3月份以來,鋁價大幅上漲,既有宏觀降息預期和基本面邊際利好的影響,又有地緣政治愈演愈烈的推動。鋁價基本面實際缺乏有效驅動。
宏觀偏暖 有色金屬價格普漲
宏觀方面,由于美國CPI連續(xù)3個月超預期增長,市場對美聯(lián)儲6月份降息的預期已大幅降低。同時,PPI數據低于預期,對市場情緒有所提振。美國就業(yè)市場依然緊張,經濟數據強勁,使得市場對美國經濟的“軟著陸”預期持續(xù)增強,對有色金屬價格構成了利好。國內方面,近期包括我國制造業(yè)PMI在內的一系列經濟景氣指數連續(xù)回升,加之市場對政策扶持有所期待,宏觀情緒維持偏暖狀態(tài)。
進口關稅提高
加劇鋁價外強內弱
海關總署數據顯示,今年3月份,中國出口未鍛軋鋁及鋁材51.2萬噸;1—3月份,出口未鍛軋鋁及鋁材147.8萬噸,同比增長7.4%。然而,美國呼吁對部分中國鋼鐵和鋁產品加征25%的新關稅,并開展部分行業(yè)的“301調查”。考慮到2023年我國出口至北美洲的鋁材占整體出口比例的20%,如果美國新關稅得以實施,可能會對我國鋁材出口造成較大沖擊,同時,將進一步加劇海外鋁的短缺預期。
近期,英國和美國對產自俄羅斯的鋁實施制裁,以及美國對中國鋁制品提升關稅的消息,都使得海外鋁短缺的預期進一步升溫。然而,鑒于“制裁俄鋁”并非首次發(fā)生,市場可能會在短期內跟隨外盤上漲。但從中期來看,我國鋁現貨供應將變得充足,這可能會對市場價格形成一定的壓制作用。
云南復產持續(xù)有待驗證
1—3月份,我國電解鋁累計產量為1069.4萬噸,同比增長6.8%;3月份,我國電解鋁產量同比增長7.4%。由于鋁價居高不下,電解鋁廠的利潤也持續(xù)保持在高位。2024年,新疆、山東和內蒙古等地電解鋁廠持續(xù)保持滿產狀態(tài)。
與此同時,云南首批電解鋁廠復產計劃已基本落地,云南省內釋放了80萬千瓦的負荷電力,專供電解鋁行業(yè)復產使用,這相當于折合電解鋁年化產能約為52萬噸。盡管云南地區(qū)積極鼓勵鋁廠復產,但由于近期干旱導致的電力供應負荷引發(fā)擔憂,鋁廠尚未全面展開復產工作,仍存在一定的復產空間。
目前,尚未有云南鋁企業(yè)第二輪復產的明確消息,需要密切關注云南鋁企業(yè)的復產節(jié)奏。此外,二季度,山東、內蒙古等地可能存在部分電解鋁產能停產的情況,但這種產能的增減變化對鋁價的影響或許相對有限??傮w來看,未來云南的復產對鋁價的壓制作用可能較為溫和。
消費表現弱復蘇
3月份以來,下游行業(yè)呈現出季節(jié)性復蘇的趨勢。然而,近期鋁型材行業(yè)的開工率出現明顯的下滑跡象,這與往年的規(guī)律并不相符。這一現象主要是由于當前鋁價高企,導致訂單量減少,進而拉低了開工率。相比之下,鋁板帶箔加工企業(yè)的開工率則保持正常,并略有回升。
據SMM數據,2024年3月,國內鋁加工行業(yè)綜合PMI為68.8%,不僅回升至榮枯線以上,而且增幅較大,表明鋁加工行業(yè)的整體運行狀況較為樂觀。
3月份,地產投資數據依然維持低位。由于開復工節(jié)奏偏緩,國內地產投資額下降約10%。房屋新開工與施工面積繼續(xù)保持著兩成以上的同比收縮趨勢。值得注意的是,以往表現相對較好的地產竣工項目也同比下降22%。這可能受2022—2023年地產新開工面積下滑的影響,同時,地方地產項目“白名單”政策的效力還未完全顯現。
據中國汽車工業(yè)協(xié)會數據,3月份,國內汽車產銷量分別為258.4萬輛和245.1萬輛,環(huán)比分別增長27.2%和24%,同比分別增長15.3%和9.7%。但是,汽車市場的國內有效需求尚未得到完全釋放,特別是在傳統(tǒng)燃油車優(yōu)惠結束后,一季度汽車產銷量表現相對一般。
總結
近期,全球鋁市場發(fā)生的一系列事件可能導致全球鋁市場的價格波動加劇,海外鋁價相對于國內鋁價呈現出強勢延續(xù)的態(tài)勢,鋁的內外價差進一步加深。
隨著鋁價的不斷上漲,消費端開始出現負反饋,鋁加工企業(yè)的開工回升力度有所放緩,高鋁價已經開始對市場需求產生一定的抑制作用。
與此同時,有色金屬板塊近期整體市場情緒較為熱烈。然而,考慮到五一假期即將來臨,市場可能面臨一定的不確定性。
轉自:中國有色金屬報
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