巨頭環(huán)伺，體量較小，政策不明 嘀嗒能否沖出突圍上市

共享充電寶企業(yè)上市潮剛過，共享出行市場(chǎng)又迎來上市PK。

隨著多家共享出行企業(yè)先后提交IPO文件，誰是“共享出行第一股”的競(jìng)爭(zhēng)硝煙彌漫，其中的廝殺者就包括已成立七年的國(guó)內(nèi)順風(fēng)車龍頭——嘀嗒出行。

名聲不夠響亮的嘀嗒出行在IPO申請(qǐng)上可謂一波三折。早在2020年10月，嘀嗒出行就向港交所提交招股書，在共享出行領(lǐng)域“率先搶跑”。但上市申請(qǐng)?zhí)峤话肽旰髤s如石沉大海，2021年4月8日，還被列為“失效”狀態(tài)，5天之后，嘀嗒出行又重新提交了招股書。

對(duì)于IPO一直未獲批準(zhǔn)，有傳聞稱，與嘀嗒在部分城市落地出租車網(wǎng)約服務(wù)的“牌照”問題有關(guān)。嘀嗒出行對(duì)此回應(yīng)道，交表后六個(gè)月更新招股書是正常程序，不意味著失敗。

共享出行的“撿漏”冠軍

成立于2014年的嘀嗒出行，由宋中杰、段劍波、朱敏、李金龍和李躍軍5人聯(lián)合創(chuàng)辦，其前身為專注于私人小客車合乘、車主和乘客順路搭乘的“嘀嗒拼車”，2018年升級(jí)為嘀嗒出行，目前已是中國(guó)最大的順風(fēng)車平臺(tái)。

招股書顯示，至2020年12月末，嘀嗒出行在全國(guó)366個(gè)城市提供順風(fēng)車平臺(tái)，擁有約2070萬名注冊(cè)私家車主，包括約1080萬名認(rèn)證私家車主。嘀嗒出行已為約4200萬名順風(fēng)車乘客提供服務(wù)。

嘀嗒出行援引若斯特沙利文報(bào)告稱，按2019年順風(fēng)車搭乘次數(shù)計(jì)算，其為中國(guó)最大的順風(fēng)車平臺(tái)，占據(jù)66.5%的市場(chǎng)份額。2020年，嘀嗒順風(fēng)車產(chǎn)生的收益為7.05億元，占營(yíng)收比例為90%。

在群狼環(huán)伺的共享出行市場(chǎng)，嘀嗒出行的順風(fēng)車領(lǐng)先地位多少有運(yùn)氣的成分在。輿論一直認(rèn)為，嘀嗒出行的成績(jī)是鉆了2018年順風(fēng)車監(jiān)管風(fēng)暴的空子。

兩年的市場(chǎng)空白無疑給了嘀嗒出行可乘之機(jī)。當(dāng)年嘀嗒出行拿出10億補(bǔ)貼計(jì)劃，迅速收割用戶，在許多同行企業(yè)深陷虧損境地時(shí)，嘀嗒出行率先突圍。2019年，嘀嗒出行扭虧轉(zhuǎn)盈，當(dāng)年交易總額達(dá)到110億元，其中順風(fēng)車交易額達(dá)85億元，同比增長(zhǎng)347.4%。

順風(fēng)車作為共享經(jīng)濟(jì)的經(jīng)典產(chǎn)物，得到越來越多的消費(fèi)者認(rèn)可，作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，成立7年的嘀嗒出行備受矚目，不過問題也接踵而來。

嘀嗒出行自成立以來進(jìn)行過4輪融資，已吸引了包括蔚來資本、IDG、崇德投資、易車、高瓴資本、京東與攜程等眾多具有影響力的投資者。其中蔚來資本通過旗下基金持有21.60%股權(quán)，為最大外部股東，IDG持股10.23%，崇德投資持股7.15%。 

嘀嗒前三次累計(jì)融資額僅為1.3億美元，第四次融資發(fā)生在2017年3月，交易金額未披露。也就是說，嘀嗒出行已有4年沒有融資。在融資難度的不斷加大以及投資人的壓力之下，嘀嗒出行當(dāng)前最為迫切的可能就是“上市”了。

避開巨頭 嘀嗒出行畫地為牢？

目前嘀嗒出行的三大業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)為順風(fēng)車、出租車和廣告，而順風(fēng)車業(yè)務(wù)已成嘀嗒出行的“支柱”。但在整個(gè)共享出行市場(chǎng)上，順風(fēng)車的規(guī)模占比不到2%。

相較于眾多共享企業(yè)已構(gòu)造出由網(wǎng)約車、出租車、共享單車完整的產(chǎn)品線，只做順風(fēng)車、出租車業(yè)務(wù)的嘀嗒出行想要趕超已是天方夜譚。

對(duì)于更龐大的市場(chǎng)，嘀嗒出行則有意避開共享巨頭，而是把更多精力轉(zhuǎn)向出租車領(lǐng)域。2018年10月，致力于打造輕量化運(yùn)營(yíng)的嘀嗒出行CEO宋中杰曾在媒體面前表示，“嘀嗒出行專注于打造只有巡游出租車的網(wǎng)約化平臺(tái)，以促進(jìn)整個(gè)出租車行業(yè)的網(wǎng)約化，絕不會(huì)做專車和快車?！?/p>

但嘀嗒出行的出租車業(yè)務(wù)及廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較小。其中，廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收占比由2018年的33.7%降至2020年的5.9%。由此可見，目前嘀嗒出行的新業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力還是較弱。

有分析認(rèn)為，嘀嗒出行過度依賴單一業(yè)務(wù)，意味著極高的風(fēng)險(xiǎn)。順風(fēng)車天然存在弊端，僅僅靠撮合，雙方自愿，這都意味著較小的規(guī)模、較低的日均訂單、較低的抽傭和較高的風(fēng)險(xiǎn)。

與打造綜合出行平臺(tái)相比，精做垂直領(lǐng)域的嘀嗒出行亟待尋找新的突破口。到底是在順風(fēng)車領(lǐng)域繼續(xù)悶聲發(fā)大財(cái)，還是切入新的賽道與巨頭競(jìng)爭(zhēng)，是擺在嘀嗒出行的第一大難題。

政策風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)大

由于順風(fēng)車安全事故在近幾年屢次發(fā)生，監(jiān)管部門的約談以及用戶的質(zhì)疑或成為嘀嗒出行在港交所上市的另一只攔路虎。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，嘀嗒出行自2020年以來就已遭到52項(xiàng)行政處罰，原因都是“擅自從事或變相從事網(wǎng)約車經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”。

5月14日，也就是二次遞表一個(gè)月后，嘀嗒出行又遭到了八部門聯(lián)合約談。約談指出，網(wǎng)約車平臺(tái)公司存在抽成比例高、分配機(jī)制不公開透明、隨意調(diào)整計(jì)價(jià)規(guī)則，以及互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)壟斷貨運(yùn)信息、惡意壓低運(yùn)價(jià)、隨意上漲會(huì)員費(fèi)等問題，涉嫌侵害從業(yè)人員合法權(quán)益等問題。

這是半年之內(nèi)嘀嗒出行被二度約談。2020年12月7日，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議辦公室指出，嘀嗒順風(fēng)車平臺(tái)公司產(chǎn)品的有關(guān)問題，如“附近訂單”功能偏離順風(fēng)車本質(zhì)，涉嫌以順風(fēng)車名義從事非法網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，用戶頭像顯示性別、開展長(zhǎng)途城際服務(wù)等方面，存在安全風(fēng)險(xiǎn)隱患。

招股書中顯示，嘀嗒出行順風(fēng)車平臺(tái)累計(jì)共獲77宗行政罰款，目前被罰207萬元。同時(shí)還卷入20宗被列為被告的未決訴訟，其中19宗與順風(fēng)車汽車事故及爭(zhēng)議所導(dǎo)致的人身傷害及財(cái)產(chǎn)損失有關(guān)。

除了平臺(tái)監(jiān)管和法律訴訟，還有來自于眾多消費(fèi)者的投訴。

筆者注意到，截至2021年6月21日，在黑貓投訴平臺(tái)上，有關(guān)嘀嗒出行的投訴一共有7404條，其中已回復(fù)量為7397條，已完成5438條。大部分投訴主要涉及被迫坐拼車、司機(jī)隨意爽約或言語侮辱乘客、平臺(tái)活動(dòng)無法體現(xiàn)等。

有分析認(rèn)為，對(duì)于嘀嗒出行而言，這些問題主要是因?yàn)橄到y(tǒng)運(yùn)作上的不成熟。對(duì)順風(fēng)車業(yè)務(wù)來說，整個(gè)系統(tǒng)的漏洞，導(dǎo)致其存在風(fēng)險(xiǎn)，包括一些安全隱患等，如何改善以及完善它的整個(gè)體系，確保用戶滿意以及安全性，這都是未來極大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

不玩技術(shù)要燒錢？

監(jiān)管的約談和客戶的不斷投訴，也在一定程度上顯示出嘀嗒出行在后臺(tái)技術(shù)上的不足。

截至招股書中最后實(shí)際可行日期的統(tǒng)計(jì)顯示，嘀嗒出行的技術(shù)研發(fā)人員從去年12月31日157人減少到139人，不到半年之內(nèi)減少了18個(gè)人。這在一定程度上說明嘀嗒出行在技術(shù)投入上的熱情似乎有所下降。

招股書顯示，在資金用途中，嘀嗒出行擬拿出部分資金用于優(yōu)惠券、會(huì)員積分獎(jiǎng)勵(lì)、線上及線下營(yíng)銷及促銷活動(dòng)中，擴(kuò)大公司用戶群及增強(qiáng)平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

2020年，嘀嗒出行對(duì)乘客的補(bǔ)貼費(fèi)用達(dá)到1.56億元，占同期銷售費(fèi)用比重59.9%。而持續(xù)投入補(bǔ)貼費(fèi)用的背后，或暗藏著公司負(fù)債規(guī)模的不斷提升。2018年-2020年，嘀嗒出行錄得負(fù)債凈額分別為21.50億元、30.39億元、52.51億元。

雖然嘀嗒出行在業(yè)績(jī)上已經(jīng)扭虧為盈，但未來是否會(huì)重走2018年燒錢的老路還未可知。但如果嘀嗒出行還想通過“砸錢”搶占市場(chǎng)，殺敵一千自損三百，最終效果可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。這給已提交IPO申請(qǐng)7個(gè)月的嘀嗒出行，增添了一分隱憂。

小而美的生意永遠(yuǎn)沒那么簡(jiǎn)單，更別說爭(zhēng)議頗多的順風(fēng)車領(lǐng)域，但“欲戴王冠，必承其重”，畢竟如果“共享出行第一股”成為現(xiàn)實(shí)，已經(jīng)“七年之癢”的嘀嗒出行又可以講新的故事了。

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