鋅供應(yīng)企穩(wěn)回暖 需求矛盾主導(dǎo)價(jià)格走勢

　　2017年，鋅價(jià)的大幅上漲，刺激了部分海外礦山的增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)，2018年鋅精礦呈增產(chǎn)態(tài)勢。其中MMG公司旗下位于澳大利亞的DugaldRiver礦于2017年四季度提前開啟，2018年有望達(dá)到滿產(chǎn)；韋丹塔公司位于南非的Gamsberg鋅礦將于2018年上半年投產(chǎn)，全年或?qū)⒇暙I(xiàn)7萬噸的增量；古巴Castellanos鉛鋅礦于2017年四季度開啟，2018年預(yù)計(jì)有6萬噸的增量。據(jù)悉，位于澳大利亞的前全球第三大礦山Century鋅礦將于2018下半年重新投入生產(chǎn)，該礦山將對(duì)其尾礦進(jìn)行再處理，其預(yù)期產(chǎn)能為26.5萬噸金屬鋅，初步預(yù)計(jì)可維持生產(chǎn)6.3年。2018年有望實(shí)現(xiàn)6萬噸的產(chǎn)量。Nyrstar正在重啟位于加拿大溫哥華的MyraFalls鋅、銅和鉛地下礦場，鋅精礦生產(chǎn)預(yù)計(jì)將在第二季度開始。因此在未提及嘉能可復(fù)產(chǎn)的情況下，2018年海外礦預(yù)計(jì)有近50萬噸的增量。但值得注意的是印度斯坦鋅業(yè)旗下的RAMPURAAGUCHA礦由于地面上資源枯竭，2018年將轉(zhuǎn)為地下礦開采，因此產(chǎn)量或較2017年有部分減量。WoodMackencie資料顯示，預(yù)計(jì)2018年嘉能可將計(jì)劃上半年恢復(fù)運(yùn)營LadyLoretta礦山，有41萬噸的礦產(chǎn)將要復(fù)產(chǎn)，但其增量不確定性較大。2017年9月份嘉能可將旗下非洲礦山資產(chǎn)賣給TrevaliMining，截至2017年8月31日，非洲礦山的產(chǎn)量為鋅9.2萬噸，如果2018年礦山維持正常運(yùn)行，則實(shí)際確定的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能為9.2萬噸左右。因而總體的鋅礦增量或大于前期預(yù)期。而根據(jù)國際鉛鋅研究小組(ILZSG)最新預(yù)計(jì)，今年全球鋅礦產(chǎn)能將增加88萬噸。ILZSG市場研究和統(tǒng)計(jì)主管JoaoJorge表示，得益于鋅礦上馬和項(xiàng)目擴(kuò)張，今年全球鋅市的緊俏狀況將有所緩解，今年ILZSG對(duì)于鋅礦的產(chǎn)能擴(kuò)張是較為樂觀的，二季度市場對(duì)于鋅礦的供給預(yù)期或較一季度增強(qiáng)。

　　環(huán)保制約 國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)效應(yīng)減弱

　　進(jìn)口礦補(bǔ)充國內(nèi)原料供給2018年市場整體預(yù)期鋅礦供應(yīng)會(huì)有所寬松，但是環(huán)保、安全檢查依舊對(duì)國產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)有所影響，而效果或較2017年有所減弱。2017年，受環(huán)保安監(jiān)影響，陜西、云南、湖南、貴州、四川、內(nèi)蒙古等多個(gè)鉛鋅礦主產(chǎn)區(qū)不合格。礦山被迫停產(chǎn)限產(chǎn)，其主要體現(xiàn)在1500米以上海拔礦山不準(zhǔn)開采。2017年，陜西鳳縣礦山因雷管爆炸事故，當(dāng)?shù)厮饺说V企受影響較大，私人企業(yè)停產(chǎn)約30%，但由于礦山開采對(duì)當(dāng)?shù)刎?cái)政收入貢獻(xiàn)較大，因此2018年安全審查通過的礦企有望迅速復(fù)產(chǎn)。

　　今年年初，因春節(jié)、天氣及兩會(huì)召開等因素，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量出現(xiàn)了一定減少。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~2月份，國內(nèi)鋅礦累計(jì)產(chǎn)量為89.63萬噸，累計(jì)較去年同期下滑3.51萬噸。據(jù)調(diào)研了解，國內(nèi)冶煉企業(yè)原料庫存平均為1個(gè)月左右，處在一個(gè)較為偏緊的狀態(tài)。而伴隨著國內(nèi)天氣的轉(zhuǎn)暖，西藏、新疆、內(nèi)蒙古等部分高寒地區(qū)的中小型礦山陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)。據(jù)調(diào)研了解，2018年，沒有自有礦的冶煉廠將加大進(jìn)口礦比例，目前，鋅精礦港口庫存較去年同期相比均有所回升，主要也是受階段性鋅礦進(jìn)口盈利窗口打開驅(qū)動(dòng)。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，鋅礦港口庫存20萬噸，較年初增加近5000噸。同時(shí)據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國2月鋅礦砂及精礦進(jìn)口量為21萬噸，同比增加16.79%。1~2月，累計(jì)進(jìn)口精礦55.4萬噸。其中澳大利亞進(jìn)口量同比增加22.54%至6.41萬噸，位居第一。總的來看，近期北方礦山復(fù)產(chǎn)增加以及新增產(chǎn)能的加快投放，加上國外礦山復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)進(jìn)口的補(bǔ)充，二季度，國內(nèi)鋅礦供應(yīng)緊張態(tài)勢有望逐漸趨于緩和。

　　常規(guī)性檢修對(duì)精鋅產(chǎn)量影響有限

　　今年一季度，國內(nèi)冶煉廠開工率維持在一個(gè)平穩(wěn)的狀態(tài)。盡管部分冶煉企業(yè)反映原料依舊處在一個(gè)比較緊張的狀態(tài)，加上春節(jié)因素，部分冶煉廠也存在一定的檢修情況，但實(shí)際冶煉廠生產(chǎn)并沒有受到明顯的影響。SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)鋅錠累計(jì)產(chǎn)出139.5萬噸，累計(jì)同比增長7.42%，略超市場預(yù)期。據(jù)了解，一季度內(nèi)蒙古、湖南、廣西、云南、陜西等部分地區(qū)紛紛小幅上調(diào)加工費(fèi)，目前，國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)主流成交在3200元~3800元/金屬噸附近；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)維持15美元~20美元/干噸。加工費(fèi)的小幅上調(diào)則預(yù)示鋅礦供給偏緊已經(jīng)有所緩和。

　　目前，全球鋅礦商與冶煉廠尚未就2018年加工費(fèi)達(dá)成協(xié)議。由于近期鋅價(jià)大幅下滑，如果國內(nèi)外加工費(fèi)一直沒有一個(gè)明顯的改善，鋅價(jià)下跌將導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際加工費(fèi)下滑，當(dāng)逼近2.4萬元/噸一線時(shí)，實(shí)際加工費(fèi)僅有5000元?？鄢睙挸杀荆睙拸S利潤微薄開工積極性也將有所減弱。從3月中下旬開始，許多冶煉廠開始常規(guī)性檢修，上游鋅礦消化速度有所放緩。3月份，湖南株冶、四環(huán)鋅鍺、云銅鋅業(yè)、安徽銅冠等企業(yè)進(jìn)行檢修減產(chǎn)，同時(shí)湖南花垣地區(qū)繼續(xù)整改，仍處停產(chǎn)狀態(tài)。整體來看，3月份，冶煉廠產(chǎn)量環(huán)比減少1.32萬噸。4月份，湖南株冶、安徽銅冠、云銅鋅業(yè)等恢復(fù)正常生產(chǎn)。但四環(huán)鋅鍺檢修持續(xù)，河池南方、陜西東嶺、江西銅業(yè)等新增檢修，整體產(chǎn)量環(huán)比仍可能有所下降。盡管二季度計(jì)劃減產(chǎn)檢修的冶煉廠較多，但今年整體原料緊張趨勢緩解，加工費(fèi)有望回調(diào)，類似于去年同期冶煉廠大規(guī)模集中減產(chǎn)情況，今年出現(xiàn)的概率不大，因此二季度國內(nèi)鋅冶煉產(chǎn)出同比仍有望維持一定的增長幅度。

　　進(jìn)口超預(yù)期 消費(fèi)回暖帶動(dòng)庫存去化

　　自2017年7月以來，國內(nèi)精煉鋅進(jìn)口量同比均出現(xiàn)大幅增長，其中，2017年，11、12月進(jìn)口量均超過10萬噸。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，今年2月，國內(nèi)精煉鋅進(jìn)口量為3.77萬噸，同比增加151.2%。1~2月，國內(nèi)精煉鋅累計(jì)進(jìn)口10.48萬噸，累計(jì)同比大幅增長224.03%。其中，哈薩克斯坦一躍成為最大的進(jìn)口來源國。自去年四季度進(jìn)口窗口關(guān)閉，部分進(jìn)口鋅被存放在保稅區(qū)中，從而導(dǎo)致保稅區(qū)鋅錠庫存持續(xù)增加，至3月中旬，保稅區(qū)鋅錠庫存已達(dá)到22萬噸。

　　今年3月份以來，滬倫比值有一定的修復(fù)回升，加之人民幣升值，進(jìn)口套利窗口有打開趨勢。二季度需關(guān)注滬倫比值是否有進(jìn)一步修復(fù)。隨著保稅區(qū)庫存的流入，國內(nèi)鋅錠階段性短缺態(tài)勢將放緩，從而對(duì)國內(nèi)鋅現(xiàn)貨升水和鋅價(jià)形成一定打壓。

　　下游需求分析

　　從下游初端消費(fèi)來看，一季度，河北、山東地區(qū)鍍鋅廠供暖季限產(chǎn)以及兩會(huì)召開環(huán)保的嚴(yán)格管控，加之今年春節(jié)比以往要晚，因此，2018年初下游消費(fèi)啟動(dòng)時(shí)間晚于歷史同期。據(jù)了解，兩會(huì)前后國內(nèi)鍍鋅廠產(chǎn)能利用率僅在60%左右。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1~2月份，全國鍍鋅板累計(jì)產(chǎn)量為333.16萬噸，累計(jì)同比下滑11%。1~2月，全國鍍鋅板累計(jì)銷量為332.98萬噸，同比下滑8%。2018年2月底全國鍍鋅板庫存量為38萬噸，同比下滑26%。一季度，由于鋅價(jià)持續(xù)表現(xiàn)疲弱，加之前期多數(shù)鍍鋅廠與冶煉廠已經(jīng)簽了長單，因此一季度鍍鋅廠對(duì)鋅錠持觀望采購態(tài)度，這也導(dǎo)致了一季度國內(nèi)精鋅社會(huì)庫存出現(xiàn)了迅速累積。然后從3月下旬開始華北地區(qū)鍍鋅廠生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，半個(gè)月內(nèi)，國內(nèi)精鋅庫存就出現(xiàn)了近5萬噸的下滑，去庫存速度又明顯快于去年同期。因此預(yù)計(jì)二季度鋅消費(fèi)恢復(fù)或好于預(yù)期。但不排除京津冀及周邊地區(qū)因再度出現(xiàn)重污染天氣，而導(dǎo)致政府繼續(xù)開展大氣污染治理工作專項(xiàng)督察工作，對(duì)當(dāng)?shù)夭糠皱冧\生產(chǎn)形成限制。

　　房地產(chǎn)方面，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1~2月，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)1.1萬億元，累計(jì)增速9.9%，超出市場預(yù)期。但今年整體資金面趨緊或?qū)⒁种迫攴康禺a(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，后期國內(nèi)房地產(chǎn)投資增速持續(xù)高增長的態(tài)勢或難以持續(xù)。汽車方面，1~2月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別為439.39萬輛、452.68萬輛，累計(jì)同比分別為下降3%、增長1.5%。2018年，由于1.6L以下汽車購置稅優(yōu)惠政策退出，這將對(duì)汽車產(chǎn)銷形成一定壓力，預(yù)計(jì)今年后期國內(nèi)汽車產(chǎn)銷或仍難有明顯改觀。

　　2018年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速主要受高科技產(chǎn)業(yè)與新型消費(fèi)所帶動(dòng)，房地產(chǎn)與基建投資等傳統(tǒng)投資項(xiàng)目或?qū)⒂幸欢p弱，整體國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑤^2017年有一定減緩。

　　海外需求方面，近日中美兩國貿(mào)易摩擦的消息引爆全球市場避險(xiǎn)情緒，市場對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的恐慌情緒加劇，二季度在宏觀偏悲觀預(yù)期的指引下的全球整體消費(fèi)或難有亮點(diǎn)。后期還需關(guān)注宏觀層面影響對(duì)市場情緒的指引。（張圣涵  谷靜）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)
 

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