消費(fèi)旺季不旺 銅價(jià)未能突破震蕩格局

　　4月銅價(jià)維持震蕩走勢(shì)。月初市場(chǎng)普遍預(yù)期國(guó)內(nèi)多家冶煉從檢修來(lái)襲，影響廣泛，且4月為傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，供給偏弱而需求走強(qiáng)，銅價(jià)有望打破震蕩格局。但隨著下游消費(fèi)表現(xiàn)一般，旺季預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn)。從目前來(lái)看，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)走低，明顯低于長(zhǎng)單價(jià)格，表明銅精礦供應(yīng)緊張。但由于去年及今年國(guó)內(nèi)冶煉廠再次步入擴(kuò)產(chǎn)高峰，因此，盡管冶煉廠4月迎來(lái)檢修，但精銅今年預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)明顯短缺。宏觀方面，中國(guó)4月公布的一季度及3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，表明中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)初現(xiàn)成效。美國(guó)經(jīng)濟(jì)好于非美國(guó)家，美元高位繼續(xù)攀升，也對(duì)銅價(jià)形成壓制。

　　銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)回落 大幅低于長(zhǎng)單價(jià)格

　　由于2019年全球新增大型銅礦項(xiàng)目稀少，而冶煉產(chǎn)能再次步入擴(kuò)產(chǎn)高峰，因此，江西銅業(yè)與安托法加斯塔簽訂的2019年銅精礦長(zhǎng)單TC/RC為80.8美元/噸和8.08美分/磅，低于2018年的82.8美元/噸和8.28美分/磅，表明市場(chǎng)預(yù)期2019年銅礦供應(yīng)偏緊。今年以來(lái)，由于多家礦山遭遇干擾事件，且冶煉廠新建項(xiàng)目投產(chǎn)前提前進(jìn)行原材料采購(gòu)，進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)回落，表明銅礦供應(yīng)較去年底預(yù)期更加緊張，截至4月26日，銅精礦現(xiàn)貨TC均價(jià)下滑至67美元/噸，遠(yuǎn)低于長(zhǎng)單價(jià)格。

　　冶煉廠4月集中檢修影響廣泛

　　據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，4月份國(guó)內(nèi)多家冶煉廠計(jì)劃?rùn)z修，對(duì)4月總體產(chǎn)量影響較大；同時(shí)，廣西南國(guó)銅業(yè)4月中旬開始投料生產(chǎn)，4月難有產(chǎn)出。SMM預(yù)計(jì)，4月中國(guó)電解銅產(chǎn)量為68.79萬(wàn)噸，環(huán)比大幅減少8.41%，同比減少6.76%；1~4月份累計(jì)產(chǎn)量為289.48萬(wàn)噸，累計(jì)增幅降至1.35%。

　　對(duì)于5月，除了金隆銅業(yè)、山東恒邦股份、豫光金鉛、東營(yíng)方圓和陽(yáng)谷祥光冶煉廠4月檢修延續(xù)至5月外，另有中原黃金冶煉和臨沂金升銅業(yè)計(jì)劃5月檢修，預(yù)計(jì)分別影響產(chǎn)量1.7萬(wàn)噸及0.5萬(wàn)噸。

　　銅消費(fèi)傳統(tǒng)旺季不及預(yù)期

　　4月份為傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，銅桿及銅管企業(yè)開工率較3月份均有所回升，但銅桿企業(yè)不及去年同期表現(xiàn)。據(jù)SMM調(diào)研，預(yù)計(jì)4月銅桿企業(yè)開工率為79.06%，環(huán)比上升1.88個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.65個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)銅管企業(yè)4月開工率高達(dá)93.21%，同比增長(zhǎng)2.89%，環(huán)比增長(zhǎng)7.97%。

　　從終端行業(yè)來(lái)看，今年以來(lái)，電網(wǎng)投資再次走弱，截至2019年3月，國(guó)家電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)值為502.00億元，累計(jì)同比-23.59%，降幅較2月明顯擴(kuò)大，除去季節(jié)性因素影響外，電網(wǎng)投資也在放緩。“十三五”電網(wǎng)投資計(jì)劃為3.34萬(wàn)億元，前三年共完成1.61億元（48%），2019年電網(wǎng)投資能否加速釋放仍值得關(guān)注。

　　2019年2月，家用空調(diào)產(chǎn)量和銷量分別累計(jì)同比分別為-0.51%和-1.58%。商品房銷售面積增速回落，對(duì)空調(diào)需求提振作用弱化。

　　今年以來(lái)，汽車業(yè)延續(xù)去年的下滑走勢(shì)，但近期有所改善，降幅收窄。2019年3月，汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量和銷量累計(jì)同比分別為-9.81%和-11.32%。中汽協(xié)預(yù)計(jì)，2019年全年汽車銷量為2800萬(wàn)輛，與2018年持平。中國(guó)鼓勵(lì)家電、汽車消費(fèi)，或?qū)⒃谝欢ǔ潭却碳て囅M(fèi)。新能源汽車仍保持高速增長(zhǎng)，但目前體量依然較小，對(duì)銅消費(fèi)拉動(dòng)有限。

　　今年一季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資及新屋開工仍保持較高增速，但商品房銷售整體疲軟，三月有所改善。1~3月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比11.80%，房屋新開工面積累計(jì)值同比11.90%。商品房銷售面積累計(jì)同比為-0.90%，盡管仍為負(fù)增長(zhǎng)，但降幅收窄2.7%。

　　廢六類進(jìn)口將于7月轉(zhuǎn)為限制類

　　從5月下旬開始，省級(jí)生態(tài)環(huán)境主管部門可開始代收企業(yè)進(jìn)口廢金屬申請(qǐng)；自7月1日起，固管中心正式受理企業(yè)進(jìn)口申請(qǐng)。但只有實(shí)際從事加工利用的企業(yè)才能進(jìn)行申請(qǐng)，不得委托其他企業(yè)代理進(jìn)口，并且固體廢物進(jìn)口許可證不得進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。同時(shí)，相關(guān)部門表示力爭(zhēng)在2020年年底前基本實(shí)現(xiàn)固體廢物零進(jìn)口，但是關(guān)于市場(chǎng)一直熱議的固廢類轉(zhuǎn)為資源類的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)仍未公布。

　　2019年3月，中國(guó)共進(jìn)口廢銅13.5萬(wàn)實(shí)物噸，平均含銅品位為78.69%，折合金屬量為8.93萬(wàn)噸，同比下滑26.17%。1~3月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口量廢銅實(shí)物噸下滑37.15%，金屬噸下滑4.52%。

　　國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存轉(zhuǎn)為下降 全球顯性庫(kù)存明顯低于往年

　　4月以來(lái)全球顯性庫(kù)存回落。截至4月26日，三大交易所總庫(kù)存為45.03萬(wàn)噸，僅占去年同期的54%。上海保稅區(qū)庫(kù)存為59.20萬(wàn)噸，全球顯性庫(kù)存共計(jì)104.23萬(wàn)噸，較去年同期下降23.4萬(wàn)噸。

　　4月19日中央政治局會(huì)議在肯定中國(guó)經(jīng)濟(jì)開局良好之外，“淡化了逆周期調(diào)節(jié)”。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)來(lái)看，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策或進(jìn)入觀察期。回到銅市，銅礦供應(yīng)料繼續(xù)偏緊，廢銅企業(yè)有望在7月1日限制實(shí)施前加大進(jìn)口量。5月國(guó)內(nèi)多家冶煉廠繼續(xù)或開始檢修，同時(shí)廣西南國(guó)銅業(yè)4月投產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將有產(chǎn)量釋放。下游消費(fèi)仍處于旺季，關(guān)注消費(fèi)能否有超預(yù)期表現(xiàn)。整體來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)力度或有所減弱，銅精礦趨緊，但全球精銅市場(chǎng)整體仍處于弱平衡狀態(tài)，銅價(jià)難以走出趨勢(shì)性上漲行情，預(yù)計(jì)以偏強(qiáng)震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間為4.8萬(wàn)~5.2萬(wàn)元/噸。（方正中期）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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