中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇聚焦“開放條件下宏觀審慎與貨幣政策框架轉(zhuǎn)型”

　　9月15日，聚焦“開放條件下宏觀審慎與貨幣政策框架轉(zhuǎn)型”的中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）宏觀經(jīng)濟(jì)理論與思想研討會（第2期）在線召開，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授范志勇代表課題組做了報(bào)告。

　　報(bào)告稱，目前雖然宏觀審慎監(jiān)管政策已經(jīng)在很多國家實(shí)施，但是通過考察各國實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管政策發(fā)現(xiàn)，各國家采取宏觀審慎政策主要是盯住本國內(nèi)一些宏觀杠桿率等類似指標(biāo)，對于資本流動監(jiān)管的重視程度不夠。報(bào)告提出，應(yīng)該在關(guān)注國內(nèi)宏觀杠桿率等指標(biāo)的同時，還要關(guān)注國際資本的流動。當(dāng)金融市場出現(xiàn)過度異動或過度資本流動時，要適當(dāng)采取一些跨國資本流動的監(jiān)管方面的措施。

　　范志勇從美國貨幣政策的調(diào)整這個當(dāng)今國際金融領(lǐng)域熱點(diǎn)切入話題，盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾在報(bào)告中表達(dá)對美國通貨膨脹是暫時性現(xiàn)象的看法，但這并沒有緩解全球央行行長和市場人士對美國通貨膨脹或者說全球通貨膨脹，以及美聯(lián)儲未來貨幣政策調(diào)整的擔(dān)憂?！懊绹泿耪哒{(diào)整或?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)造成實(shí)質(zhì)性沖擊?！?/p>

　　報(bào)告指出，在整個全球流動性過剩的大背景下，通貨膨脹目標(biāo)制之所以能夠?qū)崿F(xiàn)的原因并不是因?yàn)檫@一套貨幣政策框架轉(zhuǎn)型從源頭上解決全球經(jīng)濟(jì)失衡或者美國流動性過剩的情況，而是成功地把產(chǎn)品市場上的流動性擠入到金融市場上。同時，外資流入成功把本國貨幣擠出市場。

　　報(bào)告分析，美國自二戰(zhàn)后進(jìn)行過兩次比較大的政策框架轉(zhuǎn)型，第一次是通貨膨脹目標(biāo)制，第二次是宏觀審慎監(jiān)管。為什么要進(jìn)行這兩次轉(zhuǎn)型，很重要的原因是這兩次危機(jī)暴發(fā)前美國自身的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)遭受傷害，第一次是美國爆發(fā)非常嚴(yán)重的通貨膨脹，第二次是美國爆發(fā)非常嚴(yán)重的金融危機(jī)。除這兩次外，其他時候盡管美國經(jīng)濟(jì)失衡和美國的流動性供給過剩，給新興市場國家造成了重要的傷害，但是美國并沒有對自己的政策進(jìn)行調(diào)整。所以，當(dāng)全球的通貨膨脹盯住框架轉(zhuǎn)型之后，對于美國來說，控制全球通貨膨脹的目標(biāo)并不是由美國自身承擔(dān)的，而是由發(fā)達(dá)國家和大多數(shù)新興市場國家?guī)兔绹黄鸪袚?dān)，只要其他國家，特別是美國進(jìn)口商品來源國能夠保持通貨膨脹水平的穩(wěn)定，美國的通貨膨脹就能得到控制。

　　報(bào)告提到，在貨幣政策框架建立起來之前，每個國家都要對本國通貨膨脹負(fù)責(zé)。但是當(dāng)全球統(tǒng)一的通貨膨脹目標(biāo)制框架建立之后，美國只負(fù)責(zé)印發(fā)美元，但全球其他國家和美國一起負(fù)責(zé)控制通貨膨脹，這樣在一定程度上，相當(dāng)于美國通過創(chuàng)造多余的貨幣掠奪了其他國家貨幣發(fā)行的權(quán)利，導(dǎo)致美國可以更加肆無忌憚地來保持本國經(jīng)濟(jì)失衡的狀況。

　　如果要想避免全球流動性過剩對金融市場造成的沖擊，報(bào)告指出有五個渠道：一是源頭上控制流動性過剩；二是從傳導(dǎo)渠道上控制外資對本國的流入；三是本國的貨幣減少在更大程度上承擔(dān)外資對本幣的擠出；四是讓金融市場的流動性更多進(jìn)入其他市場；五是建立一個更廣泛的保險(xiǎn)機(jī)制；本次研討會由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院和中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司聯(lián)合舉辦。

　　轉(zhuǎn)自：科技日報(bào)

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