多因素助推貴金屬走高

　　春節(jié)期間我國受到新型冠狀病毒肺炎疫情的侵襲，雖然國內(nèi)金融市場休市，但是對全球市場產(chǎn)生了較大影響。2月3日隨著國內(nèi)市場開市，多數(shù)商品以及指數(shù)均大幅低開，唯獨貴金屬品種一枝獨秀，成為漲幅最為強勁的資產(chǎn)品種。

　　雖然從新聞報道以及“吸睛”的角度上而言，美伊沖突似乎有著更強的“觀賞性”，并且貴金屬以及原油品種在此期間也的確呈現(xiàn)出了十分強勁的上攻。但從歐美以及日本證券市場來看，在此前美伊沖突爆發(fā)較為激烈的1月6日當周，全球范圍內(nèi)證券市場即便是在短期內(nèi)，也并未受到太大影響，甚至多數(shù)證券市場在1月6日當周錄得上漲。

　　反觀當下我國新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，反映到全球范圍內(nèi)的證券市場確實給出了截然相反的反應(yīng)，歐美日市場在1月27日當周多以收跌為主，并且幅度相對較大。這也反映出當下，我國作為全球范圍內(nèi)經(jīng)濟增長的重要動力，在其遭受突發(fā)事件影響之際，市場對此的反應(yīng)以及由此引發(fā)的對于全球整體經(jīng)濟前景的擔憂程度在目前的背景下，遠非中東地區(qū)地緣政治因素可比。此外，避險情緒飆升程度同樣大相徑庭，在此前美伊沖突升級之際，反觀VIX恐慌指數(shù)卻似乎也并未因此而出現(xiàn)太過明顯的抬升。此外，無論是美國市場高收益?zhèn)只蚴切滦褪袌龅男庞眠`約互換的報價也幾乎沒有出現(xiàn)任何變化，甚至美國方面CDS報價在其持續(xù)的寬松貨幣政策的影響下甚至一度創(chuàng)出歷史新低。

　　而反觀此次我國疫情的影響則可發(fā)現(xiàn)，無論是VIX恐慌指數(shù)還是CDS報價，均出現(xiàn)明顯走高。VIX上漲幅度達到50%之多，CDS報價則是平均上漲約11.20%。同樣顯示出市場對于我國方面情況的重視程度非同小可。

　　除去上文所提及的證券市場，債券市場的反應(yīng)也同樣明顯。不同期限美債收益率于近期均出現(xiàn)明顯下行，而更重要的則是，長短期美債收益率一同出現(xiàn)明顯縮窄。由于貨幣政策所能夠影響的國債利率通常以短期國債的利率為主，而更為長期的國債收益率則通常反映市場對于未來經(jīng)濟狀況的展望。倘若像此前長短期國債呈現(xiàn)出倒掛的情況，則會引發(fā)市場恐慌情緒急速加劇，目前可以發(fā)現(xiàn)，自2020年1月初至今，10年期與2年期美債收益率便開始呈現(xiàn)出持續(xù)收窄的情況。

　　另外，觀察美國10年期國債與TIPS之利差，在中國方面疫情逐漸蔓延之際也出現(xiàn)了相對較為明顯的收窄。而該利差通常反映了市場對于通貨膨脹水平之預(yù)期，由于在此前美聯(lián)儲議息會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)言中便已明確表達短時內(nèi)通過膨脹水平要達到2%的預(yù)期目標將會有著較大的困難存在，而當下在我國疫情暴發(fā)的影響下，市場對于通脹預(yù)期的進一步回落也同樣反映了對于未來經(jīng)濟增長不確定性的增加，故此預(yù)計美聯(lián)儲公開市場業(yè)務(wù)將會維持更長時間。

　　回顧1月下旬至今全球范圍內(nèi)央行的動作可以發(fā)現(xiàn)，雖然歐美日英幾大央行并未對利率水平做出調(diào)整，但從利率聲明中可以看出，各大央行維持寬松貨幣政策的概率仍然較大，公開市場業(yè)務(wù)也并無停止跡象。值得注意的是，由于英國方面脫歐事宜終于塵埃落定，因此此前英國央行對于寬松貨幣政策相對保守的情況或許也會有所改變。加之我國疫情影響所致使的全球經(jīng)濟前景不確定性驟增，故當下的整體環(huán)境或許更有利于貴金屬形成相對強勁的上攻行情。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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