近期，全球各大經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易摩擦的增加，使全球貿(mào)易秩序變化預(yù)期逐漸升溫，這是造成局部不均衡，和市場(chǎng)再度尋找新貿(mào)易機(jī)會(huì)的再調(diào)整過程，雖然暫時(shí)可能增加市場(chǎng)波動(dòng)，但最終還是會(huì)回歸供需本身。
從礦石供應(yīng)端來看，對(duì)鎳價(jià)后期走勢(shì)影響偏利空。2017年印尼中鎳礦出口至中國(guó)的數(shù)量約在460萬~500萬濕噸之間。此外，在印尼海關(guān)以鐵礦名義出口的低鎳礦年內(nèi)出口至中國(guó)的量或在80萬~100萬濕噸，即總出口量在540萬~600萬濕噸。2018年印尼出口至中國(guó)總量或?yàn)榻衲甑?倍左右，約占國(guó)內(nèi)鎳礦總需求量的40%。與此同時(shí)，菲律賓至國(guó)內(nèi)鎳礦量下降。隨著菲律賓雨季結(jié)束，礦石進(jìn)口來源豐富，礦石主導(dǎo)預(yù)期偏空。從去年4月對(duì)比來看，鎳市在炒作菲律賓礦石供應(yīng)因環(huán)保因素緊張后，隨著菲律賓礦石季節(jié)性供應(yīng)改善在第二季度有顯著回落。今年也可能出現(xiàn)殊途同歸的可能性，加入了印尼改善因素更為顯著，今年以來印尼鎳礦石進(jìn)口供應(yīng)量大幅增加，進(jìn)口份額回到50%以上。
鎳市此前價(jià)格較為堅(jiān)挺，重心上移的主導(dǎo)因素主要是電解鎳的持續(xù)去庫存。國(guó)內(nèi)電解鎳近期庫存下降，國(guó)內(nèi)期貨庫存至3.6萬噸附近，LME鎳庫存仍在至32萬噸以內(nèi)，其中鎳板可能僅在6萬噸左右，而以鎳豆等形式存在占絕大部分，兩市期貨鎳庫存總量35萬噸以內(nèi)繼續(xù)下行。電解鎳價(jià)格堅(jiān)挺，有部分原因是因?yàn)殒嚢迨菄?guó)內(nèi)交割的主要品種，持續(xù)的庫存下滑使得鎳板供給緊張憂慮繼續(xù)突現(xiàn)。而新能源電池的快速增長(zhǎng)，也在擴(kuò)展鎳豆的需求范圍，因此電解鎳走勢(shì)，在傳統(tǒng)的不銹鋼之外，被更多賦予了新能源光環(huán)的加持。不過新能源電池用量在鎳需求占比還是在個(gè)位數(shù)，體量上還是無法與占比60%（全球）上不銹鋼相比，因此，在影響程度上還是不能忽視不銹鋼。
作為不銹鋼的主要原料，鎳鐵與電解鎳占比上鎳鐵具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，在本輪鎳價(jià)上行中，鎳鐵卻表現(xiàn)不及電解鎳，整體走勢(shì)拉開明顯。大體上，近日下游鋼廠高鎳鐵詢盤價(jià)格集中在980元/鎳（到廠含稅）上下。因鎳價(jià)的暴漲，引發(fā)高鎳鐵與鎳板價(jià)差越拉越大。5月份鋼廠鎳鐵招標(biāo)將再次提上日程，市場(chǎng)成交與詢盤的增多，但不銹鋼行業(yè)虧損，庫存高企，停產(chǎn)檢修等因素影響原料需求。在這種情況下，鎳鐵與電解鎳背離可能呈現(xiàn)常態(tài)化。
2018年4月份，鋼廠虧損繼續(xù)，導(dǎo)致不銹鋼廠停產(chǎn)檢修增加，酒鋼于5月中旬開始確有檢修計(jì)劃，檢修時(shí)長(zhǎng)初步計(jì)劃在50天左右。由于降庫存不理想，鎳價(jià)短期瘋漲對(duì)不銹鋼帶來的提振非常短暫，后續(xù)仍將回歸偏低迷的態(tài)勢(shì)。此外，不銹鋼廢碎料進(jìn)口將被禁止，但國(guó)內(nèi)廢料在不銹鋼生產(chǎn)中占比較小，約為10%~15%之間，因此，整體缺乏主導(dǎo)性，難以形成提振。
從國(guó)內(nèi)不銹鋼凈出口來看情況并不理想，青山集團(tuán)不銹鋼回流，國(guó)際出口雖同比增加較多，但凈出口下滑，使得國(guó)內(nèi)壓力整體依然較大。
總之，鎳價(jià)爆漲后調(diào)整回落，國(guó)際市場(chǎng)投機(jī)力量對(duì)于鎳價(jià)漲勢(shì)階段有所透支，雖然對(duì)鎳價(jià)長(zhǎng)期重心抬升的預(yù)期不變，但是由于礦石供應(yīng)改善，階段上行壓力增大。目前，俄鎳生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期進(jìn)一步回落調(diào)整已經(jīng)解除，而國(guó)內(nèi)偏弱的下游需求也可能逐漸體現(xiàn)反制影響。(方正中期）
轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)
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