“和君系”執(zhí)掌下的乾照光電，其頻繁的資本運(yùn)作未能獲得原管理層的認(rèn)可。
自2015年耗資7.5億成功入主乾照光電后，和君系不僅幫助上市公司扭虧為盈，而且用兩年時(shí)間令其資產(chǎn)規(guī)模翻番。但今年以來(lái)，乾照光電主業(yè)增長(zhǎng)明顯出現(xiàn)頹勢(shì)。
今年前三季度，乾照光電公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別減少8.62%、3.74%。其中，第三季度凈利潤(rùn)降幅達(dá)50.99%，這也是和君系執(zhí)掌以來(lái)乾照光電首次出現(xiàn)單季度業(yè)績(jī)下滑。作為國(guó)內(nèi)紅黃光LED芯片龍頭，乾照光電近兩年大手筆投資藍(lán)綠芯片。不僅計(jì)劃投入50億元建設(shè)南昌生產(chǎn)基地，且在10億元公司債被否后，近期開(kāi)始籌劃收購(gòu)上游企業(yè)浙江博藍(lán)特半導(dǎo)體科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“浙江博藍(lán)特”)，標(biāo)的估值較2015年被出售時(shí)增長(zhǎng)近20倍。
標(biāo)的前三季度完成業(yè)績(jī)承諾七成
證監(jiān)會(huì)對(duì)并購(gòu)重組融資用途進(jìn)行“松綁”之后，乾照光電火速修改了重組方案。根據(jù)此前公告，乾照光電擬向徐良等19名交易對(duì)方以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)浙江博藍(lán)特100%股權(quán)。浙江博藍(lán)特100%股權(quán)初步作價(jià)6.5億。其中，上市公司擬以股份支付對(duì)價(jià)59448.57萬(wàn)，占本次交易總對(duì)價(jià)91.46%；現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)5551.43萬(wàn)，占本次交易總對(duì)價(jià)的8.54%。
此外，上市公司擬定增募資不超過(guò)5.46億，除支付交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及其他相關(guān)稅費(fèi)之外，還擬對(duì)浙江博藍(lán)特項(xiàng)目建設(shè)投資4.71億元。而在調(diào)整后的交易預(yù)案中，標(biāo)的交易對(duì)價(jià)不變，乾照光電擬定增募資金額增至5.82億，除對(duì)浙江博藍(lán)特項(xiàng)目建設(shè)投資金額增至3億之外，公司新增補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金2.04億。根據(jù)評(píng)估，浙江博藍(lán)特的股東全部權(quán)益截至9月30日的預(yù)估值為6.575億，該預(yù)評(píng)估值比標(biāo)的公司未經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者權(quán)益增值3.23億，增值率96.34%。
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2015年?yáng)|晶電子(002199.SZ)出售浙江博藍(lán)特90%股權(quán)，標(biāo)的100%股權(quán)評(píng)估值為3153.11萬(wàn)，增值率16.97%。此次6.5億的交易價(jià)格，較三年前增長(zhǎng)近20倍。在此情況下，交易對(duì)手方承諾標(biāo)的公司2018至2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3000萬(wàn)、5000萬(wàn)、6200萬(wàn)元、7400萬(wàn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年度、2017年度和2018年前三季度，浙江博藍(lán)特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.71億、2.89億、3.08億，凈利為895.9萬(wàn)、2217.12萬(wàn)、2122.72萬(wàn)。今年前三季度，標(biāo)的僅完成當(dāng)年業(yè)績(jī)承諾的70%。
負(fù)債率52%高于行業(yè)均值
即便擁有“和君系”光環(huán)，乾照光電也難掩主業(yè)頹勢(shì)。
乾照光電主營(yíng)半導(dǎo)體光電產(chǎn)品，2010年上市。2012年開(kāi)始，乾照光電連續(xù)四年下滑，2015年甚至虧損近億元。公司原控股股東鄧電明、王維勇和王向武也開(kāi)始萌生退意。
截至三季度末，王維勇和王向武持股比例降至6.65%、1.51%，鄧電明退出十大股東名單，和君系三大股東合計(jì)持股比例達(dá)15.29%。不過(guò)，上市公司至今仍無(wú)控股股東及實(shí)控人。
和君系入主后，乾照光電業(yè)績(jī)有了很大改觀，但今年來(lái)，增長(zhǎng)出現(xiàn)乏力。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.97億元，同比減少8.62%；凈利潤(rùn)1.52億元，同比減少3.74%。其中，第三季度凈利潤(rùn)2770.05萬(wàn)元，同比減少50.99%，這也是和君系執(zhí)掌以來(lái)乾照光電首次出現(xiàn)單季度業(yè)績(jī)下滑。
不僅如此，2016年度至2018年前三季度，乾照光電計(jì)入當(dāng)期損益的補(bǔ)助分別為3876萬(wàn)、7554萬(wàn)、1.04億，分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額70.8%、29.7%、55%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1281.45萬(wàn)、1.39億、6032.95萬(wàn)，同比增112.39%、980.98%、-51.2%。
與此同時(shí)，乾照光電財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)加大。2016年和2017年末，乾照光電資產(chǎn)負(fù)債率分別為24.17%、48.72%。截至今年三季度末，公司總資產(chǎn)達(dá)59.64億元，兩年增近八成；總負(fù)債達(dá)31.08億元，兩年增長(zhǎng)2.89倍；資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步增至52.12%，其中流動(dòng)負(fù)債達(dá)16.11億元，較上年同期增長(zhǎng)103%，占總負(fù)債比例過(guò)半。
公司芯片銷(xiāo)量下滑11%
作為國(guó)內(nèi)紅黃光LED芯片龍頭，乾照光電近兩年大手筆投資藍(lán)綠芯片，產(chǎn)能快速提升，銷(xiāo)量卻出現(xiàn)下滑。2014年乾照光電進(jìn)軍藍(lán)綠光LED外延片、芯片，2018年7月，公司公告分兩期共投入50億建設(shè)南昌藍(lán)綠LED芯片生產(chǎn)基地，兩期合計(jì)將新增月產(chǎn)120萬(wàn)片規(guī)模的藍(lán)綠芯片的產(chǎn)能。此次擬收購(gòu)的浙江博藍(lán)特，主營(yíng)產(chǎn)品圖形化藍(lán)寶石襯底是藍(lán)綠光芯片的原材料。
2017年和2018年上半年，乾照光電藍(lán)綠芯片及外延片的產(chǎn)能利用率分別為93.48%、94.56%；銷(xiāo)售量為352萬(wàn)片、165萬(wàn)片，同比增30%、-11%。可見(jiàn)，南昌基地一期項(xiàng)目尚未投產(chǎn)，公司芯片銷(xiāo)量已出現(xiàn)下滑。此次乾照光電定增募資項(xiàng)目中，公司計(jì)劃投資浙江博藍(lán)特?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，也被深交所問(wèn)詢，要求公司結(jié)合行業(yè)情況、標(biāo)的公司產(chǎn)能利用情況等補(bǔ)充說(shuō)明募集資金項(xiàng)目的可行性和必要性，是否存在產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。
值得一提的是，此次收購(gòu)遭到乾照光電原管理層的的反對(duì)。在前次交易預(yù)案的審議中，王維勇表示不同意公司實(shí)施本次交易，公司董事商敬軍也投了反對(duì)票，并直言上市公司對(duì)并購(gòu)標(biāo)的尚未進(jìn)行全面完整了解，公司最近一次資本運(yùn)作被否后不久即推出并購(gòu)重組方案具有較大不確定性，對(duì)公司后續(xù)影響不好。（作者：徐佳）
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