2022年全球半導(dǎo)體并購將慎之又慎

　　近日，全球第三大硅片廠環(huán)球晶圓對全球第四大硅片廠德國世創(chuàng)的收購案于交易截止日前未能取得德國政府核準，以失敗告終。環(huán)球晶圓原規(guī)劃用于收購案的資金將轉(zhuǎn)為資本支出及營運周轉(zhuǎn)使用，預(yù)期2022至2024年度總資本支出約36億美元，包含重大新廠擴建。從大宗收購迅速切換到大手筆擴產(chǎn)的背后，既有硅片市場需求旺盛的榮景，也有各國對于半導(dǎo)體收購越來越謹慎的隱憂。

　　“好到令人困擾”

　　2020年年底，環(huán)球晶圓宣布將以45億美元，收購?fù)瑸楣杵圃鞆S的德國世創(chuàng)電子，以期快速提高產(chǎn)能與市占率，大幅縮小與全球前兩大硅片廠日本勝高和日本信越間的差距。環(huán)球晶圓最初希望能在2021年年底完成交易，然而直到今年1月31日的最后期限，依然沒有獲得德國監(jiān)管機構(gòu)的最后核準，該項交易不得不以失敗告終。

　　在收購失敗后立刻轉(zhuǎn)向擴產(chǎn)，環(huán)球晶圓的底氣來自硅片市場近40年以來少見的供不應(yīng)求。據(jù)SEMI統(tǒng)計，2021年全球硅晶圓出貨量增長14%，晶圓收入增長13%，達126.17億美元，超越2007年創(chuàng)下的121.29億美元紀錄。12英寸、8英寸和6英寸晶圓需求均強勁。

　　滿載的產(chǎn)線、鎖定產(chǎn)能的長單，讓頭部硅片企業(yè)充分感受到了甜蜜的壓力。

　　全球第二大硅晶圓廠勝高會長兼執(zhí)行長橋本真幸在2月9日的法說會上表示，硅晶圓的市場環(huán)境“非常良好，好到令人困擾”。此前他曾向媒體透露，從事半導(dǎo)體業(yè)近40年來，硅晶圓短缺情況持續(xù)如此長時間，前所未見，SUMCO到2026年年末的產(chǎn)能已經(jīng)售完。得益于市場需求和產(chǎn)品價格調(diào)漲，SUMCO2021年營收達到3356億日元（約合184億元人民幣），年增44%。預(yù)計2022年第一季度銷售額達到990億日元（約合54億元人民幣），季增7.8%。

　　環(huán)球晶圓董事長兼執(zhí)行長徐秀蘭也曾向媒體表示，硅晶圓嚴重供不應(yīng)求，環(huán)球晶圓維持滿載生產(chǎn)，仍無法滿足全部客戶的需求。環(huán)球晶圓與客戶陸續(xù)簽訂長約，訂單已簽到2023年，2024年需求也會持續(xù)。

　　硅片產(chǎn)業(yè)的高景氣也傳導(dǎo)到了大陸市場，推動了大陸硅片企業(yè)的盈利改善。2021年，立昂微、中環(huán)歸屬于母公司所有者的凈利潤年增預(yù)計達到三位數(shù)（業(yè)績預(yù)告披露）。

　　從市場環(huán)境來看，主打綠色、環(huán)保、智能的新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)，拉動了硅片行業(yè)下游需求的持續(xù)增長。立昂微在公告中稱，清潔能源、新能源汽車、智能經(jīng)濟快速發(fā)展帶動的下游需求持續(xù)增加，公司所處行業(yè)市場景氣度不斷提升，市場需求旺盛，公司銷售訂單飽滿，產(chǎn)能不斷釋放。

　　從下游需求來看，晶圓代工企業(yè)傾向于通過長期訂單鎖定硅片產(chǎn)能，為硅片企業(yè)的營收帶來更多保障。滬硅產(chǎn)業(yè)在1月底發(fā)布的公告稱，其子公司上海新昇擬與長江存儲、武漢新芯分別簽訂長期供貨協(xié)議，交易標的為集成電路用12英寸硅片，供貨周期為2022年—2024年。

　　從供應(yīng)方來看，硅片企業(yè)自身的產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品升級，推動了盈利能力的改善。立昂微硅片業(yè)務(wù)的增長主要受益于較早布局，且完成了6英寸、8英寸及12英寸硅片新產(chǎn)線建設(shè)，以及12英寸硅片經(jīng)過前期的客戶拓展和產(chǎn)品驗證，技術(shù)能力已覆蓋14nm以上技術(shù)節(jié)點邏輯電路。中環(huán)股份半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)的增長，主要得益于加速新產(chǎn)線調(diào)試釋放有效產(chǎn)能，提升產(chǎn)品供應(yīng)能力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步完善，以及加速推動技術(shù)研發(fā)與客戶認證、新增投資項目順利推進、加速品牌建設(shè)及全球化布局。

　　但是，大陸硅片企業(yè)在體量和盈利能力上，依然和頭部企業(yè)存在明顯差距，頭部企業(yè)單季的營業(yè)利潤往往超過大陸企業(yè)全年的凈利。

　　賽迪智庫集成電路研究所高級分析師趙聰鵬向《中國電子報》記者表示，硅片企業(yè)的盈利主要來源于下游晶圓制造客戶的長約訂單，因此大客戶和大訂單是決定硅片企業(yè)盈利能力的主要因素，而獲得長約訂單，要求硅片企業(yè)擁有客戶積累，能夠保證自身產(chǎn)品的高度一致性。此外，半導(dǎo)體設(shè)備、材料、制造等相關(guān)企業(yè)或研發(fā)中心因涉及大量工藝研發(fā)，會購買大量測試片，也會給硅片企業(yè)訂單，但測試片售價和銷量低，給硅片企業(yè)帶來的利潤不高?！敖ㄗh大陸硅片企業(yè)充分利用現(xiàn)有積累，加速推進自身產(chǎn)品應(yīng)用，爭取打入大客戶供應(yīng)鏈并積累良好信譽，實現(xiàn)自身對于半導(dǎo)體行業(yè)的價值?！壁w聰鵬表示。

　　未來并購難度大

　　因未獲德國政府審批致使環(huán)球晶圓收購世創(chuàng)電子交易失敗，也為今年全球半導(dǎo)體并購形勢蒙上一層陰影。據(jù)報道，德國經(jīng)濟部一位發(fā)言人表示：“作為投資審查的一部分，不可能完成所有必要的審查步驟?！薄皬谋敬伟咐约按饲暗拿绹O(jiān)管機構(gòu)否決智路資本私有化收購美格納半導(dǎo)體等案例來看，各國監(jiān)管部門對于半導(dǎo)體領(lǐng)域收購的監(jiān)管顯然是更加嚴格了?！毙局\研究總臨王笑龍指出。CINNO Research半導(dǎo)體事業(yè)部總經(jīng)理Elvis Hsu指出，各國政府更加注重芯片在本國的戰(zhàn)略地位，均積極在國內(nèi)建立完整的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈，以免受制于他人。

　　在經(jīng)歷2020年的大規(guī)模并購潮后，2021年并未新增并購大案，基本是對此前并購案的延續(xù)，因此人們最初對2022年頗多期待。然而，新年伊始接連出現(xiàn)兩個失敗案例（英偉達收購ARM、環(huán)球晶圓收購世創(chuàng)電子），使得人們對2022年的半導(dǎo)體并購形勢難再樂觀。

　　Elvis Hsu表示，目前大家仍在關(guān)注此前傳出風聲的幾個重要并購，但是隨著格芯于2021年10月啟動IPO上市計劃，意味著英特爾對格芯的收購已經(jīng)很難達成。西部數(shù)據(jù)對鎧俠的并購實現(xiàn)難度更高，因為一旦鎧俠被賣掉，意味著日本僅存的大型存儲芯片公司所剩無幾，全球閃存業(yè)務(wù)基本上掌握在美韓廠商手中，使得并購一旦啟動，必將面臨更加嚴格的審核。而三星對恩智浦的收購也由于疫情導(dǎo)致半導(dǎo)體供應(yīng)不足出現(xiàn)更多不確定性。未來，各國對于并購審核考慮的重點，將以優(yōu)先供應(yīng)國內(nèi)半導(dǎo)體芯片的需求為第一要務(wù)。

　　王笑龍也表示，未來的半導(dǎo)體并購，如果是在設(shè)計公司之間發(fā)生，不涉及制造設(shè)備等重資產(chǎn)，交易雙方的業(yè)務(wù)不造成壟斷，成功的可能性或會大一些，否則通過監(jiān)管審核將會更難。(記者 張心怡 陳炳欣)

　　轉(zhuǎn)自：中國電子報

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