣政策將持續(xù)從生產(chǎn)和需求端對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來壓力。不過，隨著中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策紅利逐漸釋放，經(jīng)濟(jì)增速將較三季度回升，有助于延緩全球經(jīng)濟(jì)下行速度。

　　首先，從生產(chǎn)端看，各國(guó)工業(yè)生產(chǎn)將維持低迷態(tài)勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)下行、商品需求疲軟和企業(yè)融資成本提高將持續(xù)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)帶來影響，全球制造業(yè)將繼續(xù)面臨訂單減少、產(chǎn)能利用率下降等問題。特別是對(duì)于亞太地區(qū)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體來說，全球貿(mào)易收縮將拖累亞太等國(guó)家外貿(mào)企業(yè)生產(chǎn)，企業(yè)庫(kù)存可能被動(dòng)增加，投資者對(duì)于生產(chǎn)決策將更加謹(jǐn)慎。此外，隨著四季度取暖季到來，原油供需關(guān)系可能將進(jìn)一步趨緊。沙特阿拉伯和俄羅斯宣布在年底前減少石油生產(chǎn)和出口，國(guó)際能源署(IEA)預(yù)計(jì)四季度原油市場(chǎng)可能出現(xiàn)約200萬桶/天的供應(yīng)缺口，油價(jià)可能再次大幅上漲，推升企業(yè)生產(chǎn)成本。通脹問題也將更加頑固，歐美央行可能進(jìn)一步延長(zhǎng)高利率周期，從而加劇經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，從需求端看，三大領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)面臨下行壓力。其中，服務(wù)業(yè)消費(fèi)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)帶動(dòng)作用將明顯弱化，出口和投資將繼續(xù)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形成拖累。服務(wù)業(yè)是當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，進(jìn)入8月，歐美服務(wù)業(yè)快速降溫，增長(zhǎng)壓力隨之加大。歐美(尤其美國(guó))是全球需求價(jià)值鏈的核心樞紐，其需求變化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)具有重要外溢影響，將通過產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈傳導(dǎo)對(duì)上游的商品出口國(guó)和大宗商品生產(chǎn)國(guó)帶來壓力。今年上半年，美國(guó)自中國(guó)和主要東南亞國(guó)家商品進(jìn)口額均大幅下降，拖累了各國(guó)出口表現(xiàn)，下半年相關(guān)形勢(shì)可能繼續(xù)惡化，亞太新興經(jīng)濟(jì)體出口和增長(zhǎng)將繼續(xù)承壓。

　　WTO預(yù)計(jì)，2023年全球貨物貿(mào)易量將增長(zhǎng)1.7%，明顯低于過去12年2.6%的平均水平。全球工業(yè)生產(chǎn)和貿(mào)易回落將使能源、礦產(chǎn)品、原材料等中間投入品需求減弱，預(yù)計(jì)拉美、中東、非洲等大宗商品出口國(guó)國(guó)際收支形勢(shì)將變差，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支撐作用弱化。對(duì)于各國(guó)國(guó)內(nèi)投資來說，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景變差、融資利率高企、庫(kù)存增加以及投資回報(bào)率下降，將繼續(xù)在不同程度限制各國(guó)制造業(yè)和房地產(chǎn)投資，企業(yè)部門宏觀杠桿率持續(xù)下降。在私人部門去杠桿背景下，部分經(jīng)濟(jì)體政府投資可能增加，將發(fā)揮經(jīng)濟(jì)托底功能。總體上看，全球投資規(guī)模依然處于下行通道。（記者 路虹）

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)

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