LPR“按兵不動(dòng)” 四季度有下行空間

　　中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，9月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期為3.45%，5年期以上為4.2%，二者均與上期持平。

　　專家表示，9月LPR保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期，在銀行凈息差收窄、存量房貸利率調(diào)整在即背景下，銀行主動(dòng)進(jìn)一步壓縮加點(diǎn)動(dòng)力不足。展望四季度，為促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，助力經(jīng)濟(jì)回升向好，LPR存在下行空間。

　　政策效應(yīng)顯現(xiàn)

　　LPR報(bào)價(jià)由中期借貸便利（MLF）利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)決定，9月MLF操作利率不變，這意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

　　“6月和8月LPR兩次調(diào)降，其中6月兩個(gè)品種LPR各降低10個(gè)基點(diǎn)，8月1年期LPR降低10個(gè)基點(diǎn)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下降。目前企業(yè)貸款利率處于歷史低位，近期連續(xù)降息的政策效果正在顯現(xiàn)?！闭新?lián)首席研究員董希淼說。

　　從市場(chǎng)利率看，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前銀行缺乏下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力。9月以來，市場(chǎng)利率有所上行，其中1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率升至MLF利率附近，DR007（銀行間市場(chǎng)7天期債券質(zhì)押式回購(gòu)利率）更是持續(xù)運(yùn)行在7天期央行逆回購(gòu)利率上方?！斑@意味著銀行資金成本較前期有所上升，會(huì)直接削弱報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力?！蓖跚嗾f。

　　目前商業(yè)銀行正在開展存量首套房貸利率調(diào)整工作，也被視為5年期以上LPR未調(diào)整的主要原因之一。董希淼稱，暫時(shí)保持5年期以上LPR不變，有助于延緩銀行息差縮窄和收益下滑的壓力，推動(dòng)銀行保持向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利的持續(xù)性和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的穩(wěn)健性。

　　將繼續(xù)有序降低政策利率

　　雖然9月LPR保持穩(wěn)定，但往后看，專家表示，四季度有下行空間。

　　“后續(xù)LPR調(diào)整需要綜合國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求、房地產(chǎn)復(fù)蘇節(jié)奏、銀行凈息差壓力等情況綜合而定。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華稱，即便LPR保持不變，也不會(huì)影響金融繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來人民銀行將繼續(xù)有序降低政策利率，引導(dǎo)LPR尤其是5年期以上LPR繼續(xù)下行，進(jìn)一步降低企業(yè)中長(zhǎng)期信貸成本，減輕居民消費(fèi)住房負(fù)擔(dān)。

　　董希淼建議，繼續(xù)激發(fā)居民住房消費(fèi)需求，更好地提振居民住房消費(fèi)意愿和能力，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)?！八募径萀PR可能小幅下行5個(gè)至10個(gè)基點(diǎn)?！彼f。

　　從LPR定價(jià)錨看，MLF利率也有下調(diào)空間。王青認(rèn)為，考慮到接下來一段時(shí)間國(guó)內(nèi)物價(jià)會(huì)持續(xù)處于偏低水平，為進(jìn)一步下調(diào)政策利率提供了較為有利的條件。此外，匯率因素不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。因此，四季度存在MLF利率調(diào)降帶動(dòng)LPR跟進(jìn)調(diào)整的可能性。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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