多空交織 滬鋁或低位震蕩

　　11月，電解鋁成本支撐減弱，令滬鋁價(jià)格下跌。展望后市，12月份為消費(fèi)淡季，下游需求表現(xiàn)平淡。但是，由于電解鋁盈利水平的惡化，越來越多的企業(yè)已經(jīng)開始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)電解鋁下方空間有限，而且中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在G20上達(dá)成協(xié)議，雙方均不進(jìn)一步加征關(guān)稅，宏觀市場(chǎng)氛圍或有所緩和。在多空因素的共同影響下，鋁價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)低位震蕩的態(tài)勢(shì)。

　　庫(kù)存依然處于高位令鋁價(jià)承壓

　　雖然庫(kù)存區(qū)劃一直在持續(xù)進(jìn)行，但是從絕對(duì)水平來看，目前庫(kù)存水平依然處于高位，令鋁價(jià)承壓。交易所庫(kù)存方面，截至11月30日，上期所鋁期貨庫(kù)存為62.242萬噸，環(huán)比10月減少6.919萬噸，去年同期水平為64.903萬噸。目前期貨庫(kù)存水平位于5年同期的第2位，庫(kù)存小計(jì)為73.113萬噸，環(huán)比10月減少8.291萬噸，去年同期水平為69.457萬噸，目前庫(kù)存小計(jì)水平位于5年同期的最高位。社會(huì)庫(kù)存方面，截至11月29日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的電解鋁社會(huì)庫(kù)存為148.3萬噸，比10月下降14萬噸。去年同期為185.8萬噸。

　　下游需求總體表現(xiàn)平淡 難以提振鋁價(jià)

　　車市方面，10月份，我國(guó)汽車產(chǎn)量為233.45萬輛，月環(huán)比減少2.2萬輛，同比下降10.05%，增速比去年同期下降10.75個(gè)百分點(diǎn)。1~10月，我國(guó)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為2282.58萬輛，同比減少0.39%，累計(jì)同比增速比去年下降4.69個(gè)百分點(diǎn)。

　　房地產(chǎn)方面，1~10月，房屋竣工面積為5.739億平方米，同比減少12.5%，同比增速比1~9月下降0.20個(gè)百分點(diǎn)。比去年同期同比增速下降13.1個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積同比下滑，表明房市對(duì)金屬的需求減弱，利空鋁價(jià)。

　　出口方面，11月我國(guó)鋁型材出口平均成本為14483.18元/噸，較10月下降347.77元/噸，出口利潤(rùn)為2439.53元/噸，較10月下降54.52元/噸。去年同期出口成本為15754.94元/噸，出口利潤(rùn)為1413.92元/噸。由于人民幣貶值至低位，令我國(guó)鋁型材出口利潤(rùn)依然可觀。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月，我國(guó)未段扎的鋁及鋁材出口量為48萬噸，同比增長(zhǎng)35.80%，同比增速比去年提高34.4個(gè)百分點(diǎn)。1~10月，我國(guó)未段扎的鋁及鋁材累計(jì)出口量為473萬噸，同比增長(zhǎng)19.1%，同比增速比去年提高15個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)后期未段扎的鋁及鋁材出口量將依然維持高水平，進(jìn)一步消化國(guó)內(nèi)的庫(kù)存。但由于車市和房市表現(xiàn)一般，而且12月份為鋁市的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，需求端總體表現(xiàn)或無亮點(diǎn)，對(duì)鋁價(jià)提振有限。

　　電解鋁企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn) 鋁價(jià)下行空間或有限

　　由于今年采暖季限產(chǎn)力度不及去年，氧化鋁供應(yīng)呈現(xiàn)過剩。11月，氧化鋁均價(jià)為3152.73元/噸，較10月上漲63.62元/噸，波動(dòng)范圍為3067元~3184元/噸。低于去年同期的3623.05元/噸。產(chǎn)量方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，10月份，氧化鋁產(chǎn)量為565.1萬噸，環(huán)比下降2.75%，同比增長(zhǎng)8.7%，同比增速比去年同期提高13.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　需求的走弱以及原材料價(jià)格的下跌，令電解鋁虧損惡化，導(dǎo)致越來越多的企業(yè)開始停產(chǎn)。11月，電解鋁平均生產(chǎn)成本為14692.04元/噸，較10月提高135.48元/噸，電解鋁行業(yè)平均盈利水平為-946.58元/噸，較10月下降560.03元/噸，去年同期電解鋁生產(chǎn)平均成本為16035.51元/噸，盈利水平為-811.42元/噸。電解鋁行業(yè)普遍虧損，令電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)意愿薄弱。據(jù)了解，目前中鋁旗下已經(jīng)有企業(yè)減產(chǎn)，表明企業(yè)已經(jīng)開始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)下行空間有限。

　　宏觀氛圍有所回暖 或?qū)︿X價(jià)有所提振

　　國(guó)際方面，今年，中美兩國(guó)貿(mào)易摩擦對(duì)有色金屬價(jià)格造成里明顯的波動(dòng)。中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在阿根廷G20峰會(huì)上表示，雙方暫停加征關(guān)稅，繼續(xù)談判。全球宏觀氛圍呈現(xiàn)回暖跡象，這可能提振市場(chǎng)情緒，利好有色金屬。

　　綜上所述，電解鋁盈利水平進(jìn)一步惡化，已經(jīng)導(dǎo)致越來越多的企業(yè)自行減產(chǎn)，鋁價(jià)下方跌幅或有限，但是12月份為消費(fèi)淡季，而且車市、房市表現(xiàn)平淡，鋁市需求端或難以起色。國(guó)際宏觀氛圍有所回暖，或?qū)︿X價(jià)形成一定提振。預(yù)計(jì)12月滬鋁震蕩運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間1.35萬~1.4萬元/噸。(作者：廣州期貨研究所 黎俊）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

 

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