銅價(jià)重心上移 中長(zhǎng)期看漲邏輯不變

　　9月25日至10月17日，美元指數(shù)漲幅1.39%，區(qū)間振幅2.24%，反彈突破半年來(lái)的下降趨勢(shì)后進(jìn)入盤(pán)整行情。滬銅主力合約在此期間漲幅10.93%，區(qū)間振幅12.12%，在此期間，資金的不斷流入讓滬銅無(wú)懼美元波動(dòng)，持續(xù)走高，再創(chuàng)4年多以來(lái)收盤(pán)高點(diǎn)。

 

 

　　10月13日，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)1至9月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口總計(jì)為344萬(wàn)噸，同比下滑9.4%。進(jìn)入四季度，冶煉企業(yè)設(shè)置較高的四季度采購(gòu)底線，目前加工費(fèi)依然達(dá)不到要求，加上整體四季度銅精礦進(jìn)口受到限制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)精煉銅供應(yīng)受到限制。庫(kù)存的持續(xù)下降，部分地區(qū)庫(kù)存出現(xiàn)緊張局面。

 

　　根據(jù)外媒報(bào)道稱(chēng)，2名接近中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組(CSPT)的消息人士表示，中國(guó)銅冶煉廠已經(jīng)上調(diào)四季度加工精煉費(fèi)(TC/RCs)底價(jià)至每噸95美元和每磅9.5美分。

 

　　令人期待的四季度加工費(fèi)采購(gòu)底線設(shè)定較高，超出市場(chǎng)的預(yù)期，這意味著四季度如果加工費(fèi)低于95美元/噸，小組成員就不會(huì)進(jìn)行現(xiàn)貨銅精礦的采購(gòu)，這或極大的抑制銅精礦的進(jìn)口，進(jìn)而限制冶煉企業(yè)產(chǎn)量，意味著四季度精煉銅產(chǎn)量或會(huì)降低。

 

 

　　9月20日至10月17日，滬銅主力合約由14.6萬(wàn)手增加至20.69萬(wàn)手。上周上攻53000元/噸后本周創(chuàng)下了4年多以來(lái)新高。外盤(pán)方面，倫銅雖然價(jià)格上漲，但這波倫銅的現(xiàn)貨最高呈現(xiàn)50美元/噸的貼水狀態(tài)。這表明倫銅的消費(fèi)并沒(méi)有很好的啟動(dòng)，炒作成分大于實(shí)際消費(fèi)，其啟動(dòng)并非是因?yàn)橄M(fèi)啟動(dòng)所引起的，連續(xù)的上揚(yáng)對(duì)多頭不利，在10月16日大漲3.44%突破7000美元/噸后，17日并未延續(xù)漲勢(shì)，縮量小幅回調(diào)，不排除未來(lái)倫銅存在調(diào)整需求。

 

 

　　10月16日公布中國(guó)9月CPI增幅回落至1.6%，而PPI超預(yù)期大幅增長(zhǎng)6.9%，9月PPI的大幅增長(zhǎng)疊加9月銅進(jìn)口量的增加，顯示當(dāng)前中國(guó)需求持續(xù)向好，點(diǎn)燃市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，后續(xù)對(duì)銅價(jià)繼續(xù)保持看漲思路，但也需警惕部分多頭的高位了結(jié)，短期內(nèi)銅價(jià)在55000元/噸附近或有反復(fù)。10月16日，滬銅1710合約完成交割，收于55300元/噸，結(jié)算價(jià)為54020元/噸，交割量為26075噸，隔月價(jià)差為240元/噸。銅價(jià)重心的不斷上移，對(duì)銅價(jià)中長(zhǎng)期看漲有很強(qiáng)邏輯支持作用。

 

 

　　根據(jù)SMM現(xiàn)貨行情數(shù)據(jù)，10月17日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水120元/噸至升水270元/噸，平水銅成交價(jià)格55500元/噸至55600元/噸，升水銅成交價(jià)格55600元/噸至55700元/噸。在換月后的首個(gè)交易日，期銅已暴漲2%以上，銅價(jià)全面站上55000元/噸，進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)。持貨商自升水300元/噸報(bào)價(jià)起，因出貨換現(xiàn)意愿強(qiáng)，市場(chǎng)畏高情緒濃，報(bào)價(jià)快速調(diào)降，在升水250至270元/噸短暫少量成交后，再次滑向升水220元/噸左右才有所停滯，平水銅再次出現(xiàn)品目分類(lèi)，進(jìn)口保加利亞類(lèi)報(bào)價(jià)直至下滑至升水60元~80元/噸才引起買(mǎi)盤(pán)興趣，而普通國(guó)產(chǎn)平水銅及一些性?xún)r(jià)比較好的平水銅則降至升水120元~150元/噸區(qū)間，個(gè)別濕法銅為促成交率先貼水20元/噸左右搶先成交。市場(chǎng)明顯出現(xiàn)貨源涌出充裕的態(tài)勢(shì)，部分投機(jī)盤(pán)的大幅盈利以及進(jìn)口銅的盈利令換現(xiàn)氛圍濃厚是升水下降的主要原因。若進(jìn)口盈利窗口持續(xù)打開(kāi)，升水則仍有下降空間。在銅處于升水的狀態(tài)的同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)銅價(jià)依然偏緊，表明了整個(gè)需求還是相對(duì)偏旺的，這個(gè)對(duì)于銅價(jià)的支撐也是很明顯的。（作者：華泰期貨 林蔚 梁學(xué)平）

 

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)