有色金屬：金屬高位震蕩整理

　　宏觀面：

　　美國勞工部表示，去年12月非農(nóng)就業(yè)崗位減少14萬個，為八個月來首次下降，預期為增加7.1萬個。12月失業(yè)率為6.7%。10年期國債收益率升至3月以來最高,3個月收益率仍處于低位。拜登表示將提出全面的一攬子刺激計劃，數(shù)字將非?！按蟆?，將于下周四公布刺激計劃的細節(jié)，刺激計劃的規(guī)模將是數(shù)萬億美元。

　　供需狀況：

　　銅：國內(nèi)現(xiàn)貨升水高位回落，精礦加工費46.9美元，銅精礦供應受南美疫情影響仍在延續(xù)，庫存下滑，供應矛盾仍較突出。美聯(lián)儲將基準利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，美國刺激規(guī)?；蚋哂陬A期。歐美二次疫情出現(xiàn)，但疫苗取得進展，未來預期趨于樂觀。今年國內(nèi)新基建投資項目較多，新能源汽車和5G項目受益，疊加出口激增，拉動相關需求回升。短期價格沖高后震蕩，消費旺季將結束，現(xiàn)貨升水回落。建議暫時觀望，關注內(nèi)需和海外宏觀貨幣寬松力度，待價格修正后擇機再度入場。

　　鋁：河北進入疫情戰(zhàn)時狀態(tài)，物流影響顯著。電解鋁廠鑄錠及鋁水比例開始調(diào)整，鑄錠比例增加庫存上升。中國11月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量為318.2萬噸，同比增加8.7%。1-11月原鋁產(chǎn)量為3381.7萬噸，同比增加4%。從下游消費看，消費旺季將結束，下游需求有所轉弱，短期現(xiàn)貨升水高位，但產(chǎn)量激增，供應逐漸滿足缺口部分。升水下滑，進口小幅虧損，現(xiàn)貨淡季需求轉弱。建議暫時觀望，關注短期國內(nèi)冬季環(huán)保限產(chǎn)措施執(zhí)行情況。

　　鋅：國內(nèi)鋅庫存小幅增加，現(xiàn)貨升水平穩(wěn)。鋅精礦加工費冬季下跌，南美疫情對供應的影響仍在持續(xù)。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，11月份國內(nèi)狹義乘用車市場銷量達208.1萬輛，同比增長8.0%，環(huán)比增長4.5%；1-11月累計銷量1700.2萬輛，累計增速-8.3%。終端鋅合金需求旺盛，下游加工費居高不下。國內(nèi)終端消費保持穩(wěn)定，海外消費回升較快，未來消費預期回升，短期漲幅偏大，建議暫時觀望，關注全球需求回升力度。

　　交易建議：

　　金屬高位震蕩，金屬走勢有所分化，銅鋅較強，鋁有所轉弱。國內(nèi)終端消費淡季下滑，海外復工復產(chǎn)增加，支持國內(nèi)需求淡季不淡。南美疫情對礦山的影響仍在延續(xù)，短期價格受海外宏觀因素影響較明顯。建議金屬多單減持后暫時觀望，關注疫情和海外金融市場貨幣刺激政策以及國內(nèi)消費的實際需求現(xiàn)狀。（劉超）

　　轉自：中銀期貨

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