河南省最大鋼鐵企業(yè)安陽(yáng)鋼鐵集團(tuán)有限公司2017年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.01億元，同比增長(zhǎng)1198.94%。近12倍的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，創(chuàng)下自2001年上市以來(lái)最高。2018年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.29億元，上年同期虧損2億元。
不過(guò)，對(duì)于安陽(yáng)鋼鐵在財(cái)務(wù)報(bào)表上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，資本市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬。數(shù)據(jù)顯示，安陽(yáng)鋼鐵股價(jià)自3月15日的4.88元，到6月11日收盤(pán)的3.85元，下跌21.11%。
同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，盡管安陽(yáng)鋼鐵負(fù)債率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，然而，與同行業(yè)上市公司相比仍然較高。另外，環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)以及資金壓力也是安陽(yáng)鋼鐵面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
就對(duì)于未來(lái)安陽(yáng)鋼鐵研發(fā)投入和環(huán)保布局能為公司帶來(lái)多大效益，能夠?yàn)榫徑夤矩?fù)債帶來(lái)多大貢獻(xiàn)等問(wèn)題，截至記者發(fā)稿時(shí)，安陽(yáng)鋼鐵未對(duì)相關(guān)提問(wèn)給出答復(fù)。
凈利暴漲 “囊中羞澀”不分紅
3月15日，安陽(yáng)鋼鐵發(fā)布2017年年度報(bào)告。年報(bào)顯示，2017年安陽(yáng)鋼鐵營(yíng)業(yè)收入270.29億元，同比增長(zhǎng)22.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.01億元，同比增長(zhǎng)1198.94%；基本每股收益0.669元。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年1月至12月份，鋼鐵行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入67429.6億元，同比增長(zhǎng)22.4%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3419.4億元，同比增長(zhǎng)177.8%。安陽(yáng)鋼鐵的表現(xiàn)高于行業(yè)平均水平。
不過(guò)，安陽(yáng)鋼鐵在凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，股票表現(xiàn)卻不盡如人意，不僅跑輸同期鋼鐵板塊，且大幅落后于大盤(pán)。數(shù)據(jù)顯示，安陽(yáng)鋼鐵股價(jià)自年報(bào)公布之日起的近3個(gè)月里，累計(jì)下跌21.11%；期間，鋼鐵板塊指數(shù)下跌12.53%，上證指數(shù)下跌7.24%，深證指數(shù)下跌8.85%。
歷史數(shù)據(jù)顯示，2012年，安陽(yáng)鋼鐵巨虧近35億元；2015年，虧損25億元；2016年扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.232億元；2017年，安陽(yáng)鋼鐵盈利暴增，創(chuàng)下上市以來(lái)最佳業(yè)績(jī)紀(jì)錄，然而此時(shí)的安陽(yáng)鋼鐵依然“囊中羞澀”。
4月15日，安陽(yáng)鋼鐵發(fā)布《2017年度利潤(rùn)分配議案》?！蹲h案》顯示，2017年度公司實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表歸屬于母公司凈利潤(rùn)16.01億元，加上2016年末未分配利潤(rùn)-28.03億元，本年可供投資者分配利潤(rùn)-12.03億元，待以后年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)彌補(bǔ)。公司2017年度擬不進(jìn)行利潤(rùn)分配，亦不進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本。這是公司連續(xù)第七年未實(shí)施任何利潤(rùn)分配方案。
5月15日，安陽(yáng)鋼鐵又發(fā)布《未來(lái)三年(2018-2020年)股東回報(bào)規(guī)劃》?！兑?guī)劃》提出，未來(lái)三年現(xiàn)金分紅的條件為：一是，公司該年度實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)為正值，且現(xiàn)金流充裕，實(shí)施現(xiàn)金分紅不會(huì)影響公司后續(xù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)；二是，公司該年度資產(chǎn)負(fù)債率低于70%。
《規(guī)劃》明確，滿足上述條件時(shí)，公司該年度應(yīng)該進(jìn)行現(xiàn)金分紅；不滿足上述條件之一時(shí)，公司該年度可以不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，公司最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十的，不得向社會(huì)公眾公開(kāi)增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或向原股東配售股份。
實(shí)際上，安陽(yáng)鋼鐵不分紅、不轉(zhuǎn)增的情況已持續(xù)多年。東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2008年中以后至今的十年里，除2011年實(shí)施10派0.2元以外，再無(wú)分紅轉(zhuǎn)派。
定增25億降杠桿
2017年年報(bào)披露，截至2017年末，安陽(yáng)鋼鐵資產(chǎn)總計(jì)331.53億元，其中貨幣資金50.52億元。負(fù)債合計(jì)263.98億元，其中短期借款49.8億元，應(yīng)付票據(jù)63.1億元，長(zhǎng)期借款17.696億元，應(yīng)付債券6999.61萬(wàn)元，公司資產(chǎn)負(fù)債率79.63%，較2016年末減少了4.54個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)年財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)9.89億元，同比增加17.04%。
截至2018年3月31日，安陽(yáng)鋼鐵資產(chǎn)總計(jì)325.4億元，其中貨幣資金46.50億元。負(fù)債合計(jì)256.32億元，資產(chǎn)負(fù)債率為78.77%，較2017年末降低0.86個(gè)百分點(diǎn)。
光大證券研究報(bào)告顯示，安陽(yáng)鋼鐵2015年、2016年、2017年及2018年第一季度合并報(bào)表財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為9.37億元、8.45億元、9.89億元和2.1億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入的比重分別為4.60%、3.83%、3.66%和3.36%。2017年，國(guó)內(nèi)同行業(yè)可比上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入的比重平均值為1.44%，而同期該公司財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入的比重為3.66%，在同行業(yè)可比上市公司中處于較高水平。
此外，截至2018年3月末，國(guó)內(nèi)同行業(yè)可比上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為51.34%，流動(dòng)比率1.39，速動(dòng)比率0.99，而同期安陽(yáng)鋼鐵資產(chǎn)負(fù)債率為78.77%，流動(dòng)比率0.62，速動(dòng)比率0.33。
安陽(yáng)鋼鐵表示，公司資產(chǎn)負(fù)債水平高于同行業(yè)多數(shù)企業(yè)，迫切需要通過(guò)本次融資優(yōu)化公司現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。同時(shí)，負(fù)債水平較高帶來(lái)的高額財(cái)務(wù)費(fèi)用一定程度影響了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
安陽(yáng)鋼鐵指出，較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平一定程度上限制了公司未來(lái)債務(wù)融資空間，適時(shí)適當(dāng)調(diào)整過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率有利于公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，改善公司資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。
安陽(yáng)鋼鐵5月14日晚發(fā)布公告稱(chēng)，安陽(yáng)鋼鐵發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》。預(yù)案顯示，本次非公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%，即4.79億股(含本數(shù))，且擬募集資金總額不超過(guò)人民幣25億元。本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于償還銀行貸款及其他有息負(fù)債，以調(diào)整公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，改善財(cái)務(wù)狀況。
值得注意的是，本次控股股東安鋼集團(tuán)全額認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份。本次發(fā)行后，安鋼集團(tuán)將持有公司股本比例將不低于60.14%、不超過(guò)66.79%，仍為控股股東，河南省國(guó)資委仍為公司實(shí)際控制人。
募集資金到位后，安陽(yáng)鋼鐵資產(chǎn)負(fù)債率降低至71.09%左右，按照目前銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率4.35%測(cè)算，每年將降低財(cái)務(wù)費(fèi)用1.0875億元。而2018年一季度安陽(yáng)鋼鐵歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.29億元。
實(shí)際上，除定增發(fā)行之外，安陽(yáng)鋼鐵也在綜合運(yùn)用公司債、融資租賃、票據(jù)、股權(quán)質(zhì)押等多種融資方式降低公司負(fù)債。
加大研發(fā)投入 布局環(huán)保
負(fù)債率和公司近年的經(jīng)營(yíng)狀況息息相關(guān)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2007年公司凈利潤(rùn)為11.75億元，2008年公司凈利潤(rùn)1.25億元，盈利大幅下降。自此之后，公司經(jīng)營(yíng)情況一直不樂(lè)觀，并在2012年和2015年出現(xiàn)巨額虧損。
安陽(yáng)鋼鐵在2008年年報(bào)中指出，從宏觀經(jīng)濟(jì)看，席卷全球的金融危機(jī)尚未止步，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正進(jìn)一步加深，其嚴(yán)重后果還將逐步顯現(xiàn)，雖然世界各國(guó)都在積極采取措施制止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，但何時(shí)止步仍在等待和觀望。中國(guó)也受到了全球金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難增加，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，投資減少，消費(fèi)不旺，進(jìn)出口增幅下降。從鋼鐵行業(yè)看，受金融危機(jī)影響，出現(xiàn)了全行業(yè)性的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，大多數(shù)鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)，價(jià)格下滑，庫(kù)存增加，資金運(yùn)作困難。
這之后，鋼鐵行業(yè)開(kāi)啟了去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、重環(huán)保進(jìn)程，公司也在困難中摸索降成本、增效益、扭虧損。期間，安陽(yáng)鋼鐵一直在研發(fā)和環(huán)保上加大投入。
年報(bào)顯示，2017年公司研發(fā)支出6.69億元，同比增加7.01%；研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入比例為2.48%，占其2017年凈利的41.79%。
同時(shí)，公司在環(huán)保上大力投入。財(cái)報(bào)顯示，2017年公司共完成環(huán)保污染治理項(xiàng)目二十余項(xiàng)，總投資約25億元，占同期營(yíng)業(yè)收入比例為9.25%。
從其年報(bào)內(nèi)容來(lái)看，公司依然把環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)列為未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)。年報(bào)指出，國(guó)家對(duì)環(huán)保和節(jié)能減排的要求日益嚴(yán)格，環(huán)保部門(mén)持續(xù)加大力度，各級(jí)環(huán)保督查組形成立體的巡察督導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)，公司仍面臨一定的環(huán)保壓力。公司將以降低能源消耗、實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放為目標(biāo)，全面實(shí)施節(jié)能減排升級(jí)改造工程，進(jìn)一步提升環(huán)保設(shè)施運(yùn)行質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)公司綠色發(fā)展和生態(tài)轉(zhuǎn)型。
另外，資金壓力也是安陽(yáng)鋼鐵未來(lái)的重要風(fēng)險(xiǎn)。公司表示，2018年，鋼材企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益預(yù)計(jì)會(huì)保持持續(xù)改善，但受?chē)?guó)家產(chǎn)業(yè)政策影響，公司拓寬融資渠道仍存在一定難度，節(jié)能環(huán)保工程技術(shù)改造等資金需求量大，公司仍面臨一定的資金壓力。公司將通過(guò)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，推進(jìn)降本增效，調(diào)整投資策略，加大直接融資比重，積極拓寬融資渠道，提高資金使用效率，降低資金使用成本等各種方式，防范和降低資金風(fēng)險(xiǎn)。
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