物美欲當(dāng)“野蠻人”敲門瑞幸 是業(yè)務(wù)協(xié)同還是“白衣騎士”？

　　雖然3月份提交赴港IPO申請(qǐng)至今未果，但處于緘默期的物美科技近日來(lái)卻頻上頭條，原因是物美與瑞幸咖啡之間的故事。

　　曾經(jīng)，姚振華手持巨資欲收購(gòu)萬(wàn)科，成為王石口中的“野蠻人”。如今，物美創(chuàng)始人張文中又想來(lái)敲開(kāi)瑞幸咖啡的大門了。張文中此舉背后，是想利用瑞幸在新零售領(lǐng)域的戰(zhàn)績(jī)拉動(dòng)物美的新零售概念，為物美做戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)？還是想扮演白衣騎士，控制瑞幸咖啡，入局咖啡市場(chǎng)？

　　張文中的“物美科技”

　　3月29日，物美科技提交赴港IPO申請(qǐng)，通過(guò)其招股書(shū)可以看出，物美科技二次IPO主打的是“科技”新零售。

　　在物美616頁(yè)的招股說(shuō)明書(shū)中，“數(shù)字化”一詞出現(xiàn)了332次。張文中認(rèn)為，零售企業(yè)的未來(lái)在于基于數(shù)字化的規(guī)?；?jīng)營(yíng)?？萍己蛿?shù)字化已經(jīng)成為物美科技IPO的主打概念。但是，物美科技近三年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，其2020年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是得益于并購(gòu)麥德龍中國(guó)業(yè)務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，物美科技營(yíng)收分別為213.78億元、227.47億元、390.64億元，對(duì)應(yīng)的銷售成本分別為156.12億元、163.25億元、302.06億元；凈利潤(rùn)分別為2.26億元、3.94億元、7.26億元。

　　收購(gòu)麥德龍給物美科技帶來(lái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，公司負(fù)債也大幅飆升。數(shù)據(jù)顯示，2020年，物美科技總資產(chǎn)422.61億元，總負(fù)債407.84億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到96.5%。截至2020年底，物美科技已償還銀行貸款87.06億元，主要與收購(gòu)麥德龍中國(guó)有關(guān)。2018年至2020年，物美科技的融資成本分別為6.05億元、5.71億元和7.6億元，超過(guò)公司同期利潤(rùn)。

　　物美科技招股書(shū)顯示，物美科技應(yīng)用程序用戶產(chǎn)生的零售額占物美總銷售額的70%以上，技術(shù)和數(shù)字化還沒(méi)有成為推動(dòng)物美業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和盈利的有力武器。

　　當(dāng)下，對(duì)于物美科技而言，解決高負(fù)債壓力尤為迫切。

　　此外，根據(jù)報(bào)道，港交所方面質(zhì)疑物美夸大其業(yè)務(wù)的科技成分，上市文件內(nèi)容疑存有誤導(dǎo)，早前已向物美發(fā)出首輪提問(wèn)，但至今未收到回復(fù)。

　　是未雨綢繆還是另有他因？

　　據(jù)媒體報(bào)道，9月初，物美創(chuàng)始人張文中旗下的關(guān)聯(lián)主體，正試圖通過(guò)與巴克萊、摩根士丹利等債權(quán)方談判，從而拿下不超過(guò)10%的瑞幸股權(quán)。報(bào)道稱，“物美創(chuàng)始人張文中和陸正耀一年前已有接觸。”

　　這“不足10%的瑞幸股權(quán)”正是瑞幸上市后不久陸正耀家族質(zhì)押的5.18億美元瑞幸股權(quán)。在2020年瑞幸造假事件后，由于“強(qiáng)制平倉(cāng)制度”，這筆質(zhì)押股權(quán)出現(xiàn)了3億美元的缺口。

　　瑞幸相關(guān)公告顯示，在瑞幸咖啡發(fā)生造假事件后，2020年7月份，英屬維爾京群島法院判決由畢馬威代表全體債權(quán)方(巴克萊、摩根士丹利等)“托管清算”，根據(jù)相關(guān)條款，畢馬威可以自由選擇受讓人。

　　有報(bào)道稱，據(jù)接近瑞幸的人士透露，此前物美創(chuàng)始人張文中旗下的關(guān)聯(lián)主體和畢馬威方進(jìn)行了商談，但未談攏，之后轉(zhuǎn)向與債權(quán)方直接尋求對(duì)話。

　　那么，這筆“陸正耀個(gè)人債務(wù)”因?yàn)殛P(guān)聯(lián)著“不足10%的瑞幸股權(quán)”如果被物美拿走，對(duì)于物美而言意義幾何？對(duì)于瑞幸，又會(huì)將帶來(lái)怎樣的影響？

　　對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在電商和團(tuán)購(gòu)的沖擊下，物美旗下的商超業(yè)務(wù)受到了一定影響，多點(diǎn)之前想去美國(guó)上市，現(xiàn)在看也沒(méi)希望了。物美系的資金周轉(zhuǎn)壓力應(yīng)該很大，這時(shí)候去收購(gòu)瑞幸，對(duì)物美和張文中個(gè)人而言恐怕沒(méi)有什么太大價(jià)值。

　　該人士還表示，張文中作為國(guó)內(nèi)最大的本土商超連鎖企業(yè)的老板，既沒(méi)有在咖啡連鎖業(yè)務(wù)上的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，也很難在旗下主要業(yè)務(wù)上市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、分散精力去進(jìn)行這樣復(fù)雜的交易。

　　一位不愿具名的人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，瑞幸現(xiàn)在管理層的持股數(shù)量非常少。大鉦資本是目前瑞幸咖啡的大股東并擁有最多投票權(quán)：在完成今年4月份價(jià)值2.4億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股認(rèn)購(gòu)后，大鉦資本在瑞幸咖啡持股比達(dá)到17.2%，投票權(quán)為45.2%。就算物美創(chuàng)始人張文中旗下的關(guān)聯(lián)主體從中金、巴克萊和摩根士丹利等陸正耀債權(quán)方企業(yè)手中打包收購(gòu)債權(quán)，進(jìn)而通過(guò)“債換股”的形式曲線入股瑞幸，物美也不會(huì)對(duì)瑞幸控制權(quán)有實(shí)際影響。

　　既然不能得到控制權(quán)，為何還要繼續(xù)接觸？張文中此舉到底意欲何為？對(duì)此，物美方面向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此消息不屬實(shí)。

　　“因?yàn)橥泄芮逅?，陸正耀已?jīng)不再持有瑞幸股權(quán)，但如果物美推動(dòng)債權(quán)方終止清算以債轉(zhuǎn)股的方式入股瑞幸，則有可能為陸正耀恢復(fù)部分股權(quán)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。此前陸正耀一方已與管理層決裂，為他回歸創(chuàng)造機(jī)會(huì),會(huì)讓瑞幸咖啡的局面更加復(fù)雜，進(jìn)而波及重組計(jì)劃和日常運(yùn)營(yíng)?！绷私馊鹦业南嚓P(guān)人士如此表示。

　　事實(shí)上，經(jīng)歷了造假事件影響，此時(shí)的瑞幸正在慢慢恢復(fù)元?dú)?，且發(fā)展勢(shì)頭向好。

　　9月7日，瑞幸咖啡發(fā)布聯(lián)合臨時(shí)清盤人向開(kāi)曼群島大法院的第三次報(bào)告顯示，公司整體重組計(jì)劃正有序推進(jìn)，并已完成多個(gè)階段性目標(biāo)。

　　根據(jù)報(bào)告，此前瑞幸咖啡已經(jīng)與可轉(zhuǎn)換債券的持有者簽訂“重組支持協(xié)議”(RSA)，獲得公司股東新一輪融資，完成中國(guó)監(jiān)管部門的審批程序以通過(guò)減資注冊(cè)資本滿足重組相關(guān)條件。同時(shí)根據(jù)該報(bào)告，聯(lián)合臨時(shí)清盤人和瑞幸咖啡正積極與代表曾持有及現(xiàn)持有美國(guó)存托股份(ADS)的投資者的海外訴訟律師溝通，以達(dá)成和解協(xié)議。

　　同時(shí)，瑞幸還公布了一些公司運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，截至2021年6月30日，門店總數(shù)量達(dá)到5259家，其中自營(yíng)門店4018家，聯(lián)營(yíng)門店1241家，累計(jì)消費(fèi)用戶已超過(guò)7500萬(wàn)，新推出的生椰系列產(chǎn)品6月份單月銷量超過(guò)1000萬(wàn)杯。截至2021年7月31日，瑞幸咖啡非限制性現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到7.758億美元。未來(lái)，瑞幸咖啡將繼續(xù)推進(jìn)重組計(jì)劃，并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　得益于交易用戶數(shù)量增加及高附加值產(chǎn)品組合的進(jìn)一步豐富，瑞幸咖啡營(yíng)收及凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，整體經(jīng)營(yíng)水平逐步提升。

　　就在瑞幸咖啡正在走出造假危機(jī)，邁向新發(fā)展之際，遭遇物美來(lái)“敲門”。對(duì)此，上述業(yè)內(nèi)人士表示，結(jié)合此前陸正耀一方與瑞幸現(xiàn)有高管之間的激烈矛盾，不排除這些都是陸正耀一方制造的“噪音”，用以擾亂瑞幸回歸正軌，并且仍意圖爭(zhēng)奪瑞幸的控制權(quán)。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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