中國有色金屬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告（2021年12月）

　　2021年12月，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為32.9，較上月回落2.6個(gè)點(diǎn)；先行指數(shù)72.2，較上月回落2.1個(gè)點(diǎn)；一致指數(shù)為76.9，較上月回落5.6個(gè)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)在 “正?！眳^(qū)間連續(xù)回落。

　　產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)在“正?！眳^(qū)間持續(xù)回落

　　2021年12月，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為32.9，較上月回落2.6個(gè)點(diǎn)，總體看，12月景氣指數(shù)在“正?！眳^(qū)間連續(xù)回落。

　　在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項(xiàng)指標(biāo)中，M2、汽車產(chǎn)量、有色金屬進(jìn)口額、十種有色金屬產(chǎn)量、營業(yè)收入、發(fā)電量及有色金屬出口額7項(xiàng)指標(biāo)位于“正常”區(qū)間；LMEX指數(shù)及利潤總額共2項(xiàng)指標(biāo)位于“偏熱”區(qū)間（受新冠肺炎疫情影響2020年同期指標(biāo)過低所致）；商品房銷售面積、家電產(chǎn)量及有色金屬固定資產(chǎn)月投資額共3項(xiàng)指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間。

　　先行合成指數(shù)繼續(xù)保持回落

　　2021年12月先行指數(shù)72.2，較上月回落2.1個(gè)點(diǎn)。在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)的7個(gè)指標(biāo)中，M2、汽車產(chǎn)量和有色金屬進(jìn)口額3項(xiàng)指標(biāo)位于“正常”區(qū)間；LMEX指數(shù)指標(biāo)位于“偏熱”區(qū)間；其余指標(biāo)（包括商品房銷售面積、家電產(chǎn)量及有色金屬固定資產(chǎn)月投資額）均位于“偏冷”區(qū)間。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，同比來看，5項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)回落，分別是汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額及有色金屬進(jìn)口額，降幅分別是12.1%、26.9%、11.9%、26.1%及7.2%；環(huán)比來看，3項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)回落，分別是商品房銷售面積、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額及有色金屬進(jìn)口額，降幅分別是5.4%、0.1%和0.8%。

　　常用有色金屬冶煉生產(chǎn)仍在平穩(wěn)運(yùn)行

　　經(jīng)季節(jié)調(diào)整，2021年11月份十種有色金屬產(chǎn)量為518.8萬噸，同比、環(huán)比分別回落4%和0.6%。常用有色金屬中，原鋁和精鋅產(chǎn)量出現(xiàn)回落，精銅和精鉛的冶煉產(chǎn)量均保持增長。

　　有色金屬工業(yè)固定資產(chǎn)投資額上升

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)， 2021年前11個(gè)月，有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資總額同比增長6.9%，增幅比前10個(gè)月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長1.6%。其中，礦山采選完成固定資產(chǎn)投資額同比下降1.2%，降幅比前10個(gè)月收窄2.2個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均下降3.7%；冶煉和壓延加工完成固定資產(chǎn)投資額同比增長8.5%，增幅比前10個(gè)月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長2.6%。

　　期貨市場同比上漲明顯　現(xiàn)貨市場小幅普漲

　　2021年12月末，LME六種基本金屬三個(gè)月期貨平均價(jià)同、環(huán)比均普遍上漲。具體情況是：銅9523.3美元/噸，同比上漲22.5%，環(huán)比回落0.7%；鋁2693.4美元/噸，同比、環(huán)比分別上漲32.8%和1.8%；鉛15446.5美元/噸，同比上漲12.3%，環(huán)比回落1.7%；鋅23567美元/噸，同比、環(huán)比分別上漲19.4%和2.9%；鎳146146.5美元/噸，同比、環(huán)比分別上漲98.2%和2.4%；錫274262.6美元/噸，同比、環(huán)比分別上漲18.1%和0.5%。當(dāng)月，上期所六種基本金屬三個(gè)月期貨平均價(jià)基本與外盤走勢相似。具體情況是：銅69383.5元/噸，同比上漲19.7%，環(huán)比回落0.8%；鋁19520.2元/噸，同比、環(huán)比分別上漲23.8%和1.3%；鉛15446.5元/噸，同比上漲3.5%，環(huán)比回落0.1%；鋅23567元/噸，同比、環(huán)比分別上漲10.2%和1.4%；鎳146146.5元/噸，同比、環(huán)比分別上漲16.4%和0.9%；錫274262.6元/噸，同、環(huán)比分別上漲81.6%和3.8%。

　　現(xiàn)貨市場方面出現(xiàn)小幅普漲局面。具體而言，銅均價(jià)69804.4元/噸，同比回落2.3%；鋁均價(jià)19303元/噸，同比上漲1.1%；鉛均價(jià)15458.7元/噸，同比上漲0.5%；鋅均價(jià)24122.2元/噸，同比上漲1.3%。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2021年1-11月份，9045家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)(包括獨(dú)立黃金企業(yè))實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65914.6億元，同比增長33%；實(shí)現(xiàn)利潤總額3410.1億元,同比（按可比口徑計(jì)算，下同）增長126.7%，增幅比前10個(gè)月回落12個(gè)百分點(diǎn)。與2019年前11個(gè)月實(shí)現(xiàn)利潤比，兩年平均增長58.3%。

　　進(jìn)出口貿(mào)易額均出現(xiàn)回升

　　經(jīng)季節(jié)調(diào)整，11月份有色金屬產(chǎn)品（不含黃金）進(jìn)口額為88.9億美元，同比回落7.2%；出口額為22.5億美元，同比上升41.9%。

　　國內(nèi)有色金屬行業(yè)在“正常”區(qū)間內(nèi)運(yùn)行　但仍將面臨較大下行壓力

　　2021年12月，由于新冠病毒持續(xù)變異，傳染性更強(qiáng)的奧密克戎毒株導(dǎo)致美歐多國新增確診人數(shù)不斷突破之前的紀(jì)錄，拖累了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。受此影響，一方面，全球供應(yīng)鏈再次面臨挑戰(zhàn)，而經(jīng)濟(jì)的不確定性和下行風(fēng)險(xiǎn)也有所加劇。另一方面，由于通脹壓力大幅升溫，全球貨幣政策已趨于收緊，其中歐元區(qū)小幅回調(diào)，美國道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)兩大指數(shù)同時(shí)創(chuàng)下一年以來的新低；亞洲地區(qū)繼續(xù)分化，其中東盟回升至高位，日本則有所放緩。

　　國內(nèi)方面，2021年12月，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體有所回升。隨著一系列保供穩(wěn)價(jià)和助企紓困等穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策力度加大，部分大宗商品價(jià)格回落明顯，企業(yè)成本壓力有所緩解，制造業(yè)景氣水平連續(xù)兩個(gè)月回升。統(tǒng)計(jì)局2021年12月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升。制造業(yè)表現(xiàn)出生產(chǎn)保持?jǐn)U張、需求有所改善、價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落、高技術(shù)制造業(yè)保持較快增長及大、中型企業(yè)運(yùn)行總體穩(wěn)定五個(gè)特點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)為51.4%，雖比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，但高于臨界點(diǎn)，反映制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持增長。但主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為48.1%和45.5%，低于上月4.8和3.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回落，均降至2020年5月份以來低點(diǎn)。盡管如此，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱“三重壓力”，新冠肺炎疫情對我國居民消費(fèi)的沖擊程度遠(yuǎn)大于投資和進(jìn)出口。2021年前三季度，消費(fèi)支出拉動GDP增長6.3個(gè)百分點(diǎn)，較上半年的7.8個(gè)百分點(diǎn)出現(xiàn)明顯回落，11月份的消費(fèi)數(shù)據(jù)更是比10月份回落1個(gè)百分點(diǎn)至3.9%。

　　產(chǎn)業(yè)方面，有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，主要金屬產(chǎn)量同比回落。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，2021年11月份，十種常用有色金屬產(chǎn)量為535.2萬噸，同比回落0.8%。其中，精銅產(chǎn)量為87.7萬噸，同比上升0.3%；原鋁產(chǎn)量為310.1萬噸，同比回落1.8%。全球美元流動性邊際收縮、全球資產(chǎn)配置調(diào)整與風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)，尤其是新興市場國家的資本流動與經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定將面臨挑戰(zhàn)。隨著新變異病毒在全球范圍內(nèi)加速蔓延，全球新冠病毒感染人數(shù)沖至紀(jì)錄新高，各國政府在控制病毒傳播的同時(shí)，也在努力刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，避免陷入癱瘓，不過近期能源價(jià)格持續(xù)上漲，供應(yīng)短缺擔(dān)憂問題仍然存在，加之美元高位下行為金屬價(jià)格上漲提供支撐。以鋁為例，2021年12月份以來，電解鋁價(jià)格持續(xù)增長，當(dāng)月LME三個(gè)月鋁期貨報(bào)價(jià)2693.4美元/噸，同比、環(huán)比分別上漲32.8%和1.8%；上期所三個(gè)月鋁期貨報(bào)價(jià)19520.2元/噸，同比、環(huán)比分別上漲23.8%和1.3%。鋁價(jià)持續(xù)上漲導(dǎo)致下游加工企業(yè)成本負(fù)擔(dān)加重。另外，受住建部等三部委發(fā)布的“三條紅線”等融資新規(guī)的影響，2021年下半年以來，房地產(chǎn)企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境逐漸不利，融資端維持調(diào)控力度，在需求端按揭貸款收緊的情形下，市場景氣度下行對于房企現(xiàn)金流造成的影響進(jìn)一步放大。這也勢必造成整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展緩慢，個(gè)別頭部地產(chǎn)企業(yè)面臨經(jīng)營困難甚至破產(chǎn)，受此沖擊鋁消費(fèi)不斷受挫。銅鉛鋅等其他基本金屬的行業(yè)情況大致如此。

　　通觀全局，國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨諸如通脹壓力加大、新冠肺炎疫情反復(fù)等一系列困難，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的總體格局不會發(fā)生大的改變，隨著國內(nèi)終端消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資的逐漸改善，有色金屬工業(yè)未來將會保持相對穩(wěn)定的態(tài)勢。綜合考慮當(dāng)前情況，我們認(rèn)為，近期有色金屬景氣指數(shù)仍將在“正常”區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，但行業(yè)仍將面臨較大下行壓力。(張念 執(zhí)筆)

　　附注：

　　1. 有色金屬產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)（簡稱：先行指數(shù)）用于判斷有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下7項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LMEX指數(shù)、M2、家電產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、有色金屬產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬產(chǎn)品進(jìn)口額。

　　2. 有色金屬產(chǎn)業(yè)一致合成指數(shù)（簡稱：一致指數(shù)）反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)利潤總額、有色金屬產(chǎn)品出口額。

　　3. 有色金屬產(chǎn)業(yè)滯后合成指數(shù)（簡稱：滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟(jì)變動的趨勢，起到事后驗(yàn)證的作用。由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：規(guī)模以上有色金屬企業(yè)職工人數(shù)、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品資金（期末占用額）、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)流動資產(chǎn)平均余額。

　　4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對單項(xiàng)指標(biāo)燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由12項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

　　5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

　　6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。

　　7. 有色金屬產(chǎn)業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉壓延及加工業(yè)。為便于分析，編制有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)時(shí)，暫未包括獨(dú)立黃金企業(yè)的數(shù)據(jù)。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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