鋅供應(yīng)緩慢下降 需求持續(xù)下滑

　　1月份，受疫情和寒潮天氣影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈季節(jié)性回落趨勢(shì)，拜登順利就任美國總統(tǒng)后，其新政也令市場(chǎng)持續(xù)期待，在美國財(cái)政刺激政策繼續(xù)加碼的情況下，中美兩國利差的邊際擴(kuò)大，也將支撐國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格。另外，在海外疫情得到有效控制之前，國內(nèi)商品的出口替代作用仍存在機(jī)遇窗口，短期宏觀需求仍有一定的增長空間。

　　海外供應(yīng)狀況

　　從鋅精礦供需情況來看，國際鉛鋅小組最新數(shù)據(jù)顯示，2020年11月，全球鋅精礦產(chǎn)量113萬噸，同比增長4.07%，環(huán)比增長0.09%。從月度產(chǎn)量來看，去年11月，海外礦石產(chǎn)量已恢復(fù)到歷史正常水平，并且繼續(xù)呈環(huán)比正增長狀態(tài)。從海外各大礦山運(yùn)行情況看，隨著疫情風(fēng)險(xiǎn)的小幅下降，特別是政府強(qiáng)制封鎖禁令的解除，使得礦山產(chǎn)量恢復(fù)速度加快。其中大型礦山企業(yè)本身受疫情沖擊較小，產(chǎn)量水平已超過往年。而小型礦山抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對(duì)緩慢，但也已恢復(fù)至正常水平。

　　從鋅錠供需情況來看，國際鉛鋅小組數(shù)據(jù)顯示，全球11月精鋅產(chǎn)量120.4萬噸，消費(fèi)量118.6萬噸，供應(yīng)過剩1.77萬噸。由于冶煉行業(yè)受疫情沖擊較小，在海外疫情防控政策逐漸放松的情況下，伴隨礦石供應(yīng)的逐步恢復(fù)，2020年11月，精煉鋅企業(yè)產(chǎn)量修復(fù)情況也較為順利，去年四季度的單月產(chǎn)量已超過往年正常水平，并且在生產(chǎn)利潤走高的情況下，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)量還有繼續(xù)上行的空間。而海外市場(chǎng)的消費(fèi)情況卻始終不盡如人意，在財(cái)政貨幣政策邊際遞減的情況下，因沒有更多刺激政策落地，使得終端需求的修復(fù)狀態(tài)難以持續(xù)。同時(shí)歐美疫情的二次暴發(fā)，特別是變異病毒的快速傳播使得防疫封鎖政策再度升級(jí)，在終端需求難以及時(shí)投放的情況下，海外精煉鋅的過剩狀態(tài)恐將延續(xù)。

　　國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)狀況

　　從加工費(fèi)來看，截至1月22日，國內(nèi)最新北方礦加工費(fèi)均價(jià)4000元/噸，南方礦加工費(fèi)3800元/噸，進(jìn)口礦加工費(fèi)在80美元/干噸。去年12月，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)出環(huán)比繼續(xù)下滑，青海南部礦業(yè)、西藏華鈺礦業(yè)等寒冷地區(qū)礦山已進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn)期。內(nèi)蒙古興業(yè)礦業(yè)亦受天氣影響，冬季原礦處理量也出現(xiàn)降低。而新疆紫金礦業(yè)在新增產(chǎn)線穩(wěn)定后有小幅提產(chǎn)。整體來看，冬季寒冷天氣導(dǎo)致的季節(jié)性停產(chǎn)帶來的精礦產(chǎn)出減量令礦企開工率出現(xiàn)下滑，1月份，國內(nèi)疫情影響，部分地區(qū)物流運(yùn)輸被動(dòng)停止，礦山同步放假停產(chǎn)。新疆、內(nèi)蒙古、青海等高寒高緯度地區(qū)由于不具備保暖能力，礦山已集中進(jìn)入停產(chǎn)期，整體減量擴(kuò)大。其中，1月份，國森礦業(yè)產(chǎn)量環(huán)比回落，東升廟礦業(yè)設(shè)備檢修半個(gè)月，也將導(dǎo)致產(chǎn)量降低。預(yù)計(jì)1月份全國礦山產(chǎn)出環(huán)比下降的趨勢(shì)將繼續(xù)延續(xù)。

　　國內(nèi)精煉鋅供應(yīng)狀況

　　上海有色網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，去年12月，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量55.35萬噸，環(huán)比下降1.57%，同比增長3.06%。2020年，精煉鋅產(chǎn)量610.4萬噸，同比增長4.44%。去年12月，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量基本符合此前預(yù)期。去年12月，國內(nèi)50%品位鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)，但由于部分企業(yè)存在年底沖量需求，因此當(dāng)時(shí)國內(nèi)冶煉廠少有因鋅精礦供應(yīng)緊張導(dǎo)致減產(chǎn)或檢修發(fā)生。去年12月，精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少的主要原因是受冶煉廠的常規(guī)計(jì)劃檢修，以及熱鍍鋅合金訂單轉(zhuǎn)弱所致。此外，去年12月，新疆紫金冶煉廠正式投產(chǎn)出量，但由于設(shè)備調(diào)試，產(chǎn)出制品以1#鋅為主。1月份，內(nèi)蒙古及湖南地區(qū)鋅礦加工費(fèi)下跌趨勢(shì)放緩，其他地區(qū)鋅礦加工費(fèi)延續(xù)下行。但隨著冶煉廠進(jìn)口鋅礦陸續(xù)到港，冶煉廠原料庫存天數(shù)環(huán)比已增長至25天左右，因此1月國內(nèi)冶煉廠多數(shù)將保持穩(wěn)定生產(chǎn)，而精煉鋅減量將主要集中在云南、廣西地區(qū)的檢修企業(yè)以及陜西、青海地區(qū)的因礦減產(chǎn)。預(yù)計(jì)1月份精煉鋅產(chǎn)量將繼續(xù)環(huán)比減少。

　　精煉鋅進(jìn)出口狀況

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年12月，進(jìn)口精煉鋅5.64萬噸，環(huán)比下降10%，同比增長12.48%，合計(jì)出口精煉鋅0.11萬噸，2020年12月，凈進(jìn)口5.53萬噸。2020年進(jìn)口54.1萬噸，同比下降10.58%。去年12月，美元指數(shù)重心再度下移，人民幣持續(xù)升值令進(jìn)口虧損收窄，LME鋅庫存持續(xù)小幅下滑。并且在海外二次疫情愈演愈烈，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力持續(xù)增大的情況下，價(jià)差結(jié)構(gòu)仍有繼續(xù)擴(kuò)大的可能。而去年12月國內(nèi)壓鑄鋅合金及氧化鋅板塊需求尚可，帶動(dòng)整體消費(fèi)需求回升。同時(shí)國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)緊張，冶煉廠產(chǎn)量環(huán)比下滑，在供應(yīng)持續(xù)偏緊而需求韌性仍存的情況下，國內(nèi)庫存持續(xù)去化，提振現(xiàn)貨升水維持較高水平，并推升國內(nèi)現(xiàn)貨成交價(jià)格，令進(jìn)口虧損出現(xiàn)收窄，甚至一度出現(xiàn)了窗口打開的情況。1月份，部分冶煉企業(yè)檢修結(jié)束后帶動(dòng)產(chǎn)量回升。但是，國內(nèi)精礦供應(yīng)的緊張狀態(tài)仍在延續(xù)，因此冶煉廠產(chǎn)量增量有限。不過隨著春節(jié)假期的不斷臨近，下游企業(yè)將陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，國內(nèi)需求也將同步走弱，進(jìn)口虧損或重新擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量也將逐漸回落。綜合來看，1月精煉鋅進(jìn)口量或下滑至3萬噸左右的水平。

　　展望2月鋅價(jià)，原料端在海外疫情繼續(xù)擴(kuò)散蔓延的情況下，特別是英國變異病毒的快速傳播令歐美多國延長封鎖周期。同時(shí)，接種疫苗應(yīng)對(duì)變異病毒有效性的諸多質(zhì)疑，也令市場(chǎng)心存顧慮。并且在國內(nèi)冬季氣溫繼續(xù)回落的情況下，高海拔高緯度礦山產(chǎn)出的季節(jié)性受限也在加重精礦加工費(fèi)的回落預(yù)期。在礦石價(jià)格走高的持續(xù)擠壓下，后續(xù)或有更多冶煉企業(yè)因生產(chǎn)效益下降而壓縮調(diào)降產(chǎn)能，不排除部分高成本產(chǎn)能提前進(jìn)行檢修的可能。而需求端受季節(jié)性因素影響，鍍鋅消費(fèi)的環(huán)比下滑較為明顯。同時(shí)北方疫情的持續(xù)發(fā)酵，也在限制終端需求的進(jìn)一步釋放。雖然出口訂單的繼續(xù)回暖令五金及加工材開工出現(xiàn)回升，但整體消費(fèi)的環(huán)比下降趨勢(shì)已經(jīng)較為確定。因此在季節(jié)性累庫存的普遍預(yù)期下，鋅價(jià)的調(diào)整壓力仍有待釋放。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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