臣君資本：可轉(zhuǎn)債新藍(lán)海 紅利從何而來(lái)？

　　在金融體系降杠桿、嚴(yán)監(jiān)管的形勢(shì)下，普通信用債違約風(fēng)險(xiǎn)加劇，年內(nèi)至今已經(jīng)有20只上市公司債券違約，且5月以來(lái)多家公司債券發(fā)行被迫取消或者發(fā)行困難，發(fā)行利率大幅上升，與此同時(shí)，存量普通公司債出現(xiàn)了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　普通信用債情況不容樂觀，隨之而來(lái)的，是可轉(zhuǎn)債的新一輪機(jī)會(huì)。
 

　　攻守兼?zhèn)?具有股票屬性的債券
 

　　“可轉(zhuǎn)換債券簡(jiǎn)單的理解就是介于公司債權(quán)和股票權(quán)益之間的一種金融產(chǎn)品。因此，可轉(zhuǎn)換債券兼具債性和股性雙重特性。”臣君資本投資研究總監(jiān)徐雷明介紹。
 

　　事實(shí)上，可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢(shì)的核心在于轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的存在。
 

　　對(duì)于轉(zhuǎn)股選擇權(quán)，從業(yè)十余年、對(duì)債券市場(chǎng)有獨(dú)到理解的徐雷明深入淺出的解釋到：
 

　　假設(shè)我在發(fā)行時(shí)以100元的價(jià)格購(gòu)買了一只票面利率是1%的一年期XX銀行可轉(zhuǎn)債，并且約定在此期間它可以10元的價(jià)格轉(zhuǎn)換成XX銀行的股票。那么我現(xiàn)在就擁有了100元債權(quán)，債券到期，我將收到發(fā)行人給我的100元本金和1元利息，收益率就是1%，這和普通債券是一樣的，這也是我持有這只債券獲得的最低收益。
 

　　但是因?yàn)檗D(zhuǎn)股選擇權(quán)的存在，債券的價(jià)格和收益就會(huì)隨著XX銀行股票價(jià)格的變化而變化，當(dāng)股票價(jià)格在某一時(shí)間節(jié)點(diǎn)漲到15元，我們就可以將這100元的債券以10元每股的價(jià)格轉(zhuǎn)換成10股股票，再以當(dāng)前的價(jià)格賣出股票，我將獲得150元，那么這筆投資的收益率就是50%，比普通債券投資的收益高了很多。
 

　　當(dāng)然，如果股票價(jià)格到最后一天都沒有上10元，那么我們沒有義務(wù)選擇轉(zhuǎn)成股票，將獲得最低收益1%。
 

　　“我們這里說(shuō)的可轉(zhuǎn)債都是指上市公司發(fā)行的、在交易所交易的可轉(zhuǎn)債，所以履約保證都是沒有問(wèn)題的。所以說(shuō)可轉(zhuǎn)債是一種收益下有底、上不封頂?shù)模哂泄善睂傩缘膫?，?duì)于穩(wěn)健和積極型投資者都是不錯(cuò)的選擇。”徐雷明表示。
 

　　順勢(shì)而為 多因素綜合利好
 

　　近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)收緊了對(duì)于上市公司再融資的政策，使得企業(yè)通過(guò)定增方式再融資難度增大，與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)修改了可轉(zhuǎn)債的發(fā)行和申購(gòu)制度，在政策層面肯定了市場(chǎng)對(duì)可轉(zhuǎn)債是一個(gè)相對(duì)公開公平透明的金融產(chǎn)品的定義。
 

　　政策的東風(fēng)激發(fā)了發(fā)行人和普通投資者參與可轉(zhuǎn)債，數(shù)據(jù)顯示，僅2017年第四季度，市場(chǎng)上可轉(zhuǎn)債發(fā)行額度逾2000億元，超過(guò)了此前市場(chǎng)上發(fā)行幾年的可轉(zhuǎn)債金額的總數(shù)。
 

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這是為企業(yè)再融資打開了一扇窗戶，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存在顯著利好。
 

　　臣君資本投資研究總監(jiān)徐雷明表示：“2018年一季報(bào)中，公募基金持有的可轉(zhuǎn)債數(shù)量增加到了500億元，而且由于可轉(zhuǎn)債是一個(gè)非常好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，銀行、資管和保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者也對(duì)持有可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出了非常大的興趣。”
 

　　對(duì)于徐雷明的觀點(diǎn)，滬上一位資深基金經(jīng)理在接受媒體采訪時(shí)表示贊同：“去年三季度開始的信用申購(gòu)制度，讓普通投資者投資可轉(zhuǎn)債的門檻進(jìn)一步降低，市場(chǎng)普遍認(rèn)為現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正在逐步壯大且交易活躍，是發(fā)行方、監(jiān)管層、投資者都?xì)g迎，并且都能受益的市場(chǎng)，可以說(shuō)它占據(jù)了天時(shí)地利人和。”
 

　　“從2014年至2016年年底的一輪牛熊轉(zhuǎn)換行情來(lái)看，可轉(zhuǎn)債基金普遍顯示出了‘牛市跟漲、熊市跌少’的特點(diǎn)，具備一定穿越牛熊的潛力。結(jié)合近期行情，可轉(zhuǎn)債其實(shí)已經(jīng)具備了較為明顯的配置價(jià)值。”徐雷明補(bǔ)充到。
 

　　敏銳洞察 臣君資本錨定可轉(zhuǎn)債紅利
 

　　面對(duì)政策利好，市場(chǎng)被激活，許多機(jī)構(gòu)躍躍欲試，但哪些機(jī)構(gòu)更具有優(yōu)勢(shì)呢?
 

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，目前的公募和私募基金市場(chǎng)上專門做可轉(zhuǎn)債的基金還非常少，大部分都是都是在原來(lái)的債券產(chǎn)品上分出部分倉(cāng)位進(jìn)行投資，而專門做可轉(zhuǎn)債的團(tuán)隊(duì)更是少之又少。

　　臣君資本進(jìn)入資本市場(chǎng)之初，就是從債券投資起步的，對(duì)于債券市場(chǎng)有深入的了解，并且在近幾年通過(guò)制定和實(shí)施一系列的債券投資策略，為投資者帶來(lái)了穩(wěn)定豐厚的收益。
 

　　“臣君資本在債券市場(chǎng)的這種表現(xiàn)在2015股災(zāi)之后也得以持續(xù)保持，這與我們成熟、敏銳的團(tuán)隊(duì)是分不開的。”臣君資本投資研究總監(jiān)徐雷明說(shuō)，“在這幾年中，我們也培養(yǎng)了一只對(duì)于債券和股票市場(chǎng)非常了解投資研究團(tuán)隊(duì)，對(duì)于可轉(zhuǎn)債的研究早已開始。不得不承認(rèn)，2017年三季度以前可轉(zhuǎn)債品種非常少，交易不是很活躍，一直是一個(gè)小眾市場(chǎng)，但隨著新政實(shí)施，這一市場(chǎng)被激活，加上金融去杠桿和資管新規(guī)實(shí)施等因素的影響，我們團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開始越來(lái)越明顯。”
 

　　可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)未來(lái)已來(lái)，臣君資本的加速布局也已開始，近期，臣君資本將集合優(yōu)勢(shì)資源，發(fā)行一只專門做可轉(zhuǎn)債的私募證券投資基金，同投資者一起分享可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)展的紅利。
 

　　轉(zhuǎn)自：全球財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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