淡季來襲 短期滬銅震蕩下行

　　滬銅主力合約1801近期走勢震蕩加劇，價格圍繞5.4萬元/噸左右來回波動。繼11月9日創(chuàng)10月30日的新低后，形成小級別下降通道。11月14日，放量突破但多空分歧較大，難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前震蕩的格局。技術(shù)面來看，雖然當(dāng)前日k線MACD空頭量能并沒有持續(xù)放大，但轉(zhuǎn)觀DIF與DEA值卻持續(xù)走弱，盤面再沒有明確利好的前提下，難以形成明顯的上漲趨勢。從日均線的角度看，5.3萬元/噸的支撐力度較強。隨著行情越來越靠近三角形收斂的尾端，短期行情會越來越清晰。

 

　　根據(jù)中國央行初步統(tǒng)計，2017年10月末社會融資規(guī)模存量為172.21萬億元，同比增長13%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為117.31萬億元，同比增長13.5%；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為2.48萬億元，同比下降5.8%；委托貸款余額為13.88萬億元，同比增長10.2%；信托貸款余額為8.16萬億元，同比增長36.4%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為4.37萬億元，同比增長20.6%；企業(yè)債券余額為18.34萬億元，同比增長4.4%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為6.49萬億元，同比增長15.9%。

 

　　公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國M2貨幣供應(yīng)年率8.8%，前值9.2%。新增人民幣貸款創(chuàng)去年10月新低，反映出市場流動性呈現(xiàn)收緊的狀態(tài)。10月M2增速創(chuàng)年內(nèi)新低，主要是受到了信貸增速放緩影響?？紤]到信貸額度管理、房地產(chǎn)調(diào)控與監(jiān)管嚴(yán)查消費貸等因素影響，預(yù)計在央行不放松貨幣政策的條件下，四季度M2增速較難大幅回升。流動性趨緊則利空商品市場。

 

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資9.05萬億元，同比名義增長7.8%，增速比1~9月份回落0.3個百分點。其中，住宅投資6.19萬億元，增長9.9%，增速回落0.5個百分點。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.3%。1~10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金12.594萬億元，同比增長7.4%，增速比1~9月份回落0.6個百分點。1~10月，民間固定資產(chǎn)投資31.37萬億元，同比名義增長5.8%，增速比1~9月份回落0.2個百分點。民間固定資產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）的比重為60.6%，比1~9月份提高0.1個百分點。

 

　　10月投資增速放緩，預(yù)示著四季度需求淡季來襲。今年以來，銅價節(jié)節(jié)攀升，下游的需求被前期過多透支，目前現(xiàn)貨商主要通過按需進貨以及消耗庫存為主，即使銅在供給沒有明顯變動的情況下，需求轉(zhuǎn)弱對于銅的價格將會受到一定程度的壓力。

 

　　最新發(fā)布的CFTC銅非商業(yè)凈多持倉顯示，非商業(yè)凈多持倉由前一周的47593手降至42575手，周降幅達10.54%。連續(xù)兩周周降幅10%以上。根據(jù)多單空單走勢圖可以看到，空頭持倉一直是呈現(xiàn)一個下降的走勢，而多頭在上兩周開始減倉。所以本次CFTC非商業(yè)凈多持倉的下降，主要在于多頭對銅價未來繼續(xù)走高的信心不足。預(yù)計銅價難以再破前高。（作者：華泰期貨 林蔚 梁學(xué)平）

 

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報