貴金屬 長線處于上升通道

　　隨著歐美公共衛(wèi)生事件接近進入平臺期及全球各大經(jīng)濟體刺激政策逐步生效，市場逐步轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。目前貴金屬以振蕩行情為主，Comex修改黃金交割規(guī)則后擠倉行情結(jié)束，公共衛(wèi)生事件此消彼漲使得通脹走強預(yù)期降溫，貴金屬上方存在壓制。而前期大幅的寬松政策加上后期的寬松預(yù)期，貴金屬下方亦有支撐。那么長期來看，貴金屬又將走向何方呢？

　　歐美國家逐步復(fù)工

　　公共衛(wèi)生事件使得全球停擺，對經(jīng)濟造成了嚴重沖擊，目前歐美公共衛(wèi)生事件逐步被控制，開放和復(fù)工進程也在逐步推進，但新興經(jīng)濟體處于公共衛(wèi)生事件暴發(fā)期，離經(jīng)濟的全面恢復(fù)仍需時日。隨著公共衛(wèi)生事件的逐步控制，美國部分州、意大利及法國分階段重啟經(jīng)濟。特朗普表示將分階段重啟經(jīng)濟，俄亥俄州和其他州正在放松更多對企業(yè)的限制。在公共衛(wèi)生事件最嚴重的紐約州，州長庫莫概述了一項分階段重開企業(yè)的計劃，從建筑等行業(yè)和受影響最小的地區(qū)開始。意大利將從5月4日開始逐步復(fù)工，意大利制造業(yè)、建筑業(yè)和批發(fā)業(yè)將恢復(fù)工作。復(fù)工推動市場情緒好轉(zhuǎn)，同時也使得通脹預(yù)期能盡快兌現(xiàn)，對貴金屬來說是利好。

　　寬松政策持續(xù)

　　為應(yīng)對公共衛(wèi)生事件對經(jīng)濟的沖擊，各個國家都出臺了較大力度的經(jīng)濟刺激計劃，長期來看將助力貴金屬上漲。

　　美聯(lián)儲方面，3月16日年內(nèi)第二次緊急降息100個基點，并同時開啟7000億美元的QE計劃。3月17日，美聯(lián)儲表示將開啟商業(yè)票據(jù)機(CPFF)。而3月20日美聯(lián)儲發(fā)布貨幣市場流動性工具的最終規(guī)則，使金融機構(gòu)能夠因其進行MMLF活動的低風(fēng)險而獲得信貸，并于21日聯(lián)合六國央行提高美元互換額度，市場流動性機制暫時得以恢復(fù)。3月24日，美聯(lián)儲決定，每天都將購買750億美元國債和500億美元機構(gòu)住房抵押貸款支持證券，為最近被大幅拋售的企業(yè)債創(chuàng)設(shè)兩個流動性支持工具，為貨幣市場共同基金提供流動性支持，以及宣布“商業(yè)貸款項目”以支撐中小型企業(yè)貸款。

　　歐洲央行宣布啟動一項新的臨時性資產(chǎn)購買計劃來應(yīng)對公共衛(wèi)生事件帶來的沖擊，該計劃被命名為大流行緊急購買計劃(PEPP)，總規(guī)模為7500億歐元，決定維持關(guān)鍵利率不變，同時推出一攬子流動性措施應(yīng)對公共衛(wèi)生事件影響。

　　保值屬性凸顯

　　伴隨著這經(jīng)濟的逐步好轉(zhuǎn)，大規(guī)模的刺激政策將使通脹持續(xù)走高，實際利率走低，貴金屬保值屬性凸顯。同時，貿(mào)易摩擦抬頭及逆全球化思維盛行，市場避險情緒發(fā)酵，也對貴金屬形成有利支撐。此外，一季度ETF持倉量激增，部分對沖了飾品及工業(yè)屬性用金的大幅下降。2020年5月4日，SPDR黃金ETF總持倉已達1071.71噸，較一季度末僅增加104.71噸?？傮w來看，短期貴金屬或以振蕩調(diào)整為主，但長期來看，處于上升通道。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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