鋁價(jià)下方支撐在哪里？

　　今年以來，國(guó)內(nèi)滬鋁主力合約價(jià)格持續(xù)下滑（去年最高1.97萬元/噸），最低下跌至1.86萬元/噸。近日，鋁價(jià)小幅反彈，鋁價(jià)下方支撐價(jià)格在哪里？

　　美元持續(xù)反彈施壓有色金屬

　　從宏觀角度來看，元旦假期后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)快速降息的預(yù)期逐漸降溫，導(dǎo)致美元指數(shù)進(jìn)入一輪強(qiáng)勢(shì)反彈。由于美元指數(shù)的走勢(shì)對(duì)有色金屬價(jià)格具有顯著影響，有色金屬價(jià)格整體承受壓力并出現(xiàn)下跌。

　　據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在2024年3月份維持利率不變的概率達(dá)到52.9%。此外，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為46.2%，而累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率僅為1%。而在2023年12月份，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議后，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的數(shù)據(jù)顯示，2024年3月份，美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率高達(dá)80.8%。

　　當(dāng)前，有兩個(gè)主要因素導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期發(fā)生變化。首先，2024年1月份，美國(guó)公布的最新非農(nóng)人口就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)都不支持美聯(lián)儲(chǔ)立即降息。其次，近期，美聯(lián)儲(chǔ)人士頻繁發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)2024年3月份降息可能為時(shí)過早，需要進(jìn)一步關(guān)注美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化。

　　綜上所述，只有當(dāng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期重新升溫時(shí)，美元指數(shù)才可能再度走弱，從而帶動(dòng)有色金屬價(jià)格的企穩(wěn)反彈。

　　銅社會(huì)庫存可能季節(jié)性累庫

　　據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，目前，電解鋁的社會(huì)總庫存連續(xù)兩周下降，為近7年同期的低位水平。與去年同期的庫存相比，差額已經(jīng)擴(kuò)大至30.4萬噸。上周，鋁錠出庫量為11.73萬噸，環(huán)比增加0.24萬噸，顯示出近半個(gè)月的強(qiáng)勁出庫表現(xiàn)得以延續(xù)。鋁價(jià)的下跌刺激了市場(chǎng)在春節(jié)前的補(bǔ)庫意愿，而周末的鋁錠整體到貨量并未明顯增加。

　　1月下旬，國(guó)內(nèi)鋁錠延續(xù)去庫趨勢(shì)。由于整體現(xiàn)貨流通持續(xù)收緊，庫存形勢(shì)看起來比較樂觀，這為近期的升水行情提供了支撐。具體來說，佛山和無錫的鋁錠庫存環(huán)比前一周分別下降0.4萬噸和0.1萬噸。然而，鞏義的到貨量有所補(bǔ)充，受天氣等因素影響，出庫表現(xiàn)稍有走弱，導(dǎo)致庫存增加0.6萬噸。

　　1月下旬，由于春節(jié)前下游產(chǎn)業(yè)開工率降低和鋁水比例預(yù)期下降，國(guó)內(nèi)鋁錠庫存可能會(huì)進(jìn)入季節(jié)性累庫階段。據(jù)SMM預(yù)測(cè)，到1月底，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)總庫存可能將達(dá)到50萬~55萬噸。

　　雖然目前鋁錠社會(huì)庫存處于低位，但從時(shí)間上來看，鋁行業(yè)即將進(jìn)入季節(jié)性累庫階段，可能會(huì)對(duì)鋁價(jià)的支撐力減弱。因此，雖然短期內(nèi)鋁價(jià)可能受到低庫存的支撐，但長(zhǎng)期趨勢(shì)仍需關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策走向以及市場(chǎng)情緒的變化。

　　春節(jié)前市場(chǎng)資金整體謹(jǐn)慎

　　從資金角度來看，滬鋁市場(chǎng)的資金量整體呈現(xiàn)流出趨勢(shì)，各個(gè)月份期貨合約的總持倉(cāng)量從52萬手下降至最低42.6萬手。具體持倉(cāng)情況顯示，2024年1月2日—22日，滬鋁凈多頭持倉(cāng)基本減倉(cāng)離場(chǎng)。新上榜的凈多頭持倉(cāng)近期也出現(xiàn)了減倉(cāng)跡象。考慮到春節(jié)長(zhǎng)假前市場(chǎng)資金將會(huì)有一輪流出，因此，從資金角度來看，目前并不支持滬鋁價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈。

　　從整體來看，春節(jié)前從宏觀面、基本面到資金面，都不太支持鋁價(jià)進(jìn)入新一輪上漲趨勢(shì)。未來仍需關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策走向以及市場(chǎng)情緒的變化。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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