供應(yīng)穩(wěn)定 滬鋅回升有限

　　鋅價(jià)連續(xù)站穩(wěn)5、10日均線(xiàn)，突破20日均線(xiàn)后漲勢(shì)加速，逼近萬(wàn)六。主要經(jīng)濟(jì)體史無(wú)前例的財(cái)政、貨幣政策穩(wěn)定金融市場(chǎng)情緒，而意大利、西班牙的新增確診數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，提振整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。但當(dāng)前外圍鋅市消費(fèi)停滯，需求外弱內(nèi)強(qiáng)，國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，連續(xù)三周降庫(kù)的趨勢(shì)可能轉(zhuǎn)變，鋅價(jià)持續(xù)反彈空間有限。

　　外圍市場(chǎng)供求兩淡

　　近期供應(yīng)損失消息較多，韋丹塔關(guān)停印度及南非地區(qū)鉛鋅礦及冶煉廠(chǎng)、瑞典Boliden關(guān)閉愛(ài)爾蘭Tara礦山生產(chǎn)、住友暫停玻利維亞San Cristobal銀鋅鉛礦、加拿大Caribou鉛鋅礦停產(chǎn)以及嘉能可關(guān)閉加拿大鋅礦項(xiàng)目，納米比亞、墨西哥等下令關(guān)閉“非必要”行業(yè)，加大市場(chǎng)斷供憂(yōu)慮。公開(kāi)消息上，墨西哥精礦產(chǎn)出占比超過(guò)5%，倘若礦業(yè)禁令嚴(yán)格實(shí)施，影響較大。粗略匯總，鋅單月供應(yīng)損失量在15萬(wàn)—20萬(wàn)金屬?lài)?，約相當(dāng)于ILZSG統(tǒng)計(jì)的1月精鋅產(chǎn)出的15%—18%。客觀(guān)看，當(dāng)前斷供速度仍難趕上消費(fèi)縮減，4月中國(guó)以外供求兩淡、工業(yè)生產(chǎn)基本停滯。

　　當(dāng)前暫不影響中國(guó)涉鋅進(jìn)口

　　當(dāng)前供應(yīng)損失幅度對(duì)國(guó)內(nèi)精鋅供應(yīng)影響有限。參考SMM及海關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)口鋅精礦主要來(lái)源國(guó)為澳大利亞與秘魯，分別占34.5%、17.5%。目前澳大利亞社會(huì)公共事件穩(wěn)定，幾乎沒(méi)有涉澳礦業(yè)減停消息，秘魯采礦業(yè)是經(jīng)濟(jì)支柱。去年以來(lái)，全球精礦供應(yīng)逐步過(guò)剩，當(dāng)前供應(yīng)損失形勢(shì)難以影響中國(guó)涉鋅進(jìn)口需求。

　　4月國(guó)內(nèi)精鋅消費(fèi)存疑

　　國(guó)內(nèi)上游精礦加工費(fèi)繼續(xù)調(diào)降，加工費(fèi)報(bào)價(jià)下調(diào)到5800—6000元/噸，進(jìn)口TC調(diào)降到230—250美元/干噸。伴隨加工費(fèi)下調(diào)及鋅價(jià)反彈，礦端存在的只產(chǎn)不銷(xiāo)的情況可能緩和。本月，預(yù)計(jì)煉廠(chǎng)鋅錠產(chǎn)出穩(wěn)定，一方面產(chǎn)能檢修有限，另一方面前期檢修、減停產(chǎn)能的煉廠(chǎng)可能重新恢復(fù)供應(yīng)。

　　消費(fèi)端，連續(xù)降庫(kù)反映了國(guó)內(nèi)需求回暖。市場(chǎng)對(duì)需求端分歧較大，鋅對(duì)基建、交運(yùn)、地產(chǎn)的投資敏感性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)有超過(guò)40%的需求可以通過(guò)鍍鋅并與自主基建刺激相聯(lián)系，當(dāng)前鍍鋅結(jié)構(gòu)件消費(fèi)較好，鍍鋅板周度產(chǎn)量繼續(xù)提升。從社會(huì)公共事件階段出發(fā)，海外社會(huì)公共事件持續(xù)時(shí)間很可能長(zhǎng)過(guò)中國(guó)的6—8周，4、5月全球消費(fèi)端壓力很大。

　　社會(huì)公共事件對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊，3月下旬以來(lái)需求停滯程度已經(jīng)超過(guò)金融危機(jī)。因此，鋅價(jià)短線(xiàn)更多追隨市場(chǎng)情緒波動(dòng)，建議首先謹(jǐn)慎關(guān)注內(nèi)外盤(pán)鋅價(jià)在16000元/噸、1970美元/噸阻力位表現(xiàn)。從供求出發(fā)，鋅價(jià)在本月挑戰(zhàn)較大。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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