貿(mào)易和投資表現(xiàn)疲軟 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后勁不足

　　日前，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所在北京發(fā)布的《2019年二季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》認(rèn)為，2019年來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力弱化，全球貿(mào)易和投資表現(xiàn)疲軟，制造業(yè)增長(zhǎng)乏力，主要經(jīng)濟(jì)體增速下降。美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行、保護(hù)主義、資產(chǎn)泡沫、地緣沖突是全球經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際金融市場(chǎng)整體穩(wěn)定，預(yù)計(jì)二季度美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)將小幅上升，新興經(jīng)濟(jì)體金融壓力略有緩解。

 

　　世界貿(mào)易組織(WTO)和聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球商品貿(mào)易預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3.9%，較上年回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；全球直接投資減少19%，連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。從先行指標(biāo)來看，2019年一季度全球貿(mào)易景氣指數(shù)降至96.3，較上一季度回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，為2010年3月以來最低值，其中出口訂單指數(shù)、汽車生產(chǎn)和銷售指數(shù)、航空貨物運(yùn)輸指數(shù)以及電子元器件指數(shù)等均出現(xiàn)大幅下滑。作為全球貿(mào)易風(fēng)向標(biāo)的波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)自2019年以來跌跌不休，截至3月中旬已下跌50%左右。與此同時(shí)，摩根大通公布的2月全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)僅為50.6，較1月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)兩年半來新低。該指數(shù)自2018年以來持續(xù)下跌，意味著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的下行壓力不斷顯現(xiàn)。今年以來，國(guó)際組織已紛紛下調(diào)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。初步估計(jì)，2019年一季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比折年率為2.3%，較上季度下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始降溫。2019年以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)未能延續(xù)去年的良好表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增速有所回落。受庫存下降、消費(fèi)增速放緩、住宅投資下滑以及政府關(guān)門等因素影響，預(yù)計(jì)一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將大幅放緩至1.5%左右，比上季度下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策取向?qū)⒂?ldquo;鷹”轉(zhuǎn)“鴿”，加息節(jié)奏將放緩，縮表政策預(yù)計(jì)將于今年9月底結(jié)束。

 

　　歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟。2019年，歐洲經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。受內(nèi)部政治風(fēng)險(xiǎn)上升、私人消費(fèi)不振、外部貿(mào)易摩擦等多重因素影響，歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)均處于歷史較低水平。預(yù)計(jì)一季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將為0.7%，今年歐元區(qū)貨幣政策將保持寬松態(tài)勢(shì)。受脫歐不確定性的困擾，英國(guó)消費(fèi)和投資低迷，英鎊大幅波動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)增速為1.2%。

 

　　日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)溫和。目前日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)尚可，但通脹仍然低迷，核心CPI維持在1%左右，持續(xù)低于央行目標(biāo)。由于今年10月日本計(jì)劃將消費(fèi)稅從8%提高至10%，短期內(nèi)可能會(huì)提前釋放部分消費(fèi)需求，推動(dòng)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。若政府后續(xù)出臺(tái)相應(yīng)的財(cái)政支持政策，可部分抵消消費(fèi)稅提高對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。預(yù)計(jì)2019年一季度日本經(jīng)濟(jì)增速為0.3%，日本央行在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)依然會(huì)維持寬松的貨幣政策。

 

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定因素增多。今年一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上行力量和下行力量此消彼長(zhǎng)的對(duì)決態(tài)勢(shì)，總體來看下行壓力還是較大。一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、中美貿(mào)易摩擦負(fù)面影響顯現(xiàn)，對(duì)外出口增長(zhǎng)由正轉(zhuǎn)負(fù)。另一方面，隨著以“六穩(wěn)”為代表的一系列政策的實(shí)施和落地，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的穩(wěn)定因素也在不斷增多，基建投資增長(zhǎng)開始企穩(wěn)回升，挖掘機(jī)、汽車起重器等工程機(jī)械巨幅增長(zhǎng)，消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)回升，市場(chǎng)融資環(huán)境改善、可得性提高，資本市場(chǎng)回暖，A股迎來逆襲漲勢(shì)。預(yù)計(jì)一季度GDP增長(zhǎng)6.2%左右，比去年同期回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，比上季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；CPI上漲1.6%左右，漲幅比上季度回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　展望二季度，盡管外部環(huán)境依舊復(fù)雜多變，但中國(guó)國(guó)內(nèi)的政策和市場(chǎng)環(huán)境均趨于好轉(zhuǎn)，2019年中國(guó)的政府工作報(bào)告對(duì)大規(guī)模減稅降費(fèi)、加大基建投資補(bǔ)短板、緩解融資難融資貴等工作作了部署，新訂單指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)等先行指標(biāo)已在回升。預(yù)計(jì)二季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)6.3%左右，比一季度小幅回升；CPI上漲2%左右。宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面：一是加快推進(jìn)政府工作報(bào)告各項(xiàng)政策的落地，力爭(zhēng)政策效果在二季度集中顯現(xiàn)，以繼續(xù)對(duì)沖中美貿(mào)易摩擦中互加關(guān)稅帶來的沖擊；二是密切關(guān)注由“豬周期”引起的物價(jià)變化，結(jié)合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，把握好貨幣信貸政策的節(jié)奏和力度；三是中美貿(mào)易摩擦和全球經(jīng)濟(jì)減速等外部環(huán)境變化仍存在很大不確定性，建議密切跟蹤并做好政策儲(chǔ)備和應(yīng)對(duì)預(yù)案。

 

　　新興經(jīng)濟(jì)體金融壓力略有緩解。在美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、歐日央行貨幣政策保持寬松的大背景下，2019年一季度新興經(jīng)濟(jì)體所面臨的金融壓力有所緩解，資金重新回流有助于本國(guó)貨幣穩(wěn)定和資本市場(chǎng)回暖。但全球經(jīng)濟(jì)放緩、外需惡化、大宗商品價(jià)格低迷將對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成下行壓力。2019年，中東歐地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速受歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱的影響將明顯下滑，亞太地區(qū)小幅回落，中東非洲保持低迷水平，而拉美地區(qū)有望從過去兩年的衰退中緩慢復(fù)蘇，預(yù)計(jì)一季度新興經(jīng)濟(jì)體整體經(jīng)濟(jì)增速為2.8%左右，較上季度下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)。貨幣政策方面看，2月印度央行意外降息25個(gè)基點(diǎn)，并把貨幣政策立場(chǎng)從“有校準(zhǔn)的收緊”調(diào)整為“中性”，預(yù)示著未來可能有更多新興經(jīng)濟(jì)體央行采取貨幣刺激措施。（記者 路虹）

 

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)