供需錯(cuò)配疊加外盤(pán)影響 滬鋁或?qū)⑾葥P(yáng)后抑

　　2022年以來(lái)，滬鋁以及倫鋁基本都經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑再反彈的過(guò)程。雖然內(nèi)部外部驅(qū)動(dòng)因素有所不同、漲跌幅度有所差別，但由于兩個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，在一季度走勢(shì)方面極為相似。截至3月25日，滬鋁收盤(pán)在23090元/噸，季度漲幅13.3%；倫鋁收盤(pán)在3579美元/噸，季度漲幅27.23%。

　　國(guó)內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走勢(shì)與盤(pán)面基本同步。長(zhǎng)江有色金屬市場(chǎng)A00鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)從去年12月底的20360元/噸，收盤(pán)在3月25日的22990元/噸，季度漲幅為12.92%。倫敦LME現(xiàn)貨鋁的價(jià)格也基本如LME盤(pán)面一樣，持續(xù)震蕩上漲，不斷創(chuàng)出新高，截至3月22日，報(bào)價(jià)3560美元/噸，季度漲幅26.87%。

　　原鋁進(jìn)口量大幅下滑  鋁材出口有望持續(xù)增長(zhǎng)

　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1月份，中國(guó)原鋁進(jìn)口量3.88萬(wàn)噸，環(huán)比下降52.87%，同比下降79.23%；2月份，原鋁進(jìn)口量1.83萬(wàn)噸，環(huán)比下降52.69%，同比下降68.79%。近期，滬倫比值持續(xù)下降，不利于原鋁進(jìn)口，預(yù)計(jì)短期內(nèi)原鋁進(jìn)口數(shù)據(jù)還將較為疲軟。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1—2月份，中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口量103.39萬(wàn)噸，同比去年1—2月份增長(zhǎng)22.8%，創(chuàng)下歷史新高。近期，倫鋁價(jià)格不斷上漲，地緣政治局勢(shì)影響俄羅斯鋁及鋁制品出口，各國(guó)企業(yè)紛紛尋找新的產(chǎn)品來(lái)源，中國(guó)由于滬倫比值低，鋁價(jià)相對(duì)便宜，鋁加工產(chǎn)業(yè)也較為發(fā)達(dá)，因此，出口訂單在近期持續(xù)增長(zhǎng)，這樣的局面預(yù)計(jì)未來(lái)還將持續(xù)一段時(shí)間。

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)最新消息，2月份，中國(guó)出口氧化鋁0.38萬(wàn)噸；進(jìn)口氧化鋁20.11萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.57%，同比增長(zhǎng)28.18%。2月份，氧化鋁凈進(jìn)口19.73萬(wàn)噸。2022年1—2月份，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口氧化鋁41.4萬(wàn)噸，同比下降15.1%。2022年1月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格觸底反彈，因?yàn)槎瑠W會(huì)及環(huán)保限產(chǎn)等因素，氧化鋁產(chǎn)能受到影響，價(jià)格也持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)未來(lái)的氧化鋁進(jìn)口量還將呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　電解鋁產(chǎn)量有望持續(xù)增長(zhǎng)

　　據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2022年2月份（28天）中國(guó)電解鋁產(chǎn)量294.6萬(wàn)噸，同比下降2.35%；日均產(chǎn)量10.5萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.19萬(wàn)噸，同比減少0.25萬(wàn)噸；2022年1—2月份，中國(guó)共生產(chǎn)電解鋁615.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降3%。2月份，電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速。其中，云南地區(qū)電解鋁得到政府及南方電網(wǎng)電力支撐，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增長(zhǎng)明顯，云南復(fù)產(chǎn)及新增投產(chǎn)規(guī)模達(dá)74萬(wàn)噸。內(nèi)蒙古、貴州、山西、廣西等地區(qū)穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)總規(guī)模達(dá)27.6萬(wàn)噸。

　　進(jìn)入3月份，國(guó)內(nèi)電解鋁供給穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中，云南有望繼續(xù)增加44萬(wàn)噸左右（包含新增產(chǎn)能投產(chǎn)），其他地區(qū)新增及復(fù)產(chǎn)規(guī)模約為12萬(wàn)噸，3月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量有望達(dá)330萬(wàn)噸左右。

　　電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能以及開(kāi)工率有所上漲

　　阿拉丁數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能從2021年下半年開(kāi)始就持續(xù)縮減，直到11月份觸底，12月份才開(kāi)始有了一定的反彈。貫穿2021年全年的能耗雙控以及缺電所帶來(lái)的減產(chǎn)，也在年底開(kāi)始逐步恢復(fù)。進(jìn)入2022年之后，煤炭?jī)r(jià)格在國(guó)家有序調(diào)控下，鋁廠用電成本得到了一定保障，雖然用電優(yōu)惠取消，但是正常生產(chǎn)卻能夠保障。未來(lái)，雖然歐洲深陷能源危機(jī)，其電解鋁產(chǎn)能在不斷收窄，但是我國(guó)整體上應(yīng)該會(huì)繼續(xù)維持陸續(xù)復(fù)產(chǎn)的態(tài)勢(shì)。

　　從百川資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，截至3月24日，中國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力的裝置計(jì)算）4634.7萬(wàn)噸，開(kāi)工3925.8萬(wàn)噸，開(kāi)工率84.70%；中國(guó)電解鋁減產(chǎn)規(guī)模涉及40萬(wàn)噸；中國(guó)電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模274.7萬(wàn)噸，已復(fù)產(chǎn)168萬(wàn)噸，待復(fù)產(chǎn)106.7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)80.7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)年內(nèi)最終實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)累計(jì)248.7萬(wàn)噸；中國(guó)電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能262.5萬(wàn)噸，已投產(chǎn)32萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)年內(nèi)還可投產(chǎn)共計(jì)176萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)年度最終實(shí)現(xiàn)累計(jì)208萬(wàn)噸。

　　從電解鋁廠的即時(shí)利潤(rùn)變化情況來(lái)看，2021年是利潤(rùn)豐厚的一年，但這種情況到10月份戛然而止。從全行業(yè)盈利到全行業(yè)虧損不過(guò)幾天的時(shí)間（即時(shí)計(jì)算），這種情況很快隨著煤價(jià)的回調(diào)有了改善，2021年年底，隨著鋁價(jià)的抬升鋁廠利潤(rùn)再度大幅走高。到了2022年2月份，電解鋁利潤(rùn)已經(jīng)逼近去年最高水平。但是，近期由于原材料氧化價(jià)格以及煤炭?jī)r(jià)格的大幅上漲，電解鋁成本線再度上移，利潤(rùn)空間也明顯收窄。截至3月23日，自備電鋁廠的完全成本約為19760元/噸，即時(shí)利潤(rùn)3149元/噸；上網(wǎng)電鋁廠的完全成本約為18518元/噸，即時(shí)利潤(rùn)4391元/噸。

　　從阿拉丁數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年1月份，中國(guó)氧化鋁總產(chǎn)能環(huán)比2021年12月份增長(zhǎng)95萬(wàn)噸，在產(chǎn)產(chǎn)能以及開(kāi)工率也同樣有所上漲。冬季氧化鋁行業(yè)受制于環(huán)保及冬奧限產(chǎn)的問(wèn)題，產(chǎn)能出現(xiàn)明顯下降。因此，氧化鋁價(jià)格也出現(xiàn)了持續(xù)性上漲，但是近期漲幅有所放緩。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至3月24日，中國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能為9774萬(wàn)噸，開(kāi)工產(chǎn)能為7455萬(wàn)噸，開(kāi)工率為76.27%。

　　房地產(chǎn)明顯走弱 但鋁材需求韌性尚存

　　去年，地產(chǎn)行業(yè)在政策調(diào)控的作用下一路下滑，但是，由于前幾年的新開(kāi)工數(shù)據(jù)較高，依然有很強(qiáng)的韌性存在，尤其體現(xiàn)在鋁材需求方面。建筑鋁型材開(kāi)工率也呈現(xiàn)上半年明顯高于下半年的趨勢(shì)。2022年，由于政策的力度未松，未來(lái)房地產(chǎn)需求還將繼續(xù)觸底，只是基建方面將會(huì)對(duì)鋁材需求有一定程度上的提振，預(yù)計(jì)2022年全年將呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)。

　　據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2022年1—2月份，全國(guó)鋁材產(chǎn)量為866.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%。1—2月本是傳統(tǒng)淡季，但是同比依然能夠保持增長(zhǎng)，這也證明了需求韌性的存在。預(yù)計(jì)2022年3月份以及二季度，鋁材產(chǎn)量還將維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比下降 但同比增長(zhǎng)

　　從最新的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，2月份的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)季節(jié)性回落的態(tài)勢(shì)，但是同比維持較大增幅。另外，新能源汽車(chē)依然維持極快的增長(zhǎng)速度，也將是未來(lái)汽車(chē)用鋁的主要發(fā)展方向。2021年，汽車(chē)行業(yè)備受“缺芯”問(wèn)題困擾，但是從四季度開(kāi)始，隨著芯片問(wèn)題的逐漸轉(zhuǎn)好，汽車(chē)產(chǎn)量開(kāi)始呈現(xiàn)出環(huán)比上漲的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2022年全年，汽車(chē)產(chǎn)量將進(jìn)一步呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　鋁合金產(chǎn)量從2020年下半年開(kāi)始持續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，到了2021年也維持較為良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在經(jīng)歷了9—11月份較為明顯的回落后，12月份再度走強(qiáng)。進(jìn)入2022年后，適逢一季度的季節(jié)性淡季，但是良好的汽車(chē)用鋁需求將繼續(xù)支撐鋁合金產(chǎn)量。

　　綜上所述，一季度以來(lái)，滬鋁價(jià)格呈現(xiàn)大幅波動(dòng)、震蕩走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。由于外部環(huán)境較為復(fù)雜，先是有歐洲能源危機(jī)帶來(lái)的減產(chǎn)，再有后來(lái)地緣政治局勢(shì)的惡化，使得鋁價(jià)尤其是倫鋁價(jià)格持續(xù)上漲，并且倫鋁還屢創(chuàng)新高。另外，歐洲能源危機(jī)還在發(fā)酵，歐洲電解鋁廠的減產(chǎn)規(guī)?？謱⒗^續(xù)擴(kuò)大。而國(guó)內(nèi)疫情影響近期也有所加劇，但是對(duì)生產(chǎn)影響較小，更多的影響在流通領(lǐng)域。

　　需求方面，下游加工企業(yè)在持續(xù)復(fù)產(chǎn)，開(kāi)工率環(huán)比增長(zhǎng)，但在疫情影響下，增長(zhǎng)恐將難以持續(xù)；且由于疫情及較高的原材料價(jià)格，部分企業(yè)訂單不足。終端方面，傳統(tǒng)行業(yè)有所分化，房地產(chǎn)及家電表現(xiàn)較弱，電線電纜及汽車(chē)方面相對(duì)偏強(qiáng)。

　　庫(kù)存方面，最新的數(shù)據(jù)顯示，鋁錠社會(huì)庫(kù)存大幅去庫(kù)，這也說(shuō)明了需求存在一定韌性，也是近期最大的利多因素。

　　整體上看，滬鋁價(jià)格預(yù)計(jì)短期還將維持高位震蕩的局面，隨著上游產(chǎn)能的釋放，中長(zhǎng)期或?qū)⒂兴芈?。（作者：方正中期期?胡彬）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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