中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告（2020年7月）

　　7月，中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為32.2，較上月上升1.7個(gè)點(diǎn)；先行合成指數(shù)為87.2，較上月上升0.6個(gè)點(diǎn)；一致合成指數(shù)為75.7，較上月上升1.3個(gè)點(diǎn)。7月，中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)持續(xù)回暖，位于“正?！眳^(qū)間下部運(yùn)行。

　　景氣指數(shù)位于“正常”區(qū)間下部運(yùn)行

　　7月，中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)持續(xù)回暖，位于“正?！眳^(qū)間下部運(yùn)行。由中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣信號(hào)燈可見(jiàn)，7月，在構(gòu)成中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的9個(gè)指標(biāo)中，LME銅結(jié)算價(jià)、M2、進(jìn)口量指數(shù)、投資總額、房屋銷售面積、電力電纜、銅生產(chǎn)指數(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入等8個(gè)指標(biāo)位于“正?！眳^(qū)間運(yùn)行；利潤(rùn)總額1個(gè)指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間運(yùn)行。

　　先行合成指數(shù)有所回升

　　7月，中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)為87.2，較上月上升0.6個(gè)點(diǎn)。在構(gòu)成中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)的6個(gè)指標(biāo)中4漲2降（季調(diào)后數(shù)據(jù)）。其中同比增長(zhǎng)的4個(gè)指標(biāo)是M2、進(jìn)口量指數(shù)、銅產(chǎn)業(yè)投資總額和電力電纜，同比分別增長(zhǎng)11.3%、9.2%、4.7%和4.1%；同比下降的2個(gè)指標(biāo)是LME銅結(jié)算價(jià)、商品房銷售面積，同比下降15.3%和6.8%。

　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

　　一是價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行。

　　7月，LME當(dāng)月期和三月期銅均價(jià)分別為6354美元/噸和6349美元/噸，環(huán)比分別上漲10.7%和10.2%，同比分別上漲7%和6.6%。SHFE當(dāng)月期和三月期銅均價(jià)分別為51211元/噸和50954元/噸，環(huán)比分別上漲8.8%和10.1%，同比分別上漲9.1%和8.9%。

　　7月，內(nèi)外盤銅金屬價(jià)格延續(xù)上漲格局，外盤銅價(jià)最高運(yùn)行至6633美元/噸，內(nèi)盤銅價(jià)最高上探至53520元/噸，內(nèi)盤表現(xiàn)整體強(qiáng)于外盤。銅價(jià)上行除受海外疫情影響銅礦供給支撐外，海外市場(chǎng)需求復(fù)蘇，也起到一定推動(dòng)作用。宏觀層面，受相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策帶動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)2020年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體預(yù)期向好，推動(dòng)有色等大宗商品價(jià)格普遍上漲。受此帶動(dòng)，銅價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

　　二是精銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。

　　6月，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量86.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%，產(chǎn)量環(huán)比與上月基本持平。

　　疫情得到有效控制，限制銅冶煉企業(yè)產(chǎn)能釋放的相關(guān)因素得到根本改善，精煉銅累計(jì)產(chǎn)量同比增速持續(xù)上行。其中，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)相對(duì)較快，帶動(dòng)精煉銅累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。截至6月，中國(guó)礦產(chǎn)銅產(chǎn)量381.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7%，增速較截至5月擴(kuò)大1.8個(gè)百分點(diǎn)。同期，中國(guó)精煉銅累計(jì)產(chǎn)量482.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.7%，增速較截至5月提升1.9個(gè)百分點(diǎn)。但受智利、秘魯?shù)茹~精礦主產(chǎn)國(guó)疫情形勢(shì)影響，全球銅礦供應(yīng)趨緊，加工費(fèi)持續(xù)下行，銅冶煉企業(yè)原料供應(yīng)及盈利能力受到擠壓，產(chǎn)能釋放受限。6月，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量環(huán)比與5月基本持平。

　　三是銅精礦供應(yīng)趨緊，加工費(fèi)持續(xù)下行。

　　6月，中國(guó)銅精礦產(chǎn)量15.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.6%。進(jìn)口銅精礦實(shí)物量159.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.9%，環(huán)比下降5.8%。

　　受中國(guó)銅礦山復(fù)工達(dá)產(chǎn)，新建、擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)影響，中國(guó)銅精礦生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，累計(jì)產(chǎn)量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。6月止，中國(guó)銅精礦累計(jì)產(chǎn)量80.3萬(wàn)噸，由4月止的同比下降8.2%，轉(zhuǎn)為同比增長(zhǎng)8.4%。

　　銅精礦進(jìn)口量上，一季度受疫情影響，銅冶煉企業(yè)普遍面臨硫酸脹庫(kù)、運(yùn)輸受阻、生產(chǎn)原輔料供應(yīng)受限、精銅庫(kù)存增加等限產(chǎn)因素，原料需求減弱，銅精礦進(jìn)口量同比罕見(jiàn)下降。二季度，受銅冶煉產(chǎn)能利用率恢復(fù)帶動(dòng)，銅精礦進(jìn)口需求明顯上升，累計(jì)進(jìn)口量同比增長(zhǎng)。5月，受秘魯、智利等國(guó)疫情蔓延影響，全球銅精礦供應(yīng)下降，中國(guó)銅精礦累計(jì)進(jìn)口量同比增幅有所收窄。6月，中國(guó)銅精礦進(jìn)口量環(huán)比下降。

　　受銅精礦供應(yīng)收緊影響，加工費(fèi)持續(xù)下行。7月末，銅精礦現(xiàn)貨TC報(bào)價(jià)48美元/噸~52美元/噸，較6月底下降1.5美元/噸，位于近年低位運(yùn)行。

　　四是消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，初級(jí)消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)于終端消費(fèi)。

　　6月，中國(guó)銅消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇。主要銅消費(fèi)產(chǎn)品產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。初級(jí)消費(fèi)產(chǎn)品，銅材、電力電纜累計(jì)產(chǎn)量同比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。終端消費(fèi)產(chǎn)品，汽車、空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量同比降幅持續(xù)收窄。房地產(chǎn)累計(jì)投資同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　6月，中國(guó)銅材產(chǎn)量187.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.1%。電力電纜產(chǎn)量480.1萬(wàn)千米，同比增長(zhǎng)10.3%，累計(jì)產(chǎn)量由同比下降，轉(zhuǎn)為同比增長(zhǎng)2.4%。汽車產(chǎn)量231.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.4%，累計(jì)產(chǎn)量同比降幅較截至5月收窄7.1個(gè)百分點(diǎn)?？照{(diào)產(chǎn)量2490.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12%，累計(jì)產(chǎn)量同比降幅較截至5月收窄6.7個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)累計(jì)投資同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，截至6月累計(jì)增長(zhǎng)1.9%。

　　庫(kù)存數(shù)據(jù)上看，海外消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇滯后國(guó)內(nèi)，LME銅庫(kù)存持續(xù)下降。7月末，LME銅庫(kù)存較6月末減少8.8萬(wàn)噸，至12.8萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)庫(kù)存受銅消費(fèi)淡季及精銅產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)影響，進(jìn)入累庫(kù)階段。7月末，SHFE銅庫(kù)存較6月末增加4.5萬(wàn)噸，至15.9萬(wàn)噸。

　　五是再生銅產(chǎn)量同比降幅收窄。

　　6月，中國(guó)進(jìn)口銅廢碎料6.9萬(wàn)噸，同比下降60.1%，進(jìn)口量與上月持平。受洋垃圾進(jìn)口禁令影響，中國(guó)銅廢碎料進(jìn)口量持續(xù)下降。截至6月，中國(guó)進(jìn)口銅廢碎料43.1萬(wàn)噸，同比下降49.6%，降幅較截至5月擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　雖然銅廢碎料進(jìn)口量持續(xù)下降，限制再生銅原料供應(yīng)，但進(jìn)口銅廢碎料整體含銅品位升高。此外，近期受銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行帶動(dòng)，再生銅供應(yīng)商出貨意愿增強(qiáng)；盈利空間增大，促進(jìn)再生銅冶煉企業(yè)增產(chǎn)，再生銅產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)。截至6月，中國(guó)再生銅產(chǎn)量100.9萬(wàn)噸，同比下降3.6%，降幅較截至5月收窄2.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　六是產(chǎn)業(yè)盈利能力持續(xù)修復(fù)。

　　上半年，LME三月期銅均價(jià)5512美元/噸，同比下跌10.7%；SHFE三月期銅均價(jià)44630元/噸，同比下跌7.4%。受價(jià)格同比整體下跌影響，截至6月，銅礦采選實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)25.8億元，同比下降6.9%。

　　受銅冶煉廠開(kāi)工率恢復(fù)，下游消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)，銅冶煉、壓延加工實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比降幅持續(xù)收窄。截至6月，銅冶煉實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)40.2億元，同比下降37%，降幅較截至5月收窄21.7個(gè)百分點(diǎn)。銅壓延加工實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)43.1億元，同比下降37.4%，降幅較截至5月收窄6.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　綜合而言，受價(jià)格重心上移、消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)，銅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行壓力有所緩解，景氣指數(shù)小幅回升。按此趨勢(shì)預(yù)計(jì)，今后一段時(shí)間銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正?！眳^(qū)間底部運(yùn)行。（馬駿 執(zhí)筆）

　　附注：

　　1.銅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱：先行指數(shù)）用于判斷銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下6項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME銅結(jié)算價(jià)、M2、銅產(chǎn)品進(jìn)口量指數(shù)、銅項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產(chǎn)量。

　　2.銅產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱：一致指數(shù)）反映當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量、銅企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、銅企業(yè)利潤(rùn)總額。

　　3.銅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱：滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來(lái)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：銅企業(yè)流動(dòng)資本余額、銅企業(yè)應(yīng)收賬款余額、銅企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

　　4.綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

　　綜合景氣指數(shù)由9項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

　　5.編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

　　6.每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

　　7.生產(chǎn)指數(shù)，包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)銅精礦金屬含量、精煉銅產(chǎn)量和銅材產(chǎn)量。進(jìn)口量指數(shù)，包括進(jìn)口銅精礦含銅量、進(jìn)口精煉銅和進(jìn)口銅廢碎料含銅量。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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