百度股價(jià)突破200美元，背后是華爾街在為“二次創(chuàng)業(yè)”買(mǎi)單

　　百度股價(jià)低估的話題談了那么久，如今終于迎來(lái)爆發(fā)性上漲，截至12月16日晚間，百度股價(jià)一度突破200美元，創(chuàng)出兩年多以來(lái)的新高。最近幾天輿論普遍都在分析背后造車的消息面，比如有說(shuō)百度打算自己造車，請(qǐng)車企代工；也有說(shuō)其正與廣汽、一汽、吉利談合資公司的項(xiàng)目，甚至還有人捕捉更深層次的“李彥宏與李書(shū)福私交甚好”“去年李書(shū)福曾來(lái)百度為Apollo站臺(tái)”等此類細(xì)節(jié)信息。

　　百度股價(jià)上漲和造車、無(wú)人車有無(wú)關(guān)系？有。但有一點(diǎn)必須注意，股價(jià)代表什么？股價(jià)代表的是市場(chǎng)對(duì)百度當(dāng)下的變化和未來(lái)可能性的預(yù)期，如果誰(shuí)僅憑“造車”這一點(diǎn)去解釋股價(jià)的上漲，只能說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題：第一，不懂市場(chǎng)；第二，不懂百度。

　　先直接說(shuō)結(jié)論：百度重新受到華爾街的熱情追捧，造車消息面刺激是誘因，背后是積蓄已久的變革勢(shì)能在起作用，是資本市場(chǎng)重新全面審視百度核心價(jià)值的重要信號(hào)。如果僅用一個(gè)內(nèi)核去解釋，最恰當(dāng)?shù)母拍?，即上個(gè)月百度發(fā)布三季報(bào)時(shí)李彥宏強(qiáng)調(diào)的“二次創(chuàng)業(yè)”。

　　二次創(chuàng)業(yè)這個(gè)概念，是重新審視百度的核心價(jià)值的有效路徑。從階段上看，目前百度的核心業(yè)務(wù)大體可以分為三類，積極穩(wěn)健的移動(dòng)生態(tài)業(yè)務(wù)，快速發(fā)展的新興業(yè)務(wù)（智能云），以及引領(lǐng)行業(yè)的前沿業(yè)務(wù)（自動(dòng)駕駛、小度等）。

　　其中移動(dòng)生態(tài)下，百度App的日活峰值已經(jīng)達(dá)到2.3億，移動(dòng)生態(tài)內(nèi)，醫(yī)療健康、教育、汽車等垂直領(lǐng)域廣告均在Q3實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)。從2018年開(kāi)始至今兩年多的時(shí)間，構(gòu)建出的一個(gè)由10億級(jí)用戶、數(shù)百萬(wàn)創(chuàng)作者、合作伙伴和客戶組成的強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)?！爸匦聵?gòu)建”移動(dòng)生態(tài)是創(chuàng)業(yè)思路下的產(chǎn)物。

　　在智能云業(yè)務(wù)上，百度始終堅(jiān)持技術(shù)路線，是以技術(shù)驅(qū)動(dòng)的高端PaaS和SaaS服務(wù)，根據(jù)IDC發(fā)布的報(bào)告，在中國(guó)AI公有云服務(wù)市場(chǎng)中，百度智能云在整體調(diào)用量、市場(chǎng)份額方面均名列第一，擁有最多的AI產(chǎn)品數(shù)量。用云服務(wù)抓住產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的機(jī)遇，背后也是創(chuàng)業(yè)的邏輯。

　　在前沿業(yè)務(wù)里，小度宣布獨(dú)立融資，估值達(dá)到200億元，小度助手（DuerOS）發(fā)展為中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模最大的對(duì)話式人工智能生態(tài)；自動(dòng)駕駛方面，Apollo更是成長(zhǎng)為全球最大的自動(dòng)駕駛開(kāi)放平臺(tái)，在造車消息傳出后，百度更是被認(rèn)為找到了自動(dòng)駕駛閉環(huán)的節(jié)點(diǎn)，有機(jī)會(huì)硬鋼特斯拉FSD，這背后更是創(chuàng)業(yè)思路的產(chǎn)物。

　　所以，二次創(chuàng)業(yè)不是Q3財(cái)報(bào)那個(gè)當(dāng)下啟動(dòng)的項(xiàng)目，它是一個(gè)總結(jié)，是幾年來(lái)百度在移動(dòng)生態(tài)、智能云、自動(dòng)駕駛和小度等業(yè)務(wù)模塊的迭代中貫穿始終的主題。聽(tīng)懂了李彥宏所講的“二次創(chuàng)業(yè)”，才能抓住百度重回600億美金市值的內(nèi)在邏輯，也才能更準(zhǔn)確地捕捉到百度未來(lái)所潛藏的可能性。

　　再來(lái)談二次創(chuàng)業(yè)當(dāng)中“創(chuàng)業(yè)”的意義，它本質(zhì)上是話語(yǔ)權(quán)問(wèn)題。對(duì)百度而言，“創(chuàng)業(yè)”是長(zhǎng)期在內(nèi)部驅(qū)動(dòng)，而被外部忽視的一個(gè)關(guān)鍵因素。美股市場(chǎng)長(zhǎng)期對(duì)百度市值低估，核心問(wèn)題就是對(duì)百度內(nèi)部的“創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新”低估。一個(gè)很直觀的例子，在2020年的Q2，大摩還在其研報(bào)里使用百度的收入和利潤(rùn)給出估值，也就是說(shuō)，擁有二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的華爾街并不愿意附身下來(lái)對(duì)百度的創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)的觀察和思考。

　　百度從概念上去談二次創(chuàng)業(yè)，是用來(lái)扭轉(zhuǎn)這種偏見(jiàn)的最準(zhǔn)確、高效的溝通方法。何以稱之為準(zhǔn)確高效呢？看看當(dāng)時(shí)李彥宏對(duì)“二次創(chuàng)業(yè)”的解讀就知道了：“管理層要解放思想，敢于決策、快速?zèng)Q策、大膽地闖，我們每個(gè)人都要有創(chuàng)業(yè)者‘朝不保夕’的危機(jī)感，要有在機(jī)會(huì)面前‘臨淵一躍’的求生欲和勇敢”?？雌饋?lái)，這位百度創(chuàng)始人是用創(chuàng)業(yè)、用解放思想在激勵(lì)員工，其實(shí)這番話更廣泛的意義是在提醒資本市場(chǎng)，這些“大膽、危機(jī)感、求生欲和勇敢”的背面，蘊(yùn)藏著的是“可能性”——可能性，正是在百度估值中十分重要，又被華爾街長(zhǎng)期忽視的因素。

　　再來(lái)看看此次被市場(chǎng)熱捧的百度無(wú)人車，百度這一波股價(jià)上漲，時(shí)間點(diǎn)是從12月8號(hào)的Apollo生態(tài)大會(huì)開(kāi)始，并在造車消息傳出后爆發(fā)。

　　關(guān)于市值變化，在賬面上算數(shù)字很容易，尤其對(duì)于無(wú)人車業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，上半年waymo估值達(dá)到300億美金，Cruise估值190億美元、Uber ATG估值60億美元，甚至連專利數(shù)、測(cè)試?yán)锍踢h(yuǎn)遠(yuǎn)落后于Apollo的小馬智行估值都突破了50億美元，那么給予百度Apollo數(shù)十億美元的估值毫無(wú)問(wèn)題。問(wèn)題就在于，華爾街究竟能不能將無(wú)人車、小度乃至智能云這些正在成長(zhǎng)的新興業(yè)務(wù)和前沿業(yè)務(wù)，或者說(shuō)這些內(nèi)部創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，納入和前述幾家一樣的“創(chuàng)業(yè)公司估值系統(tǒng)”。

　　以無(wú)人車為例，如果單獨(dú)審視這塊業(yè)務(wù)的演進(jìn)，那理應(yīng)是一個(gè)非常受市場(chǎng)追捧的創(chuàng)業(yè)故事。百度自動(dòng)駕駛創(chuàng)業(yè)早，投入大，執(zhí)行堅(jiān)決，成績(jī)領(lǐng)先，有望率先閉環(huán)。

　　首先創(chuàng)業(yè)早，百度在2013年由研究院牽頭開(kāi)啟了自動(dòng)駕駛研發(fā)，核心是“百度汽車大腦”；而在投入方面，不但持續(xù)多年在研發(fā)上投入大量資金和資源，還基于Apollo平臺(tái)設(shè)立了投資基金；執(zhí)行和成績(jī)更是一路領(lǐng)先，目前Apollo測(cè)試車隊(duì)規(guī)模已達(dá)500輛級(jí)別，獲得專利數(shù)2900件，測(cè)試?yán)锍炭傆?jì)超過(guò)700萬(wàn)公里，獲得測(cè)試牌照總計(jì)超過(guò)190+張，其中載人測(cè)試牌超過(guò)120張；而在造車的消息傳出之后，市場(chǎng)之所以亢奮，正是作為全球領(lǐng)先的人工智能公司，百度在自動(dòng)駕駛這個(gè)賽道上首次出現(xiàn)了商業(yè)閉環(huán)的契機(jī)。

　　而在無(wú)人車之外，小度獨(dú)立融資獲得200億元的估值也是創(chuàng)業(yè)的變現(xiàn)，同時(shí)智能云的估值也正在進(jìn)入正軌。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，百度智能云Q2收入20億，Q3則來(lái)到了22億，Q3 yoy增速達(dá)到41%，按照華爾街多家投行給出的百度云的收入預(yù)測(cè)，30%-40%的yoy增長(zhǎng)，以2021年低值110億算，至少也在85億-100億美元。

　　所以支撐這一波百度股價(jià)暴漲的理由，除了無(wú)人車閉環(huán)可能帶來(lái)“眼見(jiàn)為實(shí)”的貨幣化路徑，還有移動(dòng)生態(tài)基本盤(pán)愈發(fā)穩(wěn)健，小度、智能云等多個(gè)業(yè)務(wù)線積累的勢(shì)能開(kāi)始釋放，百度的合理市值完全有理由劍指千億美金。這次暴漲，證明了華爾街正在準(zhǔn)備為百度“二次創(chuàng)業(yè)”的成績(jī)買(mǎi)單。

　　百度二級(jí)市場(chǎng)估值的勝利，本質(zhì)上是一次創(chuàng)業(yè)的勝利，是一次有計(jì)劃，有步驟的“二次創(chuàng)業(yè)”的勝利。如果你悉心梳理百度的每一步棋，就能看到這次巨頭創(chuàng)業(yè)的分寸之難、之重。比如，如果百度造車的傳聞不是空穴來(lái)風(fēng)，為何這么晚才出現(xiàn)？你可以想象一下，今年中概股什么賽道最為熱門(mén)？毫無(wú)疑問(wèn)是造車新勢(shì)力。如果只是單純的市值管理思維，在次序上，早就該把造車事宜提上日程。棋之所以這樣下，背后其實(shí)是百度的通盤(pán)計(jì)劃在起作用，業(yè)務(wù)啟動(dòng)的先后順序和入場(chǎng)時(shí)機(jī)非常關(guān)鍵。在逐步進(jìn)入教育市場(chǎng)、收購(gòu)YY、奪回話語(yǔ)權(quán)，將移動(dòng)生態(tài)業(yè)務(wù)、新興業(yè)務(wù)、前沿業(yè)務(wù)幾條線梳理妥當(dāng)，并分別將其推動(dòng)到增長(zhǎng)的隘口，尤其是在Apollo成長(zhǎng)為全球最大的自動(dòng)駕駛開(kāi)放平臺(tái)之后，造車的計(jì)劃才浮出水面。這背后是巨頭的耐心和信心，百度需要的不是無(wú)人車局部的資本估值勝利，要的是華爾街對(duì)市值劍指千億美金的巨頭公司更加全面客觀、真實(shí)的重新審視。

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