2017年，全球精煉銅供需基本平衡，雖然2018年供應(yīng)彈性較2017年稍微大一些，但是隨著需求的增加，基本上也以供需平衡為主，而預(yù)計(jì)2019年銅供應(yīng)將出現(xiàn)缺口。
銅礦供應(yīng)增量越來越小
2016年，主要停產(chǎn)的銅礦企業(yè)有三家，分別是嘉能可公司的剛果Kamoto銅礦、Vedanta Resources贊比亞的Nchanga銅礦、Imperial Metals加拿大的Huckleberry礦。其中，嘉能可公司計(jì)劃2018年復(fù)產(chǎn)，其他兩家暫時(shí)無計(jì)劃，但是，從其停產(chǎn)的原因來看，主要是因?yàn)閮r(jià)格問題，因此，停產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)也是可能的供應(yīng)彈性因素。
2017~2020年，十大銅精礦企業(yè)中，目前僅有2018年嘉能可公司因非洲礦山復(fù)產(chǎn)而增加銅礦供給，但是，由于總量僅20萬噸，而其他礦商沒有增產(chǎn)項(xiàng)目，而在依然降低成本的努力下，資本支出受限，因此預(yù)計(jì)十大銅精礦企業(yè)產(chǎn)量總體下降。十大銅精礦企業(yè)未來的擴(kuò)產(chǎn)以力拓集團(tuán)和必和必拓公司最為積極。但要形成新一輪供應(yīng)需要時(shí)間，從2017年來看，實(shí)際投資主要集中在2018年，因此，關(guān)注2018年十大銅精礦企業(yè)真實(shí)的投資到位情況。
十大銅精礦企業(yè)之外，2017年主要的礦山增量大多數(shù)已經(jīng)如期釋放，不過厄瓜多爾礦山由于產(chǎn)量較大，因此是分批次釋放的，根據(jù)2017年的跟蹤，十大銅精礦企業(yè)2017年供應(yīng)增量為23.8萬噸，2018年預(yù)估為31.5萬噸，2019年預(yù)估為24.5萬噸。2017年，由于銅價(jià)格較好，因此沒有新增的礦山減產(chǎn)，而2017年此前減產(chǎn)的礦山也沒有復(fù)產(chǎn)，因此2018年主要關(guān)注復(fù)產(chǎn)情況。
綜合情況來看，2017年開始，全球銅精礦供應(yīng)彈性主要有三部分，第一部分是新增產(chǎn)能，第二部分是在產(chǎn)產(chǎn)能彈性，第三部分是停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)（由于只有嘉能可的停產(chǎn)產(chǎn)能有復(fù)產(chǎn)時(shí)間表，其他的停產(chǎn)產(chǎn)能只能假設(shè)會在2018~2019年復(fù)產(chǎn)）。
另外，我國將于2018年底開始禁止銅廢七類進(jìn)口，《國家限制進(jìn)口的可用作原料的廢物目錄》涉及銅的第六類和第七類，第七類進(jìn)口原本監(jiān)管就比較嚴(yán)格，不單單需要進(jìn)口資質(zhì)，也需要進(jìn)口的批文。筆者測算，最終影響可能會體現(xiàn)在一個(gè)季度的供應(yīng)上，大約為8.61萬噸。
精煉產(chǎn)能投放集中
中國冶煉產(chǎn)能原本集中在2016年投產(chǎn)，但是因?yàn)楦鞣N因素，2016年實(shí)際的投產(chǎn)產(chǎn)能并不多。再生銅方面，2017年新增的再生銅項(xiàng)目不變，預(yù)估仍然為80萬噸。
國外精煉項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，主要集中在2016年，計(jì)劃精煉產(chǎn)能投放為45萬噸，但是2017年國外精煉項(xiàng)目比較少，僅1萬噸。另外，2017年跟蹤結(jié)果顯示，2018年哈薩克斯坦和越南冶煉產(chǎn)能有一定增量，為17萬噸。2019年主要是以印度為主，更遠(yuǎn)期展望主要是智利國家銅冶煉精煉項(xiàng)目。
2018年，預(yù)計(jì)全球范圍內(nèi)投放精煉產(chǎn)能或在97萬噸左右，并且主要以中國精煉產(chǎn)能為主。2019年，精煉產(chǎn)能預(yù)估投放120萬噸，主要是中國和印度企業(yè)為主。2020年，主要是中色集團(tuán)在剛果（金）的10萬噸項(xiàng)目。
需求存在希望
由于新增消費(fèi)熱點(diǎn)等推動(dòng)，中國精煉銅需求2018年增量預(yù)計(jì)為37萬噸左右。2018~2020年，農(nóng)村配電網(wǎng)建設(shè)值得期待，并且隨著特高壓建設(shè)逐步完成，2018年重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)村配電網(wǎng)改造。
2017年，新能源汽車產(chǎn)量的同比增速較2016年有所下降，預(yù)估年度同比增速下降至50%附近，但是，由于基數(shù)增大，2017年新能源汽車產(chǎn)量的絕對增量依然高于2016年。另外，盡管預(yù)期新能源汽車補(bǔ)貼政策可能會發(fā)生改變，但是因有生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量比例的托底，整體政策對新能源汽車發(fā)展的支撐決心并未變化。
另外，國外的需求主要集中在歐美的基礎(chǔ)設(shè)施再更新，以及“一帶一路”沿線國家的電網(wǎng)建設(shè)。（作者：華泰期貨 吳相鋒 徐聞?dòng)睿?/div>
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