通信行業(yè)：運營商數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進

　　投資要點

　　事件：4月28日中國電信發(fā)布Q1主要運營數(shù)據(jù)，實現(xiàn)營收1068.73億元，同比+12.7%，EBITDA為310.52億元，同比+3.0%，股東應占利潤為64.41億元，同比+10.6%。

　　ARPU企穩(wěn)回升，經(jīng)營態(tài)勢向好：隨著移動用戶市場不斷拓展，5G業(yè)務持續(xù)快速滲透，截至3月31日，中國電信5G套餐用戶總數(shù)達到1.11億戶，較20年年末凈增0.25億戶，5G滲透率達到31.22%，較2020年（24.64%）提升6.58pp，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；從流量來看，手機上網(wǎng)總流量同比+43.9%，流量業(yè)務保持穩(wěn)定增長；移動用戶ARPU值為45.6元，同比+2.7%，較2020年（44.1元）實現(xiàn)企穩(wěn)回升。公司表示未來將持續(xù)深化改革，全力推動發(fā)行A股上市計劃，同時強化科技創(chuàng)新，以增強可持續(xù)發(fā)展的能力。

　　緊抓數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇，運營商加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略布局：當下數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，立足于新的發(fā)展階段，三大運營商相繼提出數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略。其中，中國移動基于“5G+云”雙引擎驅(qū)動，聚焦云網(wǎng)融合一體化發(fā)展；中國聯(lián)通不斷整合云、大、物、智、安、鏈能力，提升產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入體量和質(zhì)量；中國電信按照其“2+4+31+X+O”的總體布局，加快天翼云和IDC建設，融合5G、云等新興信息技術(shù)，持續(xù)構(gòu)建數(shù)字化平臺，積極賦能內(nèi)外部數(shù)字化轉(zhuǎn)型。電信改革持續(xù)推動下，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務取得快速發(fā)展，一季度電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入加速增長達238.72億元，同比增長13.4%。

　　5G持續(xù)穩(wěn)步推進，持續(xù)看好運營商以及主設備商等環(huán)節(jié)投資機會：根據(jù)三大運營商年報推介材料，2021年三大運營商資本開支合計為3406億元，其中5G資本開支為1847億元，同比+5%，我們認為當前仍處于運營商基站建設的高峰階段，相關(guān)5G投建的力度仍將繼續(xù)保持，因此我們持續(xù)看好下游的主設備商、光模塊以及IDC等硬件及設備板塊等相關(guān)板塊投資機會。

　　建議關(guān)注的標的：運營商：中國電信、中國移動，中國聯(lián)通（A/H）；設備商：中興通訊；光模塊：天孚通信、中際旭創(chuàng)；服務器：浪潮信息；IDC：寶信軟件、數(shù)據(jù)港、佳力圖、英維克、城地股份等。

　　轉(zhuǎn)自：東吳證券

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