基本面依然偏空 滬鋁承壓運(yùn)行

　　春節(jié)假期歸來(lái)，滬鋁主力合約因社會(huì)庫(kù)存明顯增加而走弱。短期來(lái)看，原材料價(jià)格并不堅(jiān)挺，這將削弱生產(chǎn)成本對(duì)鋁價(jià)的支撐。從下游來(lái)看，雖然假期已經(jīng)結(jié)束，但是大部分企業(yè)并未開(kāi)工，需求總體表現(xiàn)依然平淡，在偏空的基本面影響下，滬鋁將承壓運(yùn)行，1.36萬(wàn)元/噸依然是壓力位。

　　原材料價(jià)格繼續(xù)下跌　成本支撐減弱

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年12月，氧化鋁產(chǎn)量為620.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.22%，同比增長(zhǎng)19.60%，同比增速比2017年同期提高31.4個(gè)百分點(diǎn)。2018年，氧化鋁累積產(chǎn)量為7253.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%，同比增速比2017年同期增加2個(gè)百分點(diǎn)。由于2018年采暖季限產(chǎn)力度不及2017年，氧化鋁產(chǎn)量明顯增加，令氧化鋁價(jià)格承壓。2019年1月，上海有色網(wǎng)氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)為2866.32元/噸，較2018年12月下跌144.93元/噸。氧化鋁均價(jià)處于3年同期的最低。另外，1月份，澳洲氧化鋁均價(jià)（折合人民幣）為2633.87元/噸。從2018年11月份開(kāi)始，國(guó)外氧化鋁價(jià)格便低于國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格，令國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格不具備出口的優(yōu)勢(shì)。2018年12月，我國(guó)氧化鋁出口量為17.743萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.827萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)氧化鋁的出口量將繼續(xù)下降，氧化鋁供應(yīng)端的壓力將逐步恢復(fù)。

　　除此之外，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格也出現(xiàn)回落。1月份，上海有色網(wǎng)預(yù)焙陽(yáng)極均價(jià)為3717.5元/噸，較2018年12月下跌101.88元/噸，低于2018年同期的3934.25元/噸，處于3年同期的最低。

　　由于原材料價(jià)格出現(xiàn)回落，電解鋁的生產(chǎn)成本也逐漸下降。1月份，電解鋁平均生產(chǎn)成本為14062.26元/噸，較2018年12月下跌329.06元/噸。2018年同期電解鋁生產(chǎn)成本為14513.94元/噸。由于目前電解鋁行業(yè)處于普遍虧損狀態(tài)，電解鋁冶煉廠生產(chǎn)意愿不強(qiáng)，對(duì)于原材料需求將減弱，而需求的減弱，將導(dǎo)致原材料價(jià)格的進(jìn)一步下跌，生產(chǎn)成本也將逐步下移，對(duì)鋁價(jià)的支撐作用將減弱。

　　假期庫(kù)存累庫(kù)明顯

　　SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間全國(guó)電解鋁增加18.4萬(wàn)噸，至156.2萬(wàn)噸，創(chuàng)2016年春節(jié)期間最大增量，增長(zhǎng)13.4%，高于去年5.7個(gè)百分點(diǎn)。鋁棒庫(kù)存增加4.65萬(wàn)噸至15.67萬(wàn)噸，鋁棒、鋁錠庫(kù)存增加主要因?yàn)榇汗?jié)休市下游放假影響。

　　另外，截至2月11日，上期所期貨庫(kù)存為51.413萬(wàn)噸，較1月底增加1.583萬(wàn)噸。

　　從下游來(lái)看，目前，大部分企業(yè)尚未開(kāi)工，需求端并未明顯回暖。就SMM節(jié)前調(diào)研所知，下游加工廠將在2月12~20日期間，逐步復(fù)產(chǎn)開(kāi)工，普遍恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將在2月19日以后，因此近期現(xiàn)貨鋁錠鋁棒消費(fèi)較為疲軟。

　　綜上所述，原材料價(jià)格的下跌將令電解鋁生產(chǎn)成本繼續(xù)下跌，成本端的支撐或逐步減弱，庫(kù)存明顯增加，下游需求并未回暖，也將對(duì)鋁價(jià)造成壓力。預(yù)計(jì)滬鋁短期承壓運(yùn)行。建議關(guān)注開(kāi)工旺季來(lái)臨時(shí)，下游需求的表現(xiàn)情況。(廣州期貨研究所）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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