業(yè)績(jī)下滑、轉(zhuǎn)型陣痛，鹽津鋪?zhàn)幽茏飞闲蓍e食品第一梯隊(duì)嗎？

曾經(jīng)被稱作休閑食品行業(yè)內(nèi)黑馬的鹽津鋪?zhàn)?，近期遭遇了業(yè)績(jī)大幅下滑，股價(jià)連續(xù)下跌等困境。

據(jù)鹽津鋪?zhàn)咏诎l(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年其凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)比上年同期下降57.68% -65.38%。業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，鹽津鋪?zhàn)庸蓛r(jià)連續(xù)10個(gè)交易日下跌，董事長(zhǎng)張學(xué)武隨后在投資者交流會(huì)中緊急出面進(jìn)行解釋，稱上半年業(yè)績(jī)下滑系研發(fā)投入增加及原料成本上升所致，鹽津鋪?zhàn)右验_啟轉(zhuǎn)型，未來(lái)將聚焦于有發(fā)展趨勢(shì)的產(chǎn)品。

鹽津鋪?zhàn)咏陙?lái)一直順風(fēng)順?biāo)?，被業(yè)界看作是一匹黑馬。但現(xiàn)在業(yè)內(nèi)人士也不免質(zhì)疑，鹽津鋪?zhàn)邮欠袢杂谐掷m(xù)增長(zhǎng)的能力？作為一家體量相對(duì)較小的企業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也相對(duì)差，從渠道方面看，鹽津鋪?zhàn)又攸c(diǎn)在線下，切入線上以及社區(qū)團(tuán)購(gòu)的時(shí)機(jī)較晚，品牌力、產(chǎn)品線等方面也很難支撐其進(jìn)入第一梯隊(duì)。

業(yè)績(jī)大幅下滑

根據(jù)鹽津鋪?zhàn)咏诎l(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年，鹽津鋪?zhàn)宇A(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4500萬(wàn)元-5500萬(wàn)元，同比下降57.68%-65.38%。對(duì)比今年的一季報(bào)，可測(cè)算出鹽津鋪?zhàn)釉诘诙径瘸霈F(xiàn)了虧損。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，鹽津鋪?zhàn)颖硎?，公司低估了社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售渠道對(duì)傳統(tǒng)商超渠道影響，2021年上半年公司在商超渠道人員推廣、促銷推廣等相關(guān)市場(chǎng)費(fèi)用投入過(guò)多，但銷售收入增長(zhǎng)及渠道業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。此外，今年3月以來(lái)，大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆、鵪鶉蛋、生姜等部分原材料價(jià)格上漲幅度較大，增加了原材料采購(gòu)成本，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升。此外，鹽津鋪?zhàn)舆€加大了研發(fā)費(fèi)用投入，今年上半年，公司整體研發(fā)費(fèi)用為3169.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)184.20%。

業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，鹽津鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)連續(xù)4天跌停，市值蒸發(fā)了42.4億元。在7月19日召開的投資者交流會(huì)上，鹽津鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)張學(xué)武對(duì)業(yè)績(jī)下滑再度進(jìn)行了解釋?！肮镜霓D(zhuǎn)型其實(shí)是在去年的下半年，準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，是在去年11月-12月就開始了。當(dāng)時(shí)預(yù)料到了商超單店的銷售可能會(huì)下降，也預(yù)料到了系列單店增速的下滑?！睆垖W(xué)武稱，鹽津鋪?zhàn)釉谘邪l(fā)上主要聚焦于未來(lái)有發(fā)展趨勢(shì)的產(chǎn)品，為此付出了不小的前期投入，包括市場(chǎng)建設(shè)、設(shè)備投入、研發(fā)投入，新品研發(fā)拖累了當(dāng)期利潤(rùn)。另外，原料的漲價(jià)，導(dǎo)致鹽津鋪?zhàn)拥某杀敬蟾旁黾?000多萬(wàn)元。

資深消費(fèi)品行業(yè)投資人吳曉鵬對(duì)新京報(bào)記者表示，鹽津鋪?zhàn)永麧?rùn)大跌，尤其是二季度凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，一方面是由于去年紅利期基數(shù)較高；另一方面，是因?yàn)辂}津鋪?zhàn)尤栽谄D難的轉(zhuǎn)型中，這也是最主要的原因。

面臨轉(zhuǎn)型陣痛

從上述情況不難看出，作為一家已成立十余年的零食企業(yè)，鹽津鋪?zhàn)诱媾R著轉(zhuǎn)型期的陣痛。

張學(xué)武在投資者交流會(huì)上說(shuō)，“鹽津鋪?zhàn)佣嗄陙?lái)一直是以商超模式取勝，從公司成立開始，到上完市以后的前三年，都是聚焦在商超渠道發(fā)展，采取散裝、中島布局，聚焦一咸一甜兩個(gè)品類，2020年遭遇疫情，我們堅(jiān)定了公司要往散裝、要往商超以外發(fā)展?！?/p>

事實(shí)上，鹽津鋪?zhàn)尤缃裨庥龅年囃春推湓谇婪矫娲嬖诙贪逵泻艽箨P(guān)系。多年來(lái)，鹽津鋪?zhàn)拥匿N售重心均是線下的商超渠道，雖然有意在電商方面發(fā)展，但未見成效。根據(jù)鹽津鋪?zhàn)?020年財(cái)報(bào)顯示，銷售渠道方面，2020年，鹽津鋪?zhàn)又睜I(yíng)商超渠道營(yíng)業(yè)收入6.3億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為32.18%。電商渠道營(yíng)業(yè)收入1.09億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例僅為5.58%。

而與鹽津鋪?zhàn)颖鼐€下渠道不同，三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥绕髽I(yè)近年來(lái)則在持續(xù)推進(jìn)全渠道運(yùn)營(yíng)。以同樣從線下起家，成立時(shí)間相差不遠(yuǎn)的良品鋪?zhàn)訛槔?，通過(guò)近年來(lái)發(fā)展，已一躍成為休閑食品行業(yè)第一梯隊(duì)的品牌。2020年，良品鋪?zhàn)訝I(yíng)業(yè)收入達(dá)78.94億元，同比增長(zhǎng)2.32%，其中，線上渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.01億元，同比增長(zhǎng)8.35%，線上線下銷售已經(jīng)趨近于平衡。

對(duì)社區(qū)團(tuán)購(gòu)的輕視也是鹽津鋪?zhàn)用媾R陣痛的原因之一。社區(qū)團(tuán)購(gòu)誕生于2016年，2018年開始爆發(fā)式增長(zhǎng)，2019年資本降溫，并出現(xiàn)社區(qū)團(tuán)購(gòu)企業(yè)倒閉關(guān)停潮，2020年疫情的出現(xiàn)讓社區(qū)團(tuán)購(gòu)起死回生獲得新機(jī)，行業(yè)涌入大量資本，將社區(qū)團(tuán)購(gòu)熱度推上新高度。

社區(qū)團(tuán)購(gòu)快速崛起的背景下，渠道變革成為鹽津鋪?zhàn)硬坏貌幻鎸?duì)的問(wèn)題。在今年4月，鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布的一份投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，公司將加速雙島門店布局，升級(jí)店鋪運(yùn)營(yíng)，提升門店單點(diǎn)賣力。未來(lái)將把線下散裝稱量業(yè)務(wù)橫向做大體量，定量裝縱向打通社區(qū)團(tuán)購(gòu)、線上等全渠道。

7月19日，張學(xué)武在投資者交流會(huì)中表示，2020年鹽津鋪?zhàn)右M(jìn)了雀巢方面的人才到公司作為副總，把整個(gè)供應(yīng)鏈能力聚焦到核心品類。春節(jié)過(guò)后，鹽津鋪?zhàn)拥娜篱_始加強(qiáng)，包括流通渠道、定量裝、電商渠道和社區(qū)團(tuán)購(gòu)。過(guò)去4個(gè)月，鹽津鋪?zhàn)尤珖?guó)的渠道的建設(shè)逐步完成。

業(yè)內(nèi)人士稱，休閑零食電商步入中速增長(zhǎng)時(shí)期，龍頭企業(yè)線上增速亮眼，線下布局推進(jìn)。短期來(lái)看，休閑零食電商行業(yè)空間依舊存在潛力，隨著品類調(diào)整等動(dòng)作，預(yù)期凈利率可有提升。

吳曉鵬也認(rèn)為，在發(fā)力線上以及社區(qū)團(tuán)購(gòu)這一方面，鹽津鋪?zhàn)哟_實(shí)慢了一拍。這和鹽津鋪?zhàn)拥慕M織能力關(guān)系密切，并不是想做就能做的。

難追第一梯隊(duì)

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2021年“十四五”中國(guó)休閑食品行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告》顯示，隨著居民可支配收入的增長(zhǎng)及消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，健康安全、方便快捷的休閑食品受到青睞，休閑食品行業(yè)呈現(xiàn)出上升發(fā)展的態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年至2020年，我國(guó)休閑食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從8224億元增長(zhǎng)至12984億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.09%。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，我國(guó)休閑食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在2021年可達(dá)14015億元。

伴隨消費(fèi)升級(jí)加速，休閑食品行業(yè)發(fā)展步入快車道，并形成了以三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥绕髽I(yè)為代表的第一梯隊(duì)。以2020年財(cái)報(bào)來(lái)看，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.94億元，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.94億元，洽洽食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.89億元，來(lái)伊份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.26億元。而鹽津鋪?zhàn)訝I(yíng)收則為19.59億元，盡管與自身相比實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，但和其他品牌相比，體量卻仍然較小。

曾經(jīng)意氣風(fēng)發(fā)的鹽津鋪?zhàn)?017年2月在深交所掛牌上市，同年，鹽津鋪?zhàn)右宰杂匈Y金800萬(wàn)美元在越南投資設(shè)立全資子公司北緯11°食品有限公司，主要負(fù)責(zé)公司熱帶水果制品、堅(jiān)果制品、魚類制品、餅干類等產(chǎn)品的海外生產(chǎn)。但經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2020年，鹽津鋪?zhàn)泳惩獾貐^(qū)收入為51.27萬(wàn)元，僅占營(yíng)收的0.03%。

盡管上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不濟(jì)，但鹽津鋪?zhàn)拥霓D(zhuǎn)型還是得到了證券機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。天風(fēng)證券在研報(bào)指出，社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售渠道對(duì)傳統(tǒng)商超渠道造成一定沖擊，但鹽津鋪?zhàn)討?zhàn)略清晰，定量裝戰(zhàn)略有望打通新零售渠道，為其帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。信達(dá)證券也認(rèn)為，鹽津鋪?zhàn)觿?shì)頭向上的品牌力并沒(méi)有改變，年輕的管理團(tuán)隊(duì)+充分激勵(lì)理念并沒(méi)有改變，零食行業(yè)的市場(chǎng)空間大，渠道調(diào)整帶來(lái)的更多是短期的加減速，公司應(yīng)對(duì)困難的調(diào)整速度值得期待。

吳曉鵬認(rèn)為，整個(gè)休閑零食行業(yè)，都要面對(duì)自己是渠道品牌還是產(chǎn)品品牌的終極考驗(yàn)，如果是單一產(chǎn)品，比如洽洽瓜子，考驗(yàn)的是產(chǎn)品品質(zhì)基礎(chǔ)上的渠道拓展功力；如果是渠道品牌，考驗(yàn)的是經(jīng)營(yíng)效率、消費(fèi)者洞察和持續(xù)的產(chǎn)品迭代能力。鹽津鋪?zhàn)舆^(guò)去主要依靠商超紅利，其他多元渠道和下沉市場(chǎng)的覆蓋明顯不足，近年來(lái)新引進(jìn)的團(tuán)隊(duì)要面臨與現(xiàn)有組織磨合和渠道重新創(chuàng)業(yè)的挑戰(zhàn)。未來(lái)，鹽津鋪?zhàn)拥陌l(fā)展仍存在較大變數(shù)，休閑食品行業(yè)走出穩(wěn)定的超級(jí)大品牌尚需時(shí)日。

針對(duì)上述情況，8月2日，新京報(bào)記者分別向鹽津鋪?zhàn)酉嚓P(guān)負(fù)責(zé)人、董秘郵箱發(fā)去采訪提綱， 截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。業(yè)績(jī)下滑、轉(zhuǎn)型陣痛，鹽津鋪?zhàn)幽茏飞闲蓍e食品第一梯隊(duì)嗎？

　　轉(zhuǎn)自：新京報(bào)

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