近期金融市場(chǎng)波動(dòng) MPA考核不“背鍋”

　　MPA絕非簡(jiǎn)單的信貸規(guī)模管控或者限制。在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的前提下，中小金融機(jī)構(gòu)并不會(huì)比大銀行受到更多約束

　　5月在金融去杠桿、監(jiān)管政策持續(xù)加碼之下，貨幣、債券市場(chǎng)再次風(fēng)聲鶴唳。進(jìn)入6月，除了監(jiān)管因素之外，月末金融機(jī)構(gòu)將迎來二季度MPA(宏觀審慎評(píng)估體系)考核，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂并沒有減少。

　　央行行長(zhǎng)助理張曉慧日前在《中國(guó)金融》雜志撰文表示，近期貨幣和債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一些波動(dòng)，有一種看法認(rèn)為與表外理財(cái)納入MPA考核有關(guān)，這并不準(zhǔn)確。她進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，MPA并非金融市場(chǎng)波動(dòng)的源頭，而是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的有力工具，央行也將繼續(xù)探索和組織實(shí)施好宏觀審慎評(píng)估工作。

　　MPA并非金融市場(chǎng)波動(dòng)源頭

　　在去年12月19日，央行稱2017年一季度起將把表外理財(cái)納入MPA廣義信貸指標(biāo)范圍，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，更為審慎地開展業(yè)務(wù)后，次日，債市就經(jīng)歷激烈的多空博弈，貨幣市場(chǎng)利率全線上漲。

　　隨后，在金融去杠桿全面趨嚴(yán)的大背景下，國(guó)債收益率、貨幣市場(chǎng)利率不斷上漲，截至目前，10年期國(guó)債收益率已經(jīng)逼近3.7%，5月22日Shibor(上海銀行間同業(yè)拆借利率)一年期報(bào)價(jià)4.3024%，創(chuàng)兩年來最高，已經(jīng)首次高于4.30%的上海銀行間市場(chǎng)一年期貸款基礎(chǔ)利率，和央行一年期貸款利率4.35%只有一步之遙。

　　對(duì)此，張曉慧在上述文章中指出，“MPA并非金融市場(chǎng)波動(dòng)的源頭，而且恰恰相反，它有利于提醒金融機(jī)構(gòu)全面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，穩(wěn)定和控制杠桿率水平，是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的有力工具。”

　　對(duì)于近期貨幣和債券市場(chǎng)的波動(dòng)，張曉慧解釋稱，一方面，市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)的原因很多，物價(jià)走勢(shì)、國(guó)際利率環(huán)境、監(jiān)管加強(qiáng)、財(cái)政收支等諸多內(nèi)外因素都會(huì)影響流動(dòng)性供需。在流動(dòng)性總量保持充足、穩(wěn)定的前提下，結(jié)構(gòu)性的、局部的流動(dòng)性波動(dòng)往往是其他事件的“果”而并非“因”。對(duì)正常的市場(chǎng)波動(dòng)應(yīng)增大容忍度，這也是價(jià)格調(diào)節(jié)發(fā)揮作用的一種表現(xiàn)。另一方面，央行在將表外理財(cái)納入MPA廣義信貸指標(biāo)之前，在2016年就開始進(jìn)行模擬測(cè)算和多層次溝通，還在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中公開披露并給予一定的過渡期，直到2017年一季度時(shí)才正式納入，這使得整個(gè)過程較為平穩(wěn)有序，市場(chǎng)主體普遍評(píng)價(jià)今年一季度末是近年來“最好過”的一個(gè)季末。

　　MPA要在抑泡沫、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮作用，這本是宏觀審慎政策的應(yīng)有之義。在控制杠桿率、促進(jìn)資金脫虛向?qū)嵉倪^程中，部分前期加杠桿冒尖的機(jī)構(gòu)自然會(huì)感受到一些壓力，面對(duì)臨時(shí)流動(dòng)性沖擊時(shí)，常常使用諸如“跪求資金”“錢荒”“斷糧”“崩盤”等聳人聽聞的字眼，這也是一種本能反應(yīng)。

　　張曉慧表示，下一步，央行將進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，落實(shí)好“三個(gè)統(tǒng)籌”的工作要求。繼續(xù)組織實(shí)施好宏觀審慎評(píng)估工作，循序漸進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)，在條件成熟時(shí)把更多金融活動(dòng)納入宏觀審慎管理，達(dá)到引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)、加強(qiáng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范、提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平的目的。

　　不能簡(jiǎn)單理解為信貸規(guī)?？刂?/p>

　　此外，為什么部分中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)MPA約束的感受較強(qiáng)？張曉慧亦對(duì)此作出回應(yīng)。

　　她表示，金融機(jī)構(gòu)的信貸增速會(huì)在一定程度上影響MPA的考核結(jié)果，但MPA絕非簡(jiǎn)單的信貸規(guī)模管控或者限制。在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的前提下，中小金融機(jī)構(gòu)并不會(huì)比大銀行受到更多約束。

　　文章指出，資本金是金融機(jī)構(gòu)損失吸收能力的保證，是衡量金融機(jī)構(gòu)信貸投放能力更為合適的標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際上對(duì)此也有共識(shí)。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的信貸增長(zhǎng)超過其資本能夠支撐的水平時(shí)，其必然面臨兩個(gè)選擇：一是盡快補(bǔ)充資本，以支持其更多的信貸增長(zhǎng)；二是適當(dāng)控制信貸增速，以便與現(xiàn)有的資本水平相適應(yīng)。這在本質(zhì)上有別于傳統(tǒng)的以基數(shù)增長(zhǎng)為依據(jù)的、簡(jiǎn)單化的信貸規(guī)模管理。除此之外，MPA還有很多其他考察指標(biāo)，是一套全面、系統(tǒng)的考核體系，不能簡(jiǎn)單理解為對(duì)信貸規(guī)模的控制手段。

　　張曉慧稱，從實(shí)際情況看，一些中小金融機(jī)構(gòu)感覺受到MPA約束較多，多數(shù)是緣于其過度追求利潤(rùn)、過度增加杠桿，導(dǎo)致資產(chǎn)擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超其資本承受能力。例如，城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社中2017年3月末貸款增速超過25%(約為全國(guó)水平的兩倍)的分別有35家(占25.9%)、157家(占14.2%)和154家(占14.5%)，其中貸款增速超過35%的共有182家，占三類機(jī)構(gòu)總數(shù)的7.9%。

　　據(jù)了解，有的資產(chǎn)規(guī)模超過5000億元的城商行今年貸款增長(zhǎng)目標(biāo)甚至高達(dá)60%~70%。同時(shí)，一些中小金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)擴(kuò)張也超過其穩(wěn)定負(fù)債的能力，不得不過度依賴同業(yè)負(fù)債，隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。若這些機(jī)構(gòu)延續(xù)資產(chǎn)過快擴(kuò)張勢(shì)頭，維持高杠桿或過度加杠桿等不審慎行為，當(dāng)然會(huì)感受到較大的MPA約束。這正是宏觀審慎政策發(fā)揮作用的表現(xiàn)。

　　張曉慧強(qiáng)調(diào)，實(shí)際上，MPA對(duì)中小銀行在宏觀審慎參數(shù)設(shè)置方面已有較多的傾斜支持，而且專門針對(duì)信貸政策執(zhí)行情況設(shè)立考核指標(biāo)，考察金融機(jī)構(gòu)的貸款投向，對(duì)落實(shí)涉農(nóng)和小微企業(yè)信貸政策導(dǎo)向效果較好的機(jī)構(gòu)采取正向激勵(lì)，深耕“三農(nóng)”、小微等薄弱環(huán)節(jié)的中小型金融機(jī)構(gòu)會(huì)得到更多政策傾斜。此外，設(shè)立不滿三年的金融機(jī)構(gòu)可不參與MPA評(píng)估。因此，在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的前提下，中小金融機(jī)構(gòu)并不會(huì)比大銀行受到更多約束。

　　“無論是2016年之前實(shí)施的差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，還是從2016年開始實(shí)施的MPA，其核心理念都是信貸投放要與宏觀審慎要求的資本水平相聯(lián)系，核心指標(biāo)是宏觀審慎資本充足率，同時(shí)考慮了各金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性、穩(wěn)健狀況以及經(jīng)濟(jì)景氣狀況。”張曉慧指出。

　　她表示，宏觀審慎資本充足率與巴塞爾協(xié)議Ⅲ提倡的逆周期資本緩沖在本質(zhì)上是一致的，都是通過調(diào)節(jié)資本緩沖來抑制信貸順周期的過快擴(kuò)張和收縮，但在具體設(shè)定方法上略有不同。一是在考察信貸偏離程度時(shí)，中國(guó)更重視信貸增長(zhǎng)要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理需要；二是國(guó)際上逆周期資本緩沖的比例對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)都是一樣的，而中國(guó)還要考察每個(gè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)總體信貸偏離的影響，對(duì)總體偏離程度影響大的金融機(jī)構(gòu)要求更多的逆周期資本緩沖。

　　張曉慧稱，宏觀審慎評(píng)估體系的構(gòu)建和完善不是一蹴而就的。央行將合理設(shè)置過渡期，循序漸進(jìn)完善宏觀審慎評(píng)估體系。

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